作为锂电产业链中最早一批进行海外布局的公司之一，隔膜龙头恩捷股份（002812.SZ）宣布调整其整体战略布局。刚宣布将投资近40亿元在国内扩产年产50亿平方米锂电池隔离膜项目不到10天，该公司正式砍掉了其海外重点项目之一。

5月22日晚间，恩捷股份公告披露，公司第六届董事会第五次会议审议通过了《关于终止在马来西亚投资建设锂电池隔离膜项目的议案》，决定终止该项目的投资。此前的2024年9月，恩捷股份宣布控股子公司上海恩捷在马来西亚新设子公司投资建设锂电池隔离膜项目。项目拟规划建设产能约10亿平方米/年，项目总投资额预计约20亿元人民币。

对于终止原因，恩捷股份在公告中解释称，因外部市场环境及行业竞争格局较前期发生变化，结合公司实际经营情况与整体战略布局，经公司审慎研判与充分评估，为进一步优化资源配置、降低投资风险，公司决定调整整体投资策略，终止马来西亚项目。

公司强调，本次调整系根据境内外政策变化、市场变化及业务发展需要作出的整体投资战略优化。

值得注意的是，从公告披露情况来看，截至目前，恩捷股份已宣布20个月的马来西亚项目尚未建设投资。不过，海外项目普遍较国内建设周期要长。恩捷股份此前即提到，海外工厂自开始建设到形成稳定供应大约需2-3年。即使按照这一周期，马来西亚项目也进度远不及预期。

在砍掉马来西亚项目之前，恩捷股份已大手笔加码国内产能。5月13日晚间，公司公告披露，拟在四川省自贡市荣县投资建设年产50亿平方米锂电池隔离膜项目，预计总投资额为40亿元。参照公司目前设计产能，恩捷股份此次扩产幅度较大，达到近35%。

事实上，恩捷股份是中国锂电产业链中最早出海布局产能建设的企业之一。

早在2020年，公司便开始筹建匈牙利工厂，投资近7亿欧元建设湿法隔膜生产基地。匈牙利一期项目已于2023年7月投产，总产能超过4亿平方米，目前正处于多个海外客户验证阶段，预计将尽快开始量产供应。2024年6月，公司又公告拟投建匈牙利二期项目，规划建设4条全自动进口制膜生产线及配套涂布产线，总产能约8亿平方米/年，项目总投资额预计约4.47亿欧元。

相较于还算顺利的匈牙利项目，恩捷股份在美国俄亥俄州的锂电隔膜项目建设进度也偏慢。继匈牙利之后，恩捷股份将扩产步伐迈向美国，在2022年5月宣布将在俄亥俄州西德尼市投资建设锂电池隔离膜工厂。该项目原规划总投资 9.16 亿美元、年产能10亿-12亿平方米基膜及配套涂覆设备，后于2024年初调整为投资2.76亿美元、建设14条合计7亿平方米/年的涂布隔膜产线。

截至2025年末，美国恩捷项目累计投入5.35亿元，整体进度约44.07%，远低于同期国内及匈牙利项目推进速度。公司管理层在5月15日的一场投资者关系活动中回应称，美国项目正常推进中，完成客户验证后，会正常推进投产工作。

过去的2025年，恩捷股份实现营收136.33亿元，同比增长34.13%，归属于上市公司股东的净利润为1.43亿元，较2024年净亏损5.56亿元实现扭亏为盈。得益于锂电行业持续复苏，进入2026年，恩捷股份业绩进一步修复，第一季度实现营收39.08亿元，同比增长43.21%，归属于上市公司股东的净利润为2.60亿元，同比大幅增长901.70%。

恩捷股份去年的境外营收为22.89亿元，同比小幅增长3.41%，占总营收比重为16.79%，上一年占比则为21.78%。不过，境外业务毛利率高达34.97%，显著高于境内业务的整体水平，显示出海外市场的溢价能力。

根据EV Tank数据，截至2025年末，恩捷股份市场份额已连续多年处于锂电池隔膜市场首位。公司2025年年报中也写道，已进入全球绝大多数主流锂电池企业供应链体系，覆盖宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、中创新航、国轩高科、湖北楚能等国内头部企业，以及松下、LGES、法国ACC、Ultium Cells等国际电池巨头与海外大型车企。

截至2025年年底，恩捷股份锂电池隔膜设计产能为144亿平方米，当年产能利用率为94.91%。