近日金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，本次政策优化不仅缓解了险企的资本压力，还有望带来千亿级别的长期资金入市。中央经济工作会议更明确把继续实施适度宽松的货币政策、资本市场投融资改革等作为2026年工作重点。机构普遍认为明年宏观经济和资本市场将继续保持稳中求进的良好态势。叠加慢牛行情、人口老龄化带动医养需求等多重利好，摩根士丹利、中金公司等知名投行近期发布研报，大幅上调中国平安的目标价。平安H股12日大涨3.7%，再创近年来新高。

在牛市氛围持续、政策红利推动、内部改革效果显现等多重利好的合力推动下，龙头保险股近期表现亮眼。继12月5日、8日大涨后，12月12日龙头险企再次大涨，中国平安走势尤其强劲，当天A股收盘大涨2.2%、H股大涨3.7%，本月AH股涨幅分别达8.5%、12.4%，引领保险板块，而且成交显著放量，显示二级市场大量资金踊跃买入，A股创2021年4月以来新高，H股创2021年7月以来新高（复权价）。

平安的业绩和股价前景受到多家权威机构看好。今年12月4日，摩根士丹利亚洲金融分析师Richard Xu团队发布研报，对平安“抓住居民理财、医疗健康和养老领域的关键增长机会”充满信心。平安一方面下调寿险产品定价利率并削减渠道费⽤、加大分红险销售力度，投资端合理增配高分红股，有利于打消投资者对险企利差损风险的担忧；另一方面，随着地产资产拨备进入尾声，影响平安资管板块业绩的资产风险压力逐步减弱，预计平安资管板块2027年将扭亏为盈，成为平安业绩的又一增长点。

中金公司非银分析师毛晴晴、姚泽宇在《保险2026年展望：再迎黄金时代》研报中认为，2023年开始的“存款搬家”及低利率周期下用户对保险产品配置力度提升将继续主导2026年寿险行业，且明年存款搬家将更为明显、储蓄型保险增长动能强劲。平安有着庞大的高净值客户群，截至2024年末高价值客户数达4000万人且持续高速增长中，客户的资产配置、财富传承和医养需求旺盛。

政策面上，近期更是重磅利好频传。今年12月5日，国家金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》（下称《通知》），从偿付能力规则的角度进一步激励险企。比如险资持有沪深300指数成分股超过三年，则风险因子从0.3下调至0.27。此举有利于减少平安等优质险企的资本占用、减轻资本金压力，为提升权益配置规模、加大分红力度腾挪出更大空间。

而且需要注意的是，《通知》降低险企持有沪深300指数成分股的风险因子，换言之鼓励险企增配上述指数成分股，并有望带动其他机构投资者特别是ETF等被动投资者跟进买入，资金流入又能推动沪深300指数和成分股估值的进一步修复、进而提升险企投资业绩，形成良性循环。《通知》发布后的12月8日，沪深300指数跳空高开大涨0.81%。wind显示，中国平安是沪深300指数的第三大成分股，权重高达2.59%。从这个角度，《通知》对平安形成多重利好支撑。未来其他险资将继续增配中国平安A股并长期持有，成为推动平安估值修复的重要力量——这一点尚未被市场充分认识到。

沪深300指数权重居前的五只成分股中，中国平安12月8日涨幅最大（wind）

另外随着其他险资和被动投资者买入平安股票并长期持有，平安浮动筹码趋于减少、股东结构持续优化，“金字塔”形态的筹码结构利于减小行情波动，改善投资者的持股体验。

展望未来，技术上平安A股已经突破2021年4月以来的震荡区间，将向2020年末的历史高点发起冲击。而且不同于上一轮牛市，当前平安估值仍处于底部区间，仅1.2倍的PB(LF)和超过4%的股息率赋予了很高的安全边际。摩根士丹利Richard Xu团队近期上调平安股价预期，把平安A股目标价从70元人民币上调到85元、平安H股目标价从70港元上调到89港元，较最新股价分别有33%、40%的潜在上涨空间，并把平安H股纳入中国/香港重点关注名单、列为首推标的。

毛晴晴、姚泽宇的态度更为乐观，今年12月8日发布的最新研报把平安A股目标价从74.4元上调到89.8元，H股目标价从71港元上调到99.4港元，较当前股价的涨幅空间分别高达40%、56%。

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