【IPO】9月11日，燧原科技（688801.SH）正式登陆科创板，发行价142.18元/股，发行4303.52万股，募资总额61.2亿元。

其上市进程堪称神速——2026年1月22日获受理，6月15日过会，7月9日拿到注册批复，9月11日即敲钟，从受理到注册生效不到六个月，保荐机构为中信证券。产品覆盖AI芯片、加速卡、智算集群及软件平台，金融风控领域市占率超60%，并与腾讯、美图等互联网客户深度绑定。

打新热度可观：网上有效申购倍数达6109倍，最终中签率仅0.0246%；战略配售获配860.7万股、占发行总量20%，员工持股计划、中证投资、通富微电、中兴通讯及社保与基本养老保险基金组合均有现身。公司目前尚未盈利，依规被纳入科创成长层。

上市首日处于前五日无涨跌幅限制环境，股价高开于410元、较发行价大涨188%，盘中最高触及475元；尾盘回落，收盘报397元，全天仍涨179%，总市值约1709亿元，换手率高达76%，打新筹码获利了结迹象明显。

首日涨179%，四小龙里排第几？

把燧原放进"国产GPU四小龙"的首日表现里横向比，结论一目了然：四家里它并非最猛。沐曦股份2025年12月17日科创板首日大涨693%，摩尔线程同年12月5日首日涨426%，壁仞科技2026年1月登陆港股首日涨约80%——燧原179%的收盘涨幅，仅高于走港股的壁仞，明显弱于两家科创板同行，排在第三位。

四家首日均处于无涨跌幅限制环境（科创板前五日、港股本身不设限），涨幅完全是市场定价的结果，横向可比性较强；资金对沐曦、摩尔线程的"国产GPU"叙事给了更高溢价，对押注DSA架构的燧原则相对克制。

路线分野同样清晰：摩尔线程、沐曦、壁仞均走GPGPU路线、兼容英伟达CUDA生态，开发者迁移成本低。燧原则是四家里唯一押注DSA专用架构、自研"驭算TopsRider"软件栈、不兼容CUDA的企业，技术取向更"孤勇"。

最后一家敲钟，自主技术栈迎大考

随着燧原挂牌，"国产GPU四小龙"（摩尔线程、沐曦股份、燧原科技、壁仞科技）全部完成资本化，国产AI算力产业链正式进入被公开市场持续检验的阶段。

燧原由赵立东、张亚林于2018年在上海临港创立，两人均出自AMD；公司采用Fabless模式，八年迭代四代架构、5款云端AI芯片，腾讯连续六轮投资、是第一大股东兼核心客户。

财务上燧原仍未盈利——2023至2025年营收由3亿元增至9.9亿元，归母净亏损从16.65亿元收窄至11.64亿元，公司预计2026或2027年实现合并报表盈利。按当前市值与营收估算，市销率超170倍，定价已大幅透支未来成长。

首日近180%涨幅，本质是市场为"国产算力自主技术栈"提前投票；而真正的考验，是此后研发变现与订单兑现能否接住这份高预期。

据机构测算，中国GPU市场规模有望从2026年的2050亿元增至2030年的5420亿元，国产替代仍是主线逻辑——这也正是四小龙集体被资本热捧的底色。

毕竟在AI芯片这场长跑里，敲钟只是起点，盈利兑现才是下一道关。