2025年，最风光的消费赛道莫过于新茶饮，古茗、蜜雪冰城、霸王茶姬、沪上阿姨密集上市。与此同时，这个千亿赛道正从增量竞争转向存量博弈的阶段。

在同质化激烈、市场饱和的背景下，从浙江台州走出来的古茗，凭借“鲜果鲜奶核心饮品”“区域加密开店策略”“自营冷链配送服务”三位一体的商业模式，成功跻身头部玩家。

2月12日，古茗港交所挂牌上市，成为继奈雪的茶、茶百道之后的“新茶饮第三股”。以门店数量和GMV来看，其规模已经成为仅次于蜜雪冰城的行业第二，跑出了“黑马速度”。

新茶饮“黑马”一路狂奔

当昔日巨头在内卷局势中相互厮杀时，曾经被网友调侃为“小透明”的古茗却一路狂奔。

如今，蜜雪冰城虽然在营收规模、门店数量等指标上持续领跑，但在盈利能力、利润增速、经营质量等方面，已被古茗超越。

财报数据显示，今年上半年，古茗实现营收56.63亿元，同比增长41.2%，领先港股上市茶饮公司；蜜雪冰城以39.3%的增速位居第二。

分业务来看，古茗的收入主要来源于加盟店，其中，销售商品及设备、加盟管理服务收入分别为45.0亿元、11.6亿元，同比增长41.8%、39.2%。

盈利能力的提升更为突出。2025年上半年，古茗实现归母净利润16.25亿元，暴涨121.5%；在同行中遥遥领先。

从毛利率来看，蜜雪冰城通过60%原料自产，毛利率稳定在31.64%；古茗通过自建低温冷链体系，毛利率为31.54%，两者仅差0.1个百分点。

净利率方面，古茗有赖于地域加密的扩张策略以及强供应链能力，规模经济效应持续释放，2021-2024年净利率分别为0.55%、6.69%、14.28%、16.99%，今年上半年提升至28.72%，高于蜜雪冰城的18.1%。

在门店扩张方面，古茗全力加速。截至上半年，公司总门店数量为11179家，较2024年底增长1265家，成为第二个门店数超万家的品牌。

其中，一线城市、新一线城市、二线城市、三线城市、四线及以下城市门店分别为318、1812、3207、3063、2779家，较2024年底净增36、131、347、395、356家。

在财报会议上，古茗董事会主席兼CEO王云安还透露，古茗预计2026年的开店速度将和今年保持一致，2027年有望冲刺全国2万家门店。

新茶饮利润增长主要依靠销量驱动，杯单价和单量提升共同推动店效增长。

上半年，古茗实现总GMV（商品交易总额）为141亿元，同比增长34.4%；总出杯量为8亿杯，同比增长30.1%；杯单价为17.3元，同比增长3.3%。单店来看，单店日均GMV为7600元，同比增长22.6%；单店日均出杯量为439杯，同比增长17.4%。

从单店收入增速角度看，上半年，古茗单店月均收入为8.95万元，同比增长23.96%；蜜雪冰城单店月均收入为4.98万元，同比增长13.18%；茶百道为4.95万元，同比增长0.20%；沪上阿姨则出现负增长。

二级市场表现方面，截至10月21日收盘，今年以来，仅蜜雪冰城和古茗实现股价正增长，其中，古茗涨幅超过150%，蜜雪冰城涨幅41.17%。

锚定平价茶饮赛道

在这片新消费战场上，价格带泾渭分明。

以喜茶、奈雪的茶为代表的高端茶饮品牌聚焦二线以上城市，门店密度低但客单价高；以古茗、茶百道、沪上阿姨为代表的中端茶饮店主打高性价比，通过快速加盟扩张市场；以蜜雪冰城为代表的平价奶茶店则追求极致性价比，主流产品价格在10元以下区间。

目前，古茗的产品价格通常在10-20元，主打果茶饮品、奶茶饮品，以“高频推新+品类齐全”为核心，维持1-2周上新频率，保证品类覆盖齐全以及跟踪爆品。前三大单品GMV占比不足20%，规避依赖单一爆款的风险。

