8月6日，SpaceX首批9.115亿股内部人士限售股正式解禁，潜在释放市值约1000亿美元——但市场此前广泛定价的二次踩踏并未发生。

股价开盘后不跌反涨约5%，开盘半小时成交量约9300万股，相当于前一交易日全天的约四成。可交易股票总数从约6.39亿股增至约15.5亿股，规模翻倍有余，而价格并未下跌。

SpaceX周四最终收涨6.14%，全天成交量2.51亿股，创6月18日以来新高。

这场“硬气”的底色是周三的惨烈出清。彼时SpaceX因上市后首份季报中AI资本支出超180亿美元、较分析师预期高出近40%，股价单日暴跌近14%至108.27美元，成交量放大至约2亿股。

市场人士指出，部分空头策略并非单纯押注基本面恶化，而是瞄准限售股解禁后早期投资者与员工可能的集中兑现。若内部人士实际抛售低于预期，空头回补压力不容忽视。

但解禁远未结束。这仅是SpaceX独特九阶段分批解禁机制的第一步——伯恩斯坦指出该机制"极为复杂"，远非传统IPO后180天一次性解禁可比。

2027年6月，马斯克持有的约64亿股A类普通股将迎来最大规模释放。周三SpaceX空头仓位已达流通盘约36%，账面浮盈超90亿美元。周四价格上涨预示短期警报解除，但长期供需博弈才刚开始。

周四的“反直觉”：千亿解禁为何没砸出坑

周四开盘后SpaceX股价上涨约5%，开盘半小时成交量约9300万股，相当于前一交易日全天的约四成。

华尔街投行在周三暴跌后迅速行动：摩根大通将目标价从225美元上调至240美元，高盛给出220美元，摩根士丹利重申300美元。包括摩根士丹利在内的至少六家券商维持买入评级。

叠加纳斯达克100指数纳入后带来的被动配置需求，共同为周四的解禁搭建了缓冲垫。

但最根本的缓冲来自周三本身。当单日暴跌近14%、成交量放大至6月18日以来新高（周四成交量再次超越周三），边际卖家已被大量消耗。

早期投资者即便在股价跌破发行价后仍保有账面利润——解禁不等于必然抛售。

散户与机构：同一份季报，两种答案

周四的平稳还有一个被忽视的注脚——周三暴跌本身并非一致看空。

据Vanda Research数据，周三开盘首个小时内，散户净买入SpaceX股票约2270万美元，在该股上市以来37个开盘时段中排名第三，是平均首小时净流入量的三倍以上。

机构因AI资本支出飙升及短期盈利压力而谨慎，散户则将激进投入视为长期赢家概率上升的信号。

Spectra Markets创始人Brent Donnelly在解禁前援引三个可比案例指出，尽管样本量有限且此前案例规模远小于SpaceX，但首次解禁日均构成了可买入的阶段性底部。

他的判断是："供给冲击更可能是一个误导性的看空信号，而非真正有效的利空因素。"

九阶段解禁：真正的考验尚在前方

SpaceX此次解禁远非终点。公司采用九阶段分批解禁机制，后续限售股将在未来数月陆续释放。

其中规模最大的一批锁定在2027年6月——马斯克持有的约64亿股A类普通股届时将解禁，市场流通盘将再度大幅扩张。

空头并未因解禁首日平稳而退场。据S3 Partners数据，截至周三收盘，SpaceX流通股中约36%已被卖空，累计账面浮盈超90亿美元。

市场人士指出，部分空头策略并非单纯押注基本面恶化，而是瞄准限售股解禁后早期投资者与员工可能的集中兑现。若内部人士实际抛售低于预期，空头回补压力不容忽视。

比解禁更根本的问题

SpaceX的真正挑战不在供给端。六月IPO时市场以"太空稀缺资产"叙事定价——全球唯一可回收火箭公司、Starlink覆盖千万用户、发射近乎垄断。

但首份季报暴露了另一面：AI资本支出超180亿美元，数据中心的影子已盖过火箭尾焰。SpaceX正被市场从"带AI的太空公司"重新定义为"AI算力基础设施商"——而市场对AI烧钱叙事正处于敏感期。

周四的平静回答了"会不会崩盘"——不会。但它没有回答"值多少钱"。

135美元的IPO发行价在周三被跌破后仍未收复，这一水位才是多空双方正在重新校准的基准线。后续市场走势将取决于新增资金能否持续承接陆续释放的解禁股份，以及SpaceX的AI投入何时开始兑现为可见的回报。