10月28日上午10点15分，上证指数一度突破4000点后回落，买盘的涌入让指数在11点后再次站上4000点大关，中午收盘前一度创出4010.73点的新高。

当天下午出现回落，上证指数收盘下跌0.22%，报收3988.22点；深证成指收跌0.44%，报收13430.1点；创业板指收跌0.15%，报收3229.58点；沪深京三地成交2.17万亿元，相比27日缩量近2000亿元。

业内人士认为，随着中美贸易谈判有进展，监管政策继续呵护市场，中长期资金发挥稳定作用，突破4000点以后A股有望继续稳步向上；也有业内人士提醒，部分热门板块获利盘较多，估值也比较高，需要警惕可能的锁定利润卖出行为导致波动，市场风格切换可能会延续，第四季度低估值板块有更多资金青睐，部分高股息个股已经创出新高。

长期资金是“稳定器”

10月27日，中国证监会主席吴清在2025金融街论坛表示，在风险再定价、资产再平衡过程中，稳健性和均衡性日益成为资产配置的优先选项。在此过程中，A股、港股等中国资产持续重估，配置价值更加显现。

吴清表示，将择机推出再融资储架发行制度，进一步拓宽并购重组支持渠道；督促上市公司完善治理、加大分红回购增持力度，用真金白银回报股东支持；着力发挥中长期资金“压舱石”和“稳定器”作用，扎实推进公募基金改革，推动企业年金、保险资金等全面落实长周期考核，丰富适配长期投资的产品和风险管理工具，努力完善“长钱长投”市场生态。

“上证指数在10月28日突破4000点，10年后重新站上这个点位，背后体现了整体市场积极做多的情绪，特别是大科技领域。”奶酪基金投资经理胡坤超向第一财经记者表示，国庆假期之后，指数一度出现回调，后来随着中美双方在马来西亚经贸磋商中达成初步共识，市场担忧情绪有所缓解，叠加近期美联储降息预期升温，人民币持续升值，带动外资回流。目前国内政策边际宽松，为市场风险偏好回升提供支撑。

港股100研究中心顾问余丰慧表示，当前监管政策来看，意味着政策环境的稳定以及对市场规则的进一步完善，这对于增强市场信心、吸引长期资金进入都具有积极作用。A股突破4000点反映市场情绪与投资者信心提升，从技术分析看，4000点为重要心理关口，若有效站稳，或吸引更多资金流入并为后续行情提供支撑。

桓睿天泽总经理莫小城表示，A股突破4000点仅为结构性牛市缓慢展开过程中的阶段性表现，市场整体估值仍处于底部区域。监管层表态并非着眼于短期刺激，而是系统性中长期改革推动市场稳定向好。

红蚁资本投资总监李泽铭表示，年底前A股大概率维持慢牛格局，指数缓慢上行。近期市场更多反映全球局势变化。市场关注美联储月底议息会议可能降息25个基点及停止缩表，若兑现将对全球流动性形成支撑；韩国APEC会议期间中美两国元首可能会晤，若成行或缓解地缘政治紧张与贸易摩擦风险。而港股等海外市场来看，上述利好兑现可能导致一些短线资金套现，市场在高点应该会有调整。

热门板块估值过高，高低切换或延续

过去半年的时间，以人工智能、固态电池等为代表的板块涨幅远远超越大盘，“小登”青睐的股票远远跑赢“老登”。然而第四季度往往是A股在牛市期间风格切换常见的日子，“小登”股和“老登”股，在第四季度到底谁领风骚？

有业内人士认为，当前部分热点板块估值比较高，接下来的波动会加大，也有券商分析师认为四季度会延续“高低切换”，看好金融股等高股息板块第四季度表现，市场风格将会均衡；不过也有不少市场人士继续看好科技股的行情延续。

余丰慧表示，展望年底，A股大概率延续“慢牛趋势、波动加大”格局，结构性分化仍是主旋律，预计年末资金回笼压力下，全面普涨概率较低，真正主升浪或出现在2026年一季度。在这种背景下，投资者应保持理性，关注基本面良好的公司，避免盲目追高。

胡坤超表示，结构上需要注意年底科技半导体等高估值热门板块获利盘较多，需要警惕可能的锁定利润卖出行为导致的波动。

信达证券表示，10月后政策密集期往往伴随新催化因素出现，同时市场开始提前布局明年盈利预期，各行业相对起跑位置趋于一致，低位板块估值修复空间更大。以人工智能为代表的科技成长板块，近一年上涨后市净率已经处于历史高点，传统周期板块和金融板块估值都比较低。在四季度市场对估值关注度提升背景下，低位板块存在估值修复机会。当前小盘向大盘风格切换趋势较为明确，成长向价值切换仍处于观察期，后续若出现政策催化或居民资金流入，金融、周期板块或重现类似2014年四季度的行情。10月以来市场领涨板块明显转向低位价值，牛市主升浪后半段易出现非主线板块领涨，即使这些板块无基本面变化或经济企稳利好，低估值或有政策预期也可能领涨一两个季度；如果有基本面拐点，行情级别会更大，风格切换可能会越来越强，其中银行可能受益于风格切换有所反弹，非银金融弹性逐渐增加。

国金证券策略分析师牟一凌认为，近日景气度较高的周期（石油石化）和制造（电力设备、机械设备）也有所表现，一些龙头红利股的收盘价创出新高（红利100指数中的中国神华、农业银行、宇通客车、南京高科）等。这种风格再均衡的背后是：成长和价值之间的估值和成交额分化到达极限，但是系统性的基本面的驱动还未发生转换，于是市场进入风格均衡阶段，各领域开始寻找自身的变化。

也有部分业内人士依然看好科技股行情的延续。

“方向远比短期波动更重要。”莫小城认为，板块方面，科技在这一波行情中可能还会延续，预计估值会继续提升，医药与消费作为穿越周期的主线方向，值得深度布局。

慧研智投科技有限公司投资顾问李谦向第一财经表示，预计年底大盘会继续震荡向上，在热点方面，前期主要是人工智能和“反内卷”为主线，预计第四季度国企改革、机器人、半导体芯片等都是市场主线。