2026.05.21

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作者 |第一财经 黄思瑜

封图 |AI生成

5月21日，A股四大指数高开低走，午后集体大跌，仅少数几个板块飘红。券商板块便是其中之一，早盘涨幅居前，最高涨幅近4%，之后虽有回落，但仍坚挺飘红。

华安证券（600909.SH）早盘一度涨停，之后有所回调，以7.55%的涨幅收盘。该公司间接参股长鑫科技。同样参股长鑫科技的招商证券（600999.SH）、方正证券（601901.SH）等券商股价也均上涨。

关于券商板块抗跌的原因，有券商非银分析师对第一财经称，券商涨幅居前主要受市场风险偏好阶段性回升、大盘企稳带动金融权重异动，叠加科技板块业绩披露带来的投资机遇催化，长鑫科技IPO是一个事件性催化因素。

那么券商板块后续能否迎来上涨行情？在多位券商人士看来，短期金融板块将呈现震荡修复、结构性分化的格局，趋势性上涨行情仍需要时间。

券商板块坚挺飘红

5月21日，A股市场先扬后抑，四大指数集体收跌，跌幅均超过2%。其中，科创综指在早盘创出新高后，大幅下跌，收盘下跌4.42%。

在Wind主题行业中，仅海运、汽车零部件、汽车、银行、券商、医疗保健等少数几个板块飘红。其中，券商板块在早盘便涨幅居前，最高涨幅接近4%，之后不断回落，但始终保持红盘状态，截至收盘上涨0.19%。

就个股来看，华安证券开盘没多久便涨停，盘中短暂打开后又回封，但是随着整体行情下跌，之后有所回调，最终收涨7.55%，涨幅依旧位居板块首位。

国元证券（000728.SZ）早盘也一度上涨近9%，之后回调收涨3.85%；招商证券早盘也大涨，回调后收涨2.23%；东方财富（300059.SZ）、中信建投（601066.SH）、华林证券（002945.SZ）、财达证券（600906.SH）涨幅也均超过1%；另外，方正证券、中信证券（600030.SH）等股票也飘红。

值得关注的是，国产存储龙头长鑫科技IPO动态备受市场关注。在长鑫科技最新的招股说明书中，几家券商的身影浮出水面，招商证券、华安证券、方正证券、中金公司等通过旗下子公司或参股基金，间接持有长鑫科技股份。

前述券商非银分析师认为，长鑫科技IPO是一个事件性催化因素，安徽相关产业链机会亦推动地方投行领涨。

整体来看今年以来券商板块的行情，在A股市场震荡上行的环境下，券商板块却呈现回调压力。截至5月21日收盘，券商指数（886054.WI）今年以来累计下跌13.11%。而同期沪指上涨2.73%、深证成指上涨12.73%、沪深300指数上涨3.31%。

这也由此引发市场讨论，在A股市场整体向好、交投活跃度持续提升的背景下，券商行业基本面迎来改善，2026年一季度上市券商业绩超出市场预期，经纪业务、自营业务、投行业务等核心业务板块均实现增长，行业整体盈利能力增强，但为何券商板块估值与业绩出现背离？

“这主要是当前市场缺乏全面上涨行情，两市成交活跃度不及历史强势阶段，券商盈利弹性无法充分释放；同时资金更倾向布局AI、高端制造等高景气赛道，增量资金较少流入金融板块。”上述券商非银分析师对记者说。

银河证券策略首席分析师杨超也分析称，从风格看，当前显著偏向成长，这是经济结构转型的映射；基本面上，A股市场高景气赛道格局清晰，向上动能集中在TMT、中游制造与上游资源板块，金融板块整体维持盈利正增长，但业绩增长动能放缓；资金层面，主动偏股型基金持仓对于金融板块热度回落，细分板块处于明显低配格局，被动型基金特别是宽基型产品规模下滑，对金融板块资金面形成拖累。

何时迎来趋势性上涨行情？

券商板块在今年4月初探出阶段性新低后，呈现震荡上行趋势，再结合5月21日的抗跌行情，这是否意味着券商股后市将上涨，还是仍旧需要更多时间？

上述非银分析师认为，4月创出阶段新低后的震荡上行，属于板块超跌后的技术性修复与情绪企稳，短期市场资金对券商的悲观预期有所缓解，具备阶段性反弹的基础。但目前市场整体流动性、资本市场改革利好尚未形成持续性利好，成交中枢也未出现显著抬升，真正开启主升行情仍需要等待更明确的信号验证。

“站在当前时点，金融板块已处于估值低位、资金低配、成交偏弱的相对底部区域，安全边际充足但短期缺乏全面爆发动力。积极催化与潜在风险并存。短期金融板块将呈现震荡修复、结构性分化的格局，趋势性上涨行情仍需要时间。”杨超称。

中期来看，杨超认为，板块有望逐步积累修复动能，板块的β属性正经历结构性重定价，细分领域与优质龙头有望迎来修复机会。

那么，后续券商板块的行情主要受哪些因素影响？

上述非银分析师告诉记者，后续券商板块行情，首先要重点跟踪两市日均成交额、两融余额、市场整体赚钱效应，这直接决定经纪、自营业务盈利空间，是板块最核心的基本面变量；其次需关注资本市场改革政策落地节奏、货币政策与市场流动性环境，同时留意机构资金配置偏好、北向资金流向以及券商自身业务创新、并购重组等催化事件，多重因素共振才能推动板块走出趋势性行情。

对于可关注的配置方向，有券商分析师认为，可关注低估值、业绩好的头部券商，有收并购主题的券商，以及地方特色券商。

中航证券也在近期的研报中建议，关注有潜在并购可能的标的，以及头部券商。理由在于：目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。

微信编辑| 夏木

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