华荣股份：成长空间持续提升
华荣股份：成长空间持续提升
信达证券
中华人民共和国应急管理部令第6号《工贸企业粉尘防爆安全规定》已经2020年11月30日应急管理部第35次部务会议审议通过，自2021年9月1日起施行。
根据应急管理部发布的《工贸企业粉尘防爆安全规定》，存在可燃性粉尘爆炸危险的冶金、有色、建材、机械、轻工、纺织、烟草、商贸等行业企业均在文件规定范围内。早期防爆设备主要应用石油化工、天然气、煤炭、化工行业等传统市场应用，我们认为随着国家防爆政策的趋严，防爆应用领域不断拓展，未来防爆设备在冶金、有色、建材、机械、轻工、纺织、烟草、商贸等行业的渗透率有望持续提升，对应的防爆设备市场规模有望进一步提升。
根据应急管理部发布的《工贸企业粉尘防爆安全规定》，粉尘涉爆企业对粉尘防爆安全工作负主体责任，应当具备有关法律法规、规章、国家标准或者行业标准规定的粉尘防爆安全生产条件。县级以上地方人民政府负责粉尘涉爆企业安全生产监督管理的部门，对本行政区域内粉尘涉爆企业的粉尘防爆安全工作实施监督管理。我们认为随着政府对企业防爆监管力度的不断趋严，防爆设备的渗透率也有望持续提升。
目前，华荣股份防爆设备主要应用在油气、化工、能源、城建等行业，近两年也在持续开拓白酒等行业。我们认为随着防爆政策在冶金、有色、建材、机械等其他行业的强化，公司应用领域有望进一步拓展，成长天花板有望持续提升。同时，公司作为国内防爆电器龙头，国内市占率约为22%，未来公司国内市占率仍有较大提升空间。
公司自行设计的安工智能系统适用于石油开采、炼油、化工、军工等危险环境的智能化管理。目前该系统已经应用于镇海炼化、上海石化、神华宁煤等十余家客户应用，从硬件端向系统集成领域拓展，进一步打开公司成长空间。此外，公司布局的专业照明领域也是千亿级市场，公司在湖州打造专业照明设备新基地，专业照明也有望成为业务新的增长极。
预计公司2021年至2023年净利润分别为3.47亿元、4.49亿元和5.53亿元，相对应的EPS分别为1.03元/股、1.32元/股和1.64元/股，对应当前股价PE分别为19倍、15倍和12倍。维持公司“买入”评级。
风险因素：下游景气度不及预期海外拓展不及预期，市场竞争加剧风险。
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