厨卫寒冬，火星人还在点火，能烧多旺？

作者 | 方璐

编辑丨于婞

来源 | 野马财经

徐志摩的家乡海宁出了个火星人（300894.SZ）。海宁别称“潮城”，属浙江省下辖县级市，由嘉兴市代管，皮革、经编、家纺是此地三大传统产业。火星人与老家“三件套”无关，主营新型厨房电器产品的研发、设计、生产与销售。

从公司命名“火星人”，能看出该公司的确比较“潮”。不过从业绩角度看，该公司近几年挑战较大。成立于2010年4月的火星人，于2020年12月底登陆深交所创业板，净利润从2021年的3.76亿元持续下滑，2024年净利润仅1100万元，而2025直接亏损2.96亿元。2026年上半年，火星人继续亏损约1.3亿元。

中国企业资本联盟副理事长、中国区首席经济学家柏文喜指出，行业上半年零售额及量均下滑，去年全年零售额及新房销售面积均减少，因此火星人业绩压力主要源自行业系统下行，但其自身短板把亏损放大了。该公司应优先解决现金流与费用刚性，而非继续多线扩张。

截至9月11日收盘，火星人报收于9.8元/股，跌幅2%，总市值39.69亿元。

01

半年巨亏加剧

业绩持续走弱

厨电行业深度调整周期下，头部企业火星人业绩颓势持续加剧，连续亏损的经营困境进一步固化。9月7日，中证鹏元针对火星人发布业绩关注公告，明确提示公司持续亏损将持续放大财务风险，企业经营压力与财务隐患同步攀升。结合火星人披露的2026年半年度报告，公司当期经营数据全面走弱，行业寒冬冲击下的经营窘境展露无遗。

财报数据显示，2026年上半年火星人实现营业收入2.71亿元，同比大幅下滑27.58%；归母净利润亏损 1.3亿元，亏损规模较去年同期小幅扩大，叠加2025年全年亏损的业绩底色，公司已陷连续两年亏损的被动局面。从行业大环境来看，厨电行业刚需持续萎缩，房地产市场下行直接拖累前端家装、厨卫配套需求，而火星人营收下滑幅度远超内部成本优化空间，盈利体系持续承压，行业下行对企业经营的冲击愈发显著。

针对火星人的业绩现状，柏文喜认为，2024年该公司线上营收大幅下滑55.48%，但销售费率逆势攀升，费用管控失效问题凸显。2026年上半年，公司销售费用仍高达1.45亿元，管理费用5052.62万元，研发费用2885.14万元，虽研发费用同比下降36.68%，但营收规模近乎腰斩，刚性运营费用难以同步压降，费用端压力持续侵蚀利润。同时，公司毛利率从2025年的37.45%回落至2026年上半年的31.81%，产能利用率不足、转债募投项目推进延缓，导致固定成本无法有效摊薄，盈利空间持续收缩。

图源：火星人官网截图

据柏文喜分析，2026年上半年火星人经营现金流净额为-1.3亿元，持续的现金流失血让企业日常运营承压。债务端压力同步攀升，公司短期借款从2025年末1996万元激增至1.5亿元，总债务规模达7.17亿元，现金类资产4.22亿元（含募集资金2.35亿元），资产负债率升至51.66%，后续是转债付息/回售压力，最后是存货、应收、固定资产减值与闲置折旧。

横向对比集成灶同业企业，行业整体性亏损已成常态，但火星人亏损幅度尤为突出。譬如，聚焦集成灶行业的综合厨电家居企业浙江美大（002677.SZ）2025年仅微利1154.23万元，同比减少89.55%，2026上半年同样亏损约1070.81万元，同比大减187.18%。浙江美大认为，当前行业已步入存量博弈的深度调整周期，市场竞争进一步加剧，行业持续洗牌。亿田智能（300911.SZ）更“惨”，2026上半年亏损约5410.06万元，上年同期则亏损约7168.58万元。不过，亿田智能还布局了算力，试图从传统厨电制造向“第二增长曲线”转型。*ST帅电（605336.SH）2025年即亏损5642.12万元，同比减少193.57%，2026年上半年继续亏损约994.37万元，并于2026年4月下旬被ST。

对比以上同行，在柏文喜看来，火星人营收仍第一但亏最重，核心是过往重线上投放、品牌广告、人员与总部费用偏刚性，费用率下行慢于收入；研发大幅砍又不利高端新品，形成“降价保份额—毛利降—费用率升—再亏损”循环。

这套循环的经营模式，成为火星人业绩持续走弱的核心症结。

图源：罐头图库

02

战略全面调整

转型效果未显

面对行业红利消退与业绩持续亏损的双重困境，近两年火星人彻底摒弃过往单品扩张、规模化扩产的发展模式，全面启动战略转型，终止多项募投扩产项目，开启结构性变革。公司核心战略从单一集成灶单品赛道，全面转向全屋集成厨电套系化布局，同时深耕旧房翻新存量市场，同步优化全国渠道体系与内部组织架构，试图通过多元化布局打破增长瓶颈，但一系列调整落地后，并未实现业绩逆转，转型成效远不及预期。

