又一次大开眼界，又一次直呼过瘾，兴华景成混合真的与众不同！

基毛哥现在可以基本确定，今年至少到目前为止，市场算是个牛市。

因为就连炒股技术菜到抠脚趾的基毛哥，股票账户都开始盈利了。

但是一只产品却让基毛哥大开眼界，它就是兴华景成混合。

据iFind数据显示，截至2月8日，兴华景成混合年内亏损幅度达到了13.5%，在全市场排名倒数第一！

今年虽然是结构性行情，沪深300指数没怎么涨，但偏股混合型基金指数都涨了4.75%。

全市场2800多只偏股混合型产品，有超过2400只是赚钱的，业绩最好的盈利已超46%。

这意味着什么？意味着在短短一个多月里，兴华景成混合就跑输了冠军产品接近60%！

那么问题来了，它到底是怎么“做到”的呢？数据扒开一看，真相更加“感人”。

根据2025年四季报，兴华景成混合总共披露了8只重仓股。

心思缜密的读者已经有疑问了，不都是前十大重仓股吗，为什么兴华景成混合只披露8只重仓股。

因为这八只股票的市值，已经占了其股票总市值的100%。也就是说，这只基金几乎把所有股票仓位，都压在了这8只股票上。

如此极致的“集中投资”，在公募基金里确实少见。相信大家也很少见一只基金会这么玩。

更绝的是，这8只重仓股的表现堪称“灾难级”：其中7只都在下跌，更有5只跌幅超过了20%。在这波结构性行情里，能精准挑中这么多“拉胯”的标的，不得不说也是一种“本事”。

基毛哥把这几只股票的K线图和大概的买入时点（按季报披露期前移3个月估算）都贴出来了，大家可以品品：

一目了然，其买入节点堪称“神操作”：不是追在高点，就是买完即开启暴跌模式

有趣的是，回溯2025年三季报，当时的前十大重仓股（实际持仓9只股票）预估能为基金贡献37.48%的收益，仅戈碧迦一只估计就能拉动净值上涨11.55%。但基金三季度的实际收益率仅为14.69%，明显跑输了自己的持仓股。

到了四季度，8只重仓股预估贡献收益为5.76%，基金的实际收益为7.52%，总算勉强跑赢了一点。

但紧接着，这些股票今年就集体开启了“跳水表演”。

而更令人担忧的还在后面，这些重仓股多数集中在北交所，股价处于高位，估值更是吓人。比如佳和科技估值高达110倍，驰诚股份93倍，金浩医疗81倍。

另外还有4只股票因为业绩原因，估值甚至为负。这样的股价位置、这样的估值水平、这样的基本面状况，真的让人为这只产品的未来感到担忧……

除了业绩“独树一帜”，兴华景成混合在基金经理的安排上，也让人瞠目结舌。

产品最初发行的基金经理大概是崔涛和吕智卓，但仅仅2个月后就增聘了胡玺潮，再过几个月又增聘了黄生鹏。

要知道，兴华基金整个公司一共也才7位基金经理啊！

另外，这4位基金经理的履历相当有趣，也相当互补。

崔涛曾任中信建投证券股份有限公司风控经理,永安财产保险股份有限公司研究员。2020年10月加入兴华基金管理有限公司,历任投资研究部、权益研究部研究员,现任权益公募部基金经理。

吕智卓曾任天弘基金管理有限公司中央交易室专户交易员,上海久期投资有限公司交易管理部交易主管。现任兴华基金管理有限公司固收公募部副总经理。

胡玺潮曾任职于招商银行青岛分行,南方基金南京分公司,2021年1月加入兴华基金,先后任权益研究员,权益投资经理。

黄生鹏曾任上海元福投资有限公司投资部投资助理,中经网数据有限公司产业研究中心高级分析师,联合资信评估有限公司金融部高级分析师,德邦证券股份有限公司风险管理部信评总监,益民基金管理有限公司信用研究员、基金经理。

这四位经理的履历也相当“互补”：有管过研究的（崔涛）、有管过固收和交易的（吕智卓）、有券商分行和分公司背景的（胡玺潮）、还有专攻风控和信用评估的（黄生鹏）。

AI研究的精髓是堆算力（GPU），而基金管理的精髓是堆研究能力。但这套看起来如此“全面”的组合，却管理出这样一只“异类”产品，实在令人无语。

公开资料显示，兴华基金成立于2020年4月，目前有14只产品，总规模约70.98亿元。其中债券型基金规模就高达67.27亿元，占了绝对大头。

尽管旗下产品累计收益尚无亏损，但排名大多一言难尽。

其中还有一只FOF产品很有意思——兴华智选成长三个月持有（FOF）。

这只产品在2025年收益率为12.74%，在同类中排名靠后。

兴华智选成长三个月持有（FOF）的基金经理为宋珊珊，曾任嘉合基金管理有限公司产品研发部负责人，明亚基金管理有限责任公司产品总监。

宋珊珊的操盘有两个“迷之操作”：

第一，她选基的“品味”很高，配置的基金经理包括杨鑫鑫、杨金金、徐彦、朱红裕等市场知名人物。这些经理当年的业绩虽有差异，但比12.74%差的可真不多。

很多FOF基金经理管理的产品，既没能把体验做好，也没能把收益做高，这就值得反思了。

第二，她有时会同时配置同一位基金经理的两只产品，却又频繁进行调仓。

这逻辑就有点让人费解了：如果真那么信任这位经理，为何频繁买卖？如果不信任，又为何要“双倍押注”？这操作确实有点“扯淡”了……