一则亏损减少的公告，没能掩盖“洗衣液一哥”持续“失血”的困境。

据蓝月亮集团控股有限公司（以下简称“蓝月亮”）披露，根据未经审核综合管理账目及现有初步资料，预计2026年上半年公司权益持有人应占综合亏损较上年同期的4.35亿港元收窄不少于55%。

亏损正在收窄，但方向仍未逆转。将时间线拉长，2024年至2025年，蓝月亮分别录得7.49亿港元和3.29亿港元的亏损。连续亏损两年半背后，虽然蓝月亮的整体运营效率得到稳步改善，却仍面临收益依赖单一品类等挑战。

两年累亏超10亿港元，今年上半年减亏未扭亏

蓝月亮的故事要从1992年讲起，彼时，蓝月亮强力型油污克星开始销售，成为“蓝月亮”品牌首款产品；2008年，品牌捕捉到突围机会，率先推出深层洁净护理洗衣液，掀起了洗涤市场变革；2020年12月，公司在香港证券交易所主板上市，头顶“洗衣液一哥”光环。

上市初期，蓝月亮风光无两。2020年，该公司录得收益69.96亿港元，溢利同比增长21.3%至13.09亿港元。在年报中，蓝月亮指出，全渠道销售及分销网络是竞争优势的重要组成部分，因此，计划利用主要电商平台巩固公司在线上渠道的地位，并扩展至社交电商等新兴平台。

当增长砝码押向线上，蓝月亮的业绩表现悄然生变。

据新京报贝壳财经记者梳理，2021年至2023年，该公司的收益虽有波动，但仍以增长为主，溢利却持续下滑，分别约10.14亿港元、6.11亿港元以及3.25亿港元，同比降幅分别约22.5%、39.7%以及46.8%。其间，蓝月亮的销售及分销开支不断增加。

直至2024年，蓝月亮录得上市以来首次亏损。

图/蓝月亮2024年年报截图

这一年，蓝月亮收益约85.56亿港元，同比增长16.8%，创下新高；录得亏损7.49亿港元，上年同期溢利为3.25亿港元。销售及分销开支的“狂飙”，成为蓝月亮由盈转亏的原因之一。2024年，该公司销售及分销开支同比增长55.6%至50.49亿港元，在收益中的占比约59%。对此，蓝月亮给出的解释是“销售及营销活动增加，尤其是推广新产品、开发新渠道以及品牌建设。”

进入2025年，蓝月亮开始“踩刹车”，主动优化成本结构，提升运营管理效率，销售及分销开支同比下滑11.5%。钱省下来了，年内亏损也同步收窄至3.29亿港元。同期，该公司收益微降至84.09亿港元，其中，线上销售渠道的收益同比减少了2.5%至49.75亿港元。

在两年累亏超10亿港元后，2026年上半年，蓝月亮预计再次录得亏损——公司权益持有人应占综合亏损较2025年上半年的4.35亿港元收窄不少于55%。

超八成收益来自衣物清洁护理产品，产品结构待优化

蓝月亮将今年上半年亏损的减少，归因于三方面的优化。

一是整体运营效率的改善，公司通过简化业务流程、持续优化销售及分销费用率等，实现结构性降本增效；二是知识行销战略落地，依托行销矩阵赋能新品推广，提升行销投放率与投产比；三是拓展多元渠道，通过线下分销网络的拓宽与新兴电商的布局，提升品牌覆盖面与用户触达效率。

亏损正在收窄，但蓝月亮的“失血”仍未止住。展望未来，蓝月亮方面表示，将通过深化知识行销体系以赋能终端转化、拓宽渠道、持续加码技术与产品研发等举措，夯实长期发展根基。

从渠道端来看，目前蓝月亮拥有线上销售、线下分销商、直接销售予大客户三种渠道。

图/蓝月亮2025年年报截图

数据显示，2025年，该公司来自线上销售及线下分销商的收益均出现下滑，其中，线上销售渠道的收益同比减少2.5%至49.75亿港元，收益占比由上年同期的59.7%降至59.2%；线下分销商的收益同比减少了1.7%，收益占比约36.5%，与上年同期持平；直接销售予大客户的收益同比增长11.2%。

蓝月亮方面称，公司通过线上线下一体化、多触点、全覆盖的渠道矩阵，系统构建多元传播体系与深度用户沟通机制。截至2025年6月30日，其线下分销商及终端门店数量均同比录得增长。

但全渠道拓展并非一蹴而就，与此同时，对蓝月亮来说，线下已不是“蓝海”，不仅有立白、纳爱斯等品牌在商超货架和下沉市场盘踞多年，还有众多新兴品牌凭借价格优势抢占份额。

值得关注的是，蓝月亮还面临收益依赖单一品类的问题。

图/蓝月亮2025年年报截图

按照产品类别划分，蓝月亮已建立涵盖衣物清洁护理、个人清洁护理、家居清洁护理三个品类的产品组合。2025年，该公司衣物清洁护理产品实现收益74.01亿港元，同比减少3%，收益占比为88%。同期，蓝月亮个人清洁护理产品收益同比增长12.8%，家居清洁护理产品收益同比增长3.3%，但两大品类合计收益占比仅12%，短期内仍难以支撑公司整体业绩。

对“洗衣液一哥”来说，运营效率改善、亏损收窄正向外界传达出积极信号，但要实现扭亏为盈，或许还有一段路要走。

新京报贝壳财经记者 李铮

编辑 杨娟娟

校对 王心