健康需求烧热了乳蛋白赛道，但植物蛋白饮品并未享受到同样的红利。养元饮品（603156.SH）和承德露露（000848.SZ）2025年业绩双双下滑，同期国际燕麦奶巨头Oatly的收入结构也有所转变，餐饮业务收入占比在下降。

业内认为，相比于乳蛋白市场需求不断增长，植物蛋白赛道受制于创新不足，仍面临挑战。

“植物奶整体卖得都不算好。”山东临沂一家超市负责人张华告诉记者，这两年植物蛋白饮品热度在下降，六个核桃、花生牛奶等原本热门的品类都在下滑，反倒是口感更轻松的碳酸饮料、各类茶饮、运动饮料等增长较好。

记者走访部分零售渠道了解到的情况也类似。这一变化在财报中也可看到。

2025年，养元饮品实现收入53.4亿元，同比下滑11.9%；归母净利润12.6亿元，同比下降26.8%。从产品结构看，核桃乳收入44.3亿元，同比减少17.6%；增长主要来自功能饮料（8.7亿元）和其他植物饮料（275万元），分别同比增长20.2%和19.4%。承德露露的情况类似：2025年实现营业收入31.7亿元，同比下降3.5%；归母净利润6.3亿元，同比下降5.9%。核心产品杏仁露收入29.9亿元，同比减少6.3%。

从2026年一季度的情况看，两家植物蛋白饮品上市公司的业绩有所反弹：养元饮品的营收和归母净利润分别增长37.5%和25.8%，承德露露则分别增长13.7%和15.3%，但这与2026年春节时间较晚有关。养元饮品公告称，一季度增长主要受益于春节时点后移导致的销售旺季延后，核心产品核桃乳实现集中放量。

业内认为，由于存在错位对比，实际市场增长是否好转尚难判断。

值得注意的是，近期养元饮品的股价一路猛涨，从2025年下半年开始至今日盘中高点53元，累计涨幅超过150%。但这主要与其入股的长控集团有关，后者也是国内存储龙头长江存储的母公司，并非主业推动。

福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪告诉记者，国内植物蛋白饮品主要受传统渠道依赖、品牌定位局限、市场策略保守等因素影响：长期深耕传统零售渠道，对新场景、新渠道投入有限；品牌定位偏向礼品或大众消费，缺乏针对餐饮渠道的定制化产品，其也错过了上一轮现制饮品热的发展红利。

相比于国内两家植物蛋白饮品企业，抓住了现制饮品红利的国际燕麦奶热门品牌Oatly的增长也出现了变化。财报显示，2025年Oatly大中华大区收入1.3亿美元，同比增长13.1%，主要增长来自零售渠道（增长150%），餐饮全年增长5%。其中，2025年第四季度，餐饮渠道收入占比从76%下降至66%，零售渠道则增长至34%。业内认为，这主要与Oatly加大在会员店等新渠道的布局有关。2026年第一季度，大中华大区实现收入2930万美元，同比减少2.1%；若撇除汇兑因素，则收入下降6.4%，餐饮收入占比继续下降至63%。

记者从部分连锁饮品企业了解到，目前“燕麦+饮品”的热度也在下降，销售情况非常“一般”，公司已不再将其作为热门产品推荐。另一家饮品企业的研发人员告诉第一财经记者，目前消费者对口感创新的要求很高，而植物蛋白类产品的延展性不强，风味也不够独特，很难形成产品特色，因此难以受到研发人员的关注。

广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬认为，当下国内植物蛋白赛道正处于青黄不接的阶段，产品端缺乏足够多且快的创新，赶不上消费者需求的迭代，从而影响行业整体发展。目前国内饮品市场发展日新月异，植物蛋白饮品企业未来将面临更多挑战。