截至收盘，上证指数跌0.62%，深证成指跌2.73%，创业板指跌3.97%，北证50跌1.43%。三市成交额23584亿元，较上日放量467亿元。全市场超3600只个股下跌。

　　板块题材上，白酒、教育、汽车整车板块涨幅居前；电子化学品、半导体、元件概念板块跌幅居前。

　　指数层面，A股延续横盘震荡，整体成交小幅放量，双创板块持续承压。

　　昨日我们曾提示，3794–3800点是可能触发国家队出手维护的重要区间，也是我们预判的政策底。

　　从实际走势看，这一判断再度得到验证，上证指数盘中虽偶有下探，甚至以影线形式短暂击穿该区域，但收盘往往重新站上支撑位，表明该位置的承接力量依然有效。

　　不过，近几日的K线形态逐渐形成出下降三角形，这值得引起警惕。作为经典的顶部反转信号，若指数不能尽快放量突破上沿，则当前区域很有可能仅是下跌中继，后续仍有下行风险。

　　从双创指数看，其对韩国市场的波动已基本脱敏，反而与沪深300的相关性显著增强。这意味某些决定沪深300走势的因素，例如重点买入沪深300稳市的国家队，对于双创指数的影响力也在增强。

　　昨日宽基ETF申购数据亦印证了这一点，科创50获净申购约69.97亿元，规模仅次于中证1000，位列全市场第二。

　　显然，在当前节点，有大规模资金（大概率是国家队）在定向注入流动性，重点覆盖小盘股和科技成长板块，这两类恰恰是散户持仓最为集中的领域，此举意在稳定市场运行，防范恐慌情绪扩散。

　　在今日召开的政治局会议中，强调“深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心”。

　　值得留意的是，近期已有市场资深人士公开表达对国家队持续护盘可能引发的道德风险的担忧。在波动率放大的阶段，这一声音同样需要被正视，很有可能传递出某些微妙的信号。

　　板块层面，重视“老登”资产估值修复，当前普遍走出底部反转形态。

　　今日，“小登”资产普遍获得喘息，典型如存储龙头德明利，在前期连续跌停后，今日盘中强势封板，

　　同时，成交额排名前十的高人气个股亦在午后多数拉升。不过，需要冷静看待的是，单日反弹并不改变大周期的下行趋势。

　　股价运动具有显著的动量效应，剧烈的下跌趋势往往具备自我强化特征。在小周期上看到几个反转或止跌信号，并不构成可靠的买入依据，此时技术支撑位的作用通常较弱，频繁失效。

　　反观涨幅居前的白酒、汽车等传统板块，不少个股已构筑出圆弧底等底部反转形态，技术结构趋于完整。

　　我们并不认为科技股的长期牛市已告终结，也不期待传统板块出现凌厉的上涨。但至少在当前阶段，随着部分资金从科技成长股向传统板块回流，后者具备明确的估值修复窗口，尤其是一些基本面扎实、前期更多因科技股极致赚钱效应而被虹吸误杀的标的，其修复空间更值得关注。

　　特别是今天中央政治局会议落地，对于经济工作安排有相关表述，可以重点关注A股是否会再度交易宏观刺激政策预期，推动传统板块上涨。

　　【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】

　　编辑：胡伟