图源：火星人2026半年报截图

从转型落地效果来看，套系化布局未能成为新的增长引擎，存量市场拓展、渠道优化的增量收益微薄，无法覆盖公司高额的固定运营成本。对于集成灶企业套系化转型的普遍困境，资深产业经济观察家梁振鹏认为，火星人营收业绩下滑，一方面是集成灶整体市场持续萎缩，另一方面是企业自身品牌知名度、美誉度与产品竞争力同步下滑，双重因素叠加导致业绩持续走低。集成灶企业推进套系化转型本身存在天然短板，相较于老板、方太等全品类厨电龙头，专业集成灶企业产品线单一，普遍缺乏烤箱、洗碗机、冰箱、热水器等全品类厨电产品，套系化布局的难度远高于传统综合厨电企业。

在行业共性难题之外，火星人自身的转型策略也存在诸多落地障碍，据柏文喜分析，套系化推进主要存在三方面现实阻碍：第一，集成灶前装属性极强，柜电一体化套系落地需要重新量尺、改造橱柜与水电点位，旧房翻新场景下交付负担重、周期长；第二，套系产品客单价偏高，当下消费趋于谨慎，市场转化速度偏慢；第三，水洗、橱柜、嵌入式等配套品类体量有限，2026年上半年水洗产品营收仅2242万元，缺少完整全品类矩阵与配套安装网络，主打M80高端套系短期难以替代集成灶承担走量任务。

图源：火星人官网截图

除套系化转型外，火星人同步推进经销商优化、家装渠道、KA卖场、下沉市场、海外市场等多渠道布局，但多线并行的策略在亏损周期下反而加剧企业负担。

柏文喜指出，渠道优化、家装、KA、下沉、海外多渠道同步铺开，在亏损期会分散费用，应优先保留现金能回正的渠道，缓投重资产。

基于行业周期与企业转型现状，据柏文喜分析，集成灶约七成需求看新房，旧房换新要改烟道、橱柜和气路，以旧换新对集成灶的拉动远弱于分体烟灶，海外又几乎空白（火星人2025年海外营收仅31万元）。地产不企稳，行业难有V形反转，更可能呈L型筑底；若新房销售2027年企稳、旧改补贴加码，行业零售额或于2027-2028年降幅收窄、2029年后小幅回升，但很难再回到2021年256亿元的峰值。行业长期L型筑底，意味着火星人的转型自救将长期面临行业底盘疲软的外部制约。

柏文喜指出，存量竞争下，火星人早年 “高端品牌+线上流量+大经销商”的优势已部分失效：高端客单受房价财富效应和新房减量拖累，纯线上买量ROI下降；仍可用的优势是品牌认知、线上销量份额、全渠道框架和产品研发储备。而龙头未能享受到中小品牌退出带来的出清红利，核心在于行业总盘一年收缩数十亿元，中小品牌让出的份额不足以弥补新房需求缺口，且价格战之下头部企业也不得不跟随降价，进一步压缩盈利空间。

图源：火星人官网截图

03

从羊毛衫起家

到集成灶赛道

作为曾经的集成灶行业龙头，火星人的发展历程极具行业代表性。公司创始人黄卫斌早年深耕海宁羊毛衫产业，跨界入局厨电赛道，凭借精准的高端化定位、拒绝低价内卷的差异化打法，避开行业低端价格战，快速抢占中高端集成灶市场，短短数年跻身行业头部阵营，成为集成灶赛道的标杆企业。但随着地产红利彻底消退、行业内卷持续加剧，火星人早年的龙头优势逐步消解，企业缺乏全新增长曲线承接存量市场竞争，曾经的行业龙头逐步褪去高速成长属性。

复盘火星人的崛起逻辑，高端化品牌定位、线上流量先发优势、规模化经销商体系是其三大核心壁垒。依托高端产品定位，公司成功拉开与中小品牌的差距，树立高端集成灶品牌形象；凭借早期线上布局优势，常年蝉联集成灶电商销量榜首，抢占互联网流量红利；依托全国规模化经销商网络，实现下沉市场全面覆盖，构筑起稳固的市场基本盘。但随着行业进入存量博弈阶段，这套成熟的发展模式逐渐失效。

从行业竞争格局来看，当前厨电行业已形成传统综合厨电龙头与专业集成灶品牌两大阵营，行业竞争从增量扩张转向存量厮杀，价格战持续升级。梁振鹏认为，相较于老板、方太等具备全品类布局、成熟技术体系、完善渠道网络的传统厨电龙头，火星人作为跨界起家的集成灶专业品牌，存在产品单一、技术覆盖面窄、配套体系不完善的短板，产品竞争力持续下滑，品牌美誉度逐步弱化，成为业绩持续下行的核心内生因素。

图源：罐头图库

历经多年行业深耕，火星人虽积累了一定的品牌认知与研发储备，但在行业深度调整期，企业过往的优势无法转化为突围动力。柏文喜表示，公司中长期扭亏需要多重条件共振：地产、以旧换新政策边际好转，营收同比止跌，关停或出租冗余产能，把销售、管理费率压至收入可覆盖区间，套系化与旧改改装方案跑出有效转化率，最终实现经营现金流转正。当下最优先要解决现金流危机与费用刚性问题，不宜继续多线扩张。

未来，火星人能否通过精细化管控优化费用结构、依托套系化转型打开存量市场、借助行业政策红利实现止跌回升，彻底走出连续亏损泥潭，仍是一场未知的考验。

你觉得集成灶和分体式烟灶，哪个更方便实用？如果你重新装修房子，更愿意选用哪一种？欢迎来评论区聊一聊。