在产品开发上，古茗采取“快时尚”模式，类似zara、shein，快速迭代成熟市场验证的单品，利用供应链降低成本提供优质平价产品，形象地概括就是“比喜茶便宜，比蜜雪好喝”。

不仅如此，古茗还联手爆款IP，攻占了众多年轻人心智。比如和《魔道祖师》的联名，产品上线一小时销量高达3000杯；和《恋与深空》联名，两分钟内接到了5000杯订单。多元化的营销手段，不仅提升了产品销量，也增强了品牌影响力。

此外，古茗给会员设置了较为完善的会员积分制度，鼓励顾客频繁与品牌互动。截至2025年6月30日，旗下小程序的注册会员人数已达到约1.78亿名，其中今年第二季度期间的活跃会员人数约5000万名。

深入布局下沉市场

在开店策略上，古茗深耕二三线城市、县城乃至乡镇。在这些“毛细血管”市场，采用“区域加密”策略，以“小镇包围城市”迅速打开局面。

自2010年第一家店从温岭大溪镇起步，古茗逐渐延伸到市区，再辐射浙江全省，接着向江苏南部、江西东部、福建北部等邻近省份区域扩张。

如果在单一省级市场的门店超过500家，表示该地区具备了凸显规模效应的基础，这被古茗称之为关键规模。

截至2024年，公司已在浙江、福建、江西、广东、湖南、湖北、江苏以及安徽8个省份实现关键规模，合计贡献GMV的83%，其中在浙江、福建、江西以及该三个省的每个地级市市占率均为第一，形成显著的品牌势能与成本分摊优势。

今年，公司重点开发省份为两湖两广安徽，预计将新开2500家门店，净增约2000家门店，重点布局县域商业街及社区门店。

古茗对加盟商有严格的筛选和培训体系，需要经历四轮审核+150题测试，淘汰率常年超60%，最终面试通过率仅1%，要求加盟商必须“在店管理”，优先选择夫妻店、有零售经验者，拒绝纯财务投资者。

针对门店，古茗采用数字化、标准化、自动化的操作程序，提高门店运营效率和产品及服务质量。据悉，公司已拥有中国现制茶饮行业规模最大的信息技术团队，并计划增聘成员以提升信息技术系统各方面的表现。

奶茶界“顺丰冷运”

古茗最核心的竞争优势，在于其强悍的冷链物流能力。

据称，古茗是国内“唯一一家能够向低线城市的门店频繁配送短保质期的新鲜水果和鲜奶的企业”，大部分果蔬从产地运到古茗的门店，一般只需要1-3天。上半年，古茗上新52款饮品中，超过三成采用现切果肉或低温奶。

古茗通过自有的冷链仓储和物流基础设施，储存和运输短保质期的鲜果、茗茶及/或鲜奶，用以制作门店菜单中的大部分饮品。这也是茶饮品牌保证品质前提下实现规模化的关键。

仓储方面，截至2025年6月30日，古茗业务营运经营22个仓库，仓库的总建筑面积约23万平方米，包括能支持各种温度范围的超过6.1万立方米的冷库库容。约75%的门店位于距离某一仓库150公里范围内。因此，公司可按要求向约98%的门店提供两日一配的冷链配送。

物流方面，截至2025年6月30日，公司直接拥有并运营362辆运输车辆，用于在仓库之间以及从仓库到门店之间配送。车辆配备专门的设备可以对配送产品的温度进行精确控制，从而实现从仓库到门店的高效优质冷链配送。

这一体系，使古茗的仓到店物流成本控制在GMV的1%以下，仅为行业均值的一半。

数据预测，现制茶饮市场预计到2028年将突破11634亿元人民币，复合年增长率高达17.6%。热闹背后，各大新茶饮品牌的盈利能力和市场表现却开始出现高度分化。

在未来这场马拉松式的市场竞争中，谁能向更高效的供应链效率，实现差异化的定位和布局，谁就能成为最持久的“耐力型选手”。