头顶大湾区“H回A”首单的光环，越疆科技（2432.HK）将于7月22日首发上会，参考今年以来上会的科技公司，越疆科技此番“闯关”在外界看来本应是板上钉钉。

然而，就在上周，一封来自前联合创始人宋涛的实名举报信，却将越疆科技推上了风口浪尖。在举报信中，宋涛指控，其持有的价值过亿元的股权遭刻意“抹除”。随后，越疆科技回应称，文章指控不属实且存在严重误导性。

那么，该风波是否会对越疆科技的IPO进程造成影响？明天就将迎来重要答案。值得注意的是，越疆科技自去年底披露A股上市计划后，股价已下跌近19%。

三度追问盈利前景

今年4月，越疆科技的创业板IPO申请获受理。这是去年6月10日《中共中央办公厅 国务院办公厅关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》（下称《意见》）出台后，深市迎来的首个“H回A”落地案例。

越疆科技是一家智能机器人企业，产品主要包括人形机器人、多足机器人、双臂机器人等，应用于汽车、3C、新能源、食品饮料、医疗健康、商业零售及科研教育等行业。

越疆科技于2024年12月23在香港联交所主板上市，被称之为“协作机器人第一股”，每股发行价格为18.8港元。不过，该公司上市首日表现平平，仅微涨0.74%，去年1月13日盘中曾一度跌破发行价，去年3月开始大幅上涨，最高触及83.8港元/股，而后又开始震荡下行，最新收盘价为31.72港元/股。

业绩方面，报告期（2023年至2025年，下同）内，越疆科技营业收入从2.87亿元增至4.93亿元，年复合增长率为31.13%；净利润从亏损1.03亿元收窄至亏损8353.62万元，三年累计亏损2.82亿元。

越疆科技预计将于2028年度实现扭亏为盈。对此，在两轮问询中，交易所两度追问盈利依据和前景，并在审核中心意见落实函中再次提及该问题。

对此，越疆科技表示，该盈利预测系基于合理假设，具有客观性和可行性。包括公司主营产品市场需求空间广阔，收入增长态势明确；预测期内募投项目均未完工，项目折旧不会对预测期内的经营成果产生影响；综合毛利率保持较高水平且相对稳定具有可实现性；销售费用率将随收入增长逐年下降；随着研发体系日趋完善、主要在研项目陆续完成并转向量产，产品效益逐步释放，研发投入速度将有所放缓等。

根据该公司初步预计，今年上半年，越疆科技营业收入预计为3亿元至3.3亿元，同比增长94.65%至114.12%。此外，截至6月30日，协作机器人相关在手订单超过1亿元、具身智能机器人相关在手订单超过6000万元，预计将带动公司产品销量的持续增长，有助于推动公司业务整体实现盈利。

技术先进性被重点问询

越疆科技的收入来源主要是协作机器人，以2025年数据为例，协作机器人的主营业务收入占比为80.66%。根据灼识咨询报告，按2025年销量统计，越疆科技在协作机器人行业中排名全球第一，全球市场份额达13.2%。

近年来，具身智能赛道爆火，被普遍视为下一个万亿级市场，越疆科技也开始押注具身智能。该业务于2024年产生营业收入后，2025年就增至2004.17万元，同比增长418.84%。越疆科技称，具身智能业务作为全新增长引擎，商业化进展加速，已具备放量基础。

除了盈利时点以外，技术先进性也是交易所关注的重点问题。招股书和首轮问询回复显示：越疆科技协作机器人2025年销量全球排名第一，多个关键技术指标处于行业领先水平，部分应用于中高端工业协作场景。具身智能方面是行业内少数从工业场景走向具身智能前沿的企业之一。

为此，交易所在问询中要求公司进一步分析协作机器人、具身智能机器人的技术优势具体体现。

越疆科技回复称，在协作机器人领域，公司一方面依托CRA系列机型在精度、负载自重比等关键指标构筑高性能壁垒，另一方面突破行业“高负载低节拍”的技术瓶颈，在30kg重载机型上实现行业领先的关节运动速度，从精密控制、重载承载、高速作业三大层面形成一体化技术优势，可充分适配汽车新能源、高端装备等中高端工业复杂工艺场景需求，支撑公司持续开拓高附加值工业客户。

在具身智能领域搭建起以空弈WAM大模型为认知大脑、全身高精度力控系统为执行小脑、跨形态运动控制系统为调度底座的一体化“一脑多体”架构，实现感知、决策、执行全链路闭环。经权威评测验证性能领先，形成坚实技术壁垒，为多赛道机器人规模化放量提供底层技术支撑。

上会前夕突现股权纠纷

而就在越疆科技IPO节奏稳步推进之际，一封实名举报信打破了宁静，宋涛在举报信中称，他是在看完陈浩针对小红书IPO的实名长文后决定站出来。

宋涛自诉，他是越疆科技创始团队成员之一，并通过深圳市越疆咨询合伙企业（有限合伙）（下称“越疆合伙”）间接持有公司股份，2023年1月28日，越疆合伙曾出具盖公章的股权变更规划文件，变更完成后宋涛应当持有越疆合伙69.7373%的财产份额。

2023年12月5日，越疆合伙办理了工商变更登记，但未将宋涛在越疆合伙的合伙企业份额变更为69.7373%。截至举报之日，登记在宋涛名下的合伙企业份额为22.455%，而登记在实际控制人刘培超名下的合伙企业份额则变更为53.0670%。本应由宋涛持有的剩余47.2823%合伙企业份额（对应越疆公司股份权益为1.3541%）至今仍被登记在刘培超名下。

由此，宋涛认为，越疆科技明显存在重大股份权属争议。

招股书显示：宋涛于2021年3月离职后，未依约退回其持有的越疆合伙22.46%财产份额。越疆科技于2023年11月提起诉讼，请求判令宋涛向刘培超转让上述份额。2025年12月，广东省高级人民法院裁定该纠纷不属于人民法院主管范围，截至招股说明书签署日，公司及实际控制人与宋涛之间无未决诉讼或仲裁。

对于上述内容，越疆科技对第一财经回应称，针对近期网络上出现的所谓“实名举报”及相关文章，文章指控不属实且存在严重误导性。目前，公司生产经营一切正常，创业板上市各项准备工作正按计划有序推进。

“我们将继续严格履行信息披露义务，后续进展请以公司官方披露信息为准。”公司称。