2026年开年以来，光伏产业大洗牌陡然提速。继硅片龙头TCL中环（002129.SZ）出手整合“组件黑马”一道新能后，上游多晶硅霸主通威股份（600438.SH）突然宣布拟收购“硅料黑马”青海丽豪。

通威股份2月24日晚间公告，正在筹划通过发行股份及支付现金的方式，购买青海丽豪清能股份有限公司（下称青海丽豪）100%股权，并募集配套资金。公司股票自25日起停牌，预计不超过10个交易日。本次交易事项尚处于筹划阶段，公司已与交易意向方段雍、海南卓悦企业管理合伙企业（有限合伙）、海南豪悦企业管理合伙企业（有限合伙）签署了股权收购的《意向协议》。交易价格由评估机构出具的评估报告结果为定价依据，由交易各方协商确定，具体交易方式、交易方案以后续公告披露的信息为准。

该交易之突然出乎业内意料，历来“小作文”纷飞的光伏行业，此前从未传出与该交易相关的风声。不仅如此，通威、青海丽豪在去年12月成立的多晶硅收储平台公司“北京光和谦成科技有限责任公司”中分别持股30.35%和5.13%，两家产能整合的主导者，如今却成了收购和被收购方。更关键的是，青海丽豪的董事长段雍是通威老将，曾带领通威的多晶硅业务步步攀升，登顶世界第一。由其“出走”创办的青海丽豪抓住了多晶硅鼎盛周期的尾巴，扩产彪悍，短短三年跻身全球第六，成为公认的“黑马”。

官网资料显示，青海丽豪成立于2021年4月，是青海省重点招商引资的项目，主要从事光伏级高纯晶硅、电子级多晶硅等半导体材料的技术研发、生产和销售。该公司的规划是总投资200亿元，建设年产20万吨光伏级高纯晶硅以及2000吨电子级高纯晶硅生产项目。

青海丽豪成立后之所以备受下游及资本圈青睐，关键在于其掌舵者段雍。段雍曾就职于东方希望，2014年出任通威股份旗下永祥股份总经理。彼时，多晶硅行业陷入深度严寒，2008年开始，多晶硅价格从每吨300多万元一路狂跌，最终跌低至十几万元，永祥股份整体处于亏损状态。在其带领下，永祥多晶硅生产成本从每吨20万元降至6万元，扭转成本倒挂，2020年通威股份的多晶硅产量居全球第一。

在2021年多晶硅价格疯涨的狂潮中，身为永祥股份董事长的段雍选择自主创业。青海丽豪成立仅8个月便进行天使轮融资，正泰集团、晶盛机电等参与其中。此后三年，青海丽豪又分别进行了4轮融资，IDG资本、正泰新能、爱旭股份（600732.SH）、中美绿色基金等纷纷入局。资本加持和催熟下，青海丽豪创造了光伏圈的“扩产神话”：其西宁基地从开工到投产仅耗时12个月，3年建成15万吨产能。2023年，青海丽豪跻身2023全球独角兽企业500强。

通威股份出手收购青海丽豪，或许意味着多晶硅整合路径转向。有行业人士对澎湃新闻称，青海丽豪的管理团队与通威股份存在深厚渊源，这种“内部整合”既符合政策导向、避免恶性竞争，又能降低并购风险、确保平稳过渡，是龙头自发的以市场化并购破解“内卷”困境的标志性事件。

澎湃新闻注意到，通威股份是典型的“逆周期”玩家。2018年至2020年上半年期间，多晶硅产能过剩，价格创近10年最低点。通威股份在2019年进行硅料产能逆势扩产，次年产能直接达到全球最高。此举令其在后续的新一轮热潮中成为率先产能释放的公司，彻底坐稳硅料及电池片龙头地位，吃到了2021年-2023年硅料繁荣期最大的蛋糕，成为全行业盈利王。

很显然，该公司想要复刻历史成功经验：随着国家进一步严控新增产能，未来较长时间内国内多晶硅新增产能将受到严格限制。加之能耗标准持续收紧，优质产能将在落后产能出清后获得更大的市场空间。趁着行业低谷期收购，可进一步提升通威的多晶硅市占率与行业话语权。

不过，通威股份在连续亏损下大举收购是业内关注的焦点。截至2025年三季度末，其手头的货币资金为205.47亿元。以爱旭股份2022年12月计划出资3.85亿元参与青海丽豪增资以获取2.78%股权计算，彼时后者的整体估值曾接近140亿元。有市场人士对此分析称，通威股份本次并购之所以选择发行股份加支付现金方式，主要考虑是降低现金压力，避免大规模现金支出，保障现金流稳定。