3月30日晚间，美的集团2025年年报正式出炉，全年实现营业总收入4585亿元，同比增长12.11%；归属于上市公司股东的净利润439.5亿元，同比上升14.03%。这份成绩单，在全球经济波动、行业竞争加剧的背景下，显得尤为亮眼。

ToB业务成为增长新引擎，美的集团近10年来累计分红超1500亿元

回顾近三年数据，2023年，美的营收3457亿元，净利润296亿元；2024年营收突破4000亿元大关，达到4090亿元，净利润385亿元。从增速来看，营收同比增速从2024年的18.3%回落至2025年的12.11%，净利润增速从2024年的30.1%放缓至14.03%，但仍保持双位数增长。

业务端的强劲增长，也为美的集团持续保持高额分红提供了有力支撑，美的表示，公司全年归母净利润100%用于回报股东，现金分红与股份回购合计440亿元。报告期内，美的集团经营性活动现金流533亿元，拟每10股派发现金红利38元，本次现金分红总额286亿元，加上25年中期分红每10股5元，2025年全年每10股派发43元，全年现金分红总金额324亿元。据统计，美的集团近10年来累计分红超1500亿元。

分业务板块看，ToB业务成为增长新引擎。2025年ToB业务收入1228亿元，同比增长17.5%，增速显著高于ToC业务的13.3%。其中，智能建筑科技表现最为突出，2025年上半年毛利率达29.33%，为所有业务板块最高，超过智能家居的28.52%；新能源及工业技术板块中，合康新能上半年利润同比增长733%，利润增速远超营收增速；机器人与自动化业务也保持稳定增长态势。相比之下，ToC业务虽仍为基本盘，贡献超六成营收，但受行业价格战影响，增速有所放缓。

美的的全球化布局正从"产品出海"向"品牌出海"、"技术出海"深度演进。2025年，美的海外营收1959亿元，同比增长15.9%，占总营收比重提升至42.7%，较2023年的38.2%进一步提高。自营渠道的扩张是美的海外增长的关键。2025年，美的自营分公司覆盖国家/地区从27个增加至50个，自有品牌在亚马逊北美、欧洲、日本等核心市场的32个细分产品类目中位列市场份额第一。

本土化运营能力的提升，也让美的摆脱了"低价竞争"的标签。截至2025年末，美的在全球拥有38个研发中心、63个主要生产基地，海外研发人员占比超过30%，能够针对不同市场需求快速推出适配产品。

第四季度增速放缓与毛利率承压

尽管全年业绩稳健，但2025年第四季度的表现却略显黯淡。数据显示，第四季度美的实现营收约954.43亿元，同比增长8.25%；净利润约60.67亿元，同比下降11.3%，增速远低于前三季度的13.85%和19.51%。

第四季度增速放缓，主要受多重因素影响。首先，行业需求季节性回落，叠加2024年第四季度高基数效应，导致营收增长乏力。其次，原材料价格在第四季度出现反弹，铜、铝等大宗商品价格环比上涨5%-8%，压缩了利润空间。此外，美的在第四季度加大了市场投入，用于新品推广和渠道拓展，进一步影响了短期利润。

毛利率方面，2025年美的整体毛利率为26.39%，较2024年的27.8%下降1.41个百分点。其中，ToC业务毛利率下滑最为明显，从2024年的28.1%降至2025年的26.2%。这主要源于行业价格战的持续升级，2025年上半年空调行业均价同比下降8%，美的为巩固市场份额，被迫跟进降价，导致盈利水平承压。同时，产品结构调整尚未完全见效，中低端产品占比仍较高，拉低了整体毛利率。

2026年战略：聚焦三大方向，开启新增长曲线

值得一提的是，近年来美的陆续加大了在前沿技术领域的布局。2025年，美的研发投入达178亿元，同比增长9.6%，占营收比重约3.88%，其中，AI相关研发投入占比持续提升，全年投入超50亿元。目前，美的已组建超400人的AI研发团队，每日有13000多个智能体在住宅、办公、制造、医疗等多场景运行。AI技术的应用，为美的带来了显著的效率提升：在智能制造领域，AI优化后的生产流程使内部运营提效超1500万小时，节约成本7亿元；在智能家居领域，"家庭大脑"通过AI算法实现设备间的互联互通，用户月活超2300万，用户粘性显著增强；在医疗领域，美的医疗推出的超能矩阵AI智算平台，推动磁共振设备影像精度提升30%，诊断效率提高40%。

2025年年报中，美的正式宣布转型为"AI+"全球性科技集团，计划未来三年投入超600亿元用于前沿科研，重点围绕"家庭大脑"和"工厂大脑"两大枢纽，在智慧家居、智能制造、智慧办公、行业赋能四大场景深化AI应用。

展望2026年，美的将围绕"科技领先、用户直达、全球突破"三大战略主轴，开启新一轮增长。美的将持续加大AI研发投入，推动"家庭大脑"和"工厂大脑"的技术迭代。在智能家居领域，推出更多AI原生产品，实现从"设备智能"到"场景智能"的跨越；在智能制造领域，打造黑灯工厂2.0版本，实现生产全流程的自主决策和优化；在智慧办公领域，推出AI办公解决方案，提升企业运营效率。目前，美的已完成超过150个品类的AI化布局，全球联网智能家电数量超1.4亿台，接入用户超1.5亿。

ToB业务将成为美的2026年的增长重点。在智能建筑科技领域，美的将整合Arbonia气候业务、东芝电梯中国等资源，推出一站式智慧楼宇解决方案；在新能源领域，重点布局储能、光伏等业务，打造从零部件到系统的完整产业链；在机器人领域，推进类人形、全人形机器人的研发和商业化应用，拓展工业、家庭等多场景应用。

面对地缘政治风险和供应链波动，美的将进一步优化全球生产布局，在东南亚、欧洲等地新建生产基地，提高区域供应能力。同时，加大供应链数字化建设，通过AI算法实现需求预测和库存优化，降低运营成本。

采写：南都·湾财社记者 孔学劭