3月2日，A股天然气板块上涨，成分股新锦动力（300157.SZ）、德石股份（301158.SZ）、潜能恒信（300191.SZ）、海默科技（300084.SZ）、通源石油（300164.SZ）、首华燃气（300483.SZ）涨停。

消息面上，由于全球局势动荡导致地区安全风险剧增，霍尔木兹海峡运输已陷入停滞。高盛分析师DaanStruyven等人表示，全球约五分之一的液化天然气需经由霍尔木兹海峡运输，其中主要来源为卡塔尔。若该通道运输中断一个月，欧洲天然气价格与亚洲现货LNG价格可能飙升130%，达到每百万英热单位25美元。

运输中断造成供应缺口

近日，全球地缘局势的紧张态势进一步升级，中东地区安全风险剧增，直接导致霍尔木兹海峡的航运活动全面停滞。

据国际油轮交通监测系统实时数据，霍尔木兹海峡周边海域油轮航行速度普遍降至零，大量船只停航避险，多艘驶向波斯湾的超级油轮航迹图定格在了海峡入口处，其中包括14艘LNG运输船，它们或减速或掉头或停航，陷入两难境地。相关组织宣布，禁止任何船只通过霍尔木兹海峡。

公开资料显示，霍尔木兹海峡连接波斯湾与阿曼湾及阿拉伯海，是全球能源运输的核心枢纽，其战略地位无可替代。与石油尚有少量管道可以绕路不同，天然气几乎百分之百依赖该海峡航运，堪称全球天然气贸易的“生命线”。

数据显示，全球约五分之一的液化天然气（LNG）需经由霍尔木兹海峡运输，每年运量约8260万吨，折合每天约2.9亿立方米的管道气当量。其中，卡塔尔作为全球主要的液化天然气出口国，其绝大部分LNG出口必须经过该海峡，占自身出口量的70%以上，而卡塔尔目前以7700万吨的年生产能力位居世界第三，2026年北方气田东扩项目投产后，年产能将提升至1.1亿吨，其出口中断将直接造成全球天然气供应的巨大缺口。

对于霍尔木兹海峡运输中断的潜在影响，国际知名投行高盛率先发出预警。高盛分析师Daan Struyven等人在最新发布的报告中明确表示，若霍尔木兹海峡运输中断持续一个月，欧洲天然气价格与亚洲现货LNG价格可能飙升130%，达到每百万英热单位25美元。报告同时提示，若运输中断延长至两个月以上，欧洲天然气价格可能突破每兆瓦时100欧元（约合每百万英热单位35美元），进而引发全球天然气需求更大幅度下调，对全球经济复苏进程造成显著冲击。

哪类企业将最终受益？

从全球天然气市场格局来看，霍尔木兹海峡的停滞正快速传导至欧亚两大主要消费市场。欧洲作为天然气进口大国，2025年LNG进口量创历史新高，达到1.02亿吨，其中卡塔尔占比约7%，尽管欧洲近年来努力推进能源结构转型、增加可再生能源比重，但短期内仍高度依赖LNG进口，霍尔木兹海峡的阻断将直接导致欧洲天然气供应紧张，进一步推高其能源成本。

亚洲市场受影响更为直接，中国、日本、韩国、印度等主要LNG进口国都对卡塔尔气源高度依赖：2025年中国自卡塔尔LNG进口1943.8万吨，占LNG总进口量的29.4%，是第二大来源国；日本自卡塔尔LNG进口量1430万吨，占比约22%；韩国自卡塔尔LNG进口量697万吨，占其总进口量的14.9%；印度LNG进口量中约54%通过霍尔木兹海峡运输。

地缘局势的升级与气价上涨预期，直接驱动了A股天然气板块的集体拉升。从当日板块行情数据来看，龙头股表现尤为突出：中国石油开盘11.80元，较前日收盘价上涨10.04%，收盘报11.95元，成交量达8.75亿，成交金额102.22亿；中国海油、中国石化、中远海能等个股均以涨停收盘，涨跌幅达10.01%，板块内多数个股实现大幅上涨，资金净流入规模显著。

具体来看，A股天然气板块的受益标的可分为三大梯队。

第一梯队为自主气源王者，为首华燃气、新天然气、蓝焰控股等，这些企业聚焦天然气上游开采，具备自主气源生产能力，在进口LNG不确定性激增的背景下，自主气源的战略价值凸显，其中新天然气作为煤层气开采龙头，2025年上半年毛利率高达46.60%，今日亦实现涨停。

第二梯队为城燃及管输龙头，如新奥股份、陕天然气等，这些企业手握核心管网资源，管道运输业务毛利率较高，在气价波动周期中，“收过路费”模式现金流稳健，同时受益于上游气源涨价背景下的顺价机制推进。

第三梯队为LNG长协资源企业，如九丰能源等，这些企业具备优质海外LNG长协资源，灵活调度能力突出，在全球LNG价格上涨过程中，议价能力持续增强。