亮眼的销量与营收表现终究难以扭转利润下滑、现金流转负带来的压力。

7月23日，特斯拉发布2026年第二季度业绩。数据显示，受到交付量增长影响，第二季度特斯拉营收再创新高，然而却面临“增收不增利”的尴尬处境；叠加调整后每股收益远低于华尔街预期，且自由现金流出现两年来首次负数，特斯拉当日收盘暴跌14%，市值蒸发超2000亿美元。

截至当地时间7月23日收盘，特斯拉319.69美元/股，跌14.52%，总市值1.2万亿美元。

销量创历史新高

FSD已成拉动北美需求的核心引擎

具体来看，二季度，特斯拉实现营收282.36亿美元，同比大增25.5%，高于彭博社预期的263.2亿美元。这主要受益于交付量的大幅提升。期内，特斯拉全球销售回暖，共卖出48万辆车，创下历史同期新高，汽车业务收入达到205.16亿美元，同比增长23%，占比超七成。

在马斯克看来，FSD已经成为拉动整车需求的核心引擎。他在电话会上提到，在FSD全自动驾驶获批落地的地区，选装率极高，美国门店的客户明确表示，他们只要FSD，配套什么车型都可以。他预计，随着FSD在全球各国陆续获批，各地需求都会迎来类似爆发式增长，“这一块前景十分乐观”。

数据显示，二季度北美交付车辆中，55%的客户在提车时开通FSD订阅服务。全球付费FSD用户总量接近150万，其中55%为一次性买断，剩余45%选择订阅模式。

利润下滑、现金流两年来首次转负

特斯拉仍要继续砸钱

然而，特斯拉却在盈利上碰了壁，二季度营业利润仅为3.98亿美元（约合人民币27亿元），同比大降57%；营业利润率从去年同期的4.1%降至1.4%；汽车业务毛利率也从第一季度的21.1%降至16.9%。此外，非GAAP调整后每股收益（EPS）为0.33美元，低于市场预期的0.53美元。

盈利下滑，一方面源于单车平均售价有所下滑；另一方面也是由于资本支出大幅增加。据了解，二季度内，特斯拉资本支出高达57.9亿美元，同比高增142%。这也导致其自由现金流录得两年来首次负数，净流出约10.9亿美元。

面对不太理想的盈利与现金流，特斯拉内部却维持乐观。马斯克在电话会上表示，今年资本开支规模空前，但他坚信所有投入的项目最终都会带来极高回报，甚至有望创下特斯拉史上最佳资本投入收益。

特斯拉首席财务官Vaibhav Taneja在电话会上指出，2026下半年资本投入规模还会进一步提升，全年资本开支总额预计突破250亿美元。他指出，未来两到三年特斯拉资本开支会持续上行，“所有资本开支全部投向生产性资产，覆盖Optimus产线、Cybercab工厂、今年投产的磷酸铁锂工厂、半挂卡车产线、自建半导体工厂、美国本土光伏全产业链产线。所有工厂从零破土动工，特斯拉自建施工团队承接绝大部分厂区建设，施工体量巨大，因此同步推进多条产业链扩建。”

就资金来源，Taneja透露，除自有现金投入外，特斯拉灵活布局信贷工具，获批总额最高300亿美元借贷额度，加速各类项目落地。

“我们认为这套战略能够助力公司抢占下一轮产业变革风口，投入过程中会持续兼顾资本使用效率。产业规模化扩张之路充满挑战，必须大胆布局前沿赛道，业绩增长曲线具备非线性特征，长期发展前景向好。”Taneja表示。

马斯克降低Optimus量产预期

但对其前景十分乐观

电话会上，特斯拉高层还公布了多个研发投入进展。

Optimus人形机器人方面，马斯克称其会成为“人类有史以来体量最大的产品”，目前弗里蒙特工厂原Model S、Model X产线现已改造为Optimus专属产线。但他也同时坦言，整体研发难度极高，要打造一台通用人形自主机器人，仅通过语音指令或视频演示就能自主完成任务、无需人工编程，目前全球尚无企业实现。

他直言，Optimus量产爬坡难度远超特斯拉过往任何一款产品，整机所有零部件均为全新研发，零部件创新度越高，量产爬坡周期就越长。并请求大家要理性看待量产节奏。但他也表示，Optimus将是首款实现通用日常任务的产品，不只是演示道具，能够真正落地解决日常工作需求，未来潜力巨大。

此外，马斯克也公布了包括Terafab芯片工厂、数字Optimus、Megapod一体化算力设备等项目进展，这些项目未来都将赋能特斯拉的AI发展。

当地时间7月23日盘后，特斯拉股价有所回升，报324美元/股，微涨1.35%。

采写：南都·湾财社记者 陈镜安