本报（chinatimes.net.cn）记者谢碧鹭 北京报道

2025年以来，A股与港股市场迎来新一轮股份回购热潮，龙头企业持续加码成为核心驱动力。在政策支持与市场估值修复预期的双重催化下，上市公司纷纷拿出“真金白银”，极大地释放了信心。

Wind数据显示，截至11月27日收盘，港股回购规模已突破1500亿港元，A股回购金额超1300亿元，双市场纷纷有千亿级资金进场，为资本市场注入强劲信心。从腾讯控股、小米集团的连续回购，到美的集团、贵州茅台的大额增持，龙头企业以实际行动传递对公司价值的认可与未来发展的信心。

业内人士认为，这一波回购潮不仅体现了上市公司现金流的充裕与治理结构的完善，更反映出产业资本对当前市场估值的理性判断。在全球资本市场波动加剧的背景下，A股和港股市场的回购行为既是稳定股价、维护股东权益的重要手段，也是推动市场估值回归合理水平、培育长期投资理念的关键举措。

年内港股回购规模突破1500亿港元

近期，港股回购潮持续升温，互联网龙头企业腾讯控股再度加码回购。11月27日，腾讯控股耗资6.36亿港元回购103.6万股，这已是其连续第8个交易日实施回购。在此之前的11月18日至26日，腾讯控股每日回购股份数量均稳定在100万股以上，回购节奏连贯且力度稳健。

据Wind数据显示，2025年以来，腾讯控股累计回购股份达1.3亿股，合计花费660.5亿港元，成为港股市场回购资金的重要贡献者。回溯历史，腾讯控股的回购规模呈逐年递增态势，此前的2021年至2024年，其年度回购金额分别约为26亿港元、338亿港元、490亿港元和1120亿港元。

小米集团紧随其后，11月26日当天以40.14港元/股的价格回购了750万股。这是小米集团11月以来第4次回购，本月小米累计回购数量为3150万股。若将视野放在全年来看的话，2025年以来，小米累计回购了6500多万股，总金额突破了27亿港元。11月24日，小米集团还发布公告称，雷军个人斥资超1亿港元增持小米集团260万股，平均价为每股约38.58港元。

这两家科技巨头的密集回购，成为今年港股回购潮的缩影。Wind数据显示，截至11月27日收盘，今年以来近250家港股上市公司累计回购了68.28亿股，合计金额超过1500亿港元关口。

从回购规模来看，有19家公司今年以来的回购数量超过1亿股，排名前五的分别是汇丰控股、中国宏桥、友邦保险、中远海控和有赞，年内回购数量分别是3.3亿股、3.06亿股、2.92亿股、2.91亿股和2.76亿股。

多家A股公司拿出“真金白银”

与港股回购潮形成强烈呼应，A股市场2025年以来的回购热情持续升温、势头强劲。截至11月27日收盘，年内已有1400余家A股上市公司启动股份回购，累计投入资金突破1300亿元大关。

其中，有18家上市公司今年以来回购数量超过1亿股，排名前五的分别是创新新材、京东方A、徐工机械、中国建筑和辽港股份，2025年以来分别回购了3.6亿股、3.59亿股、3.58亿股、2.9亿股和2.79亿股。紧跟其后的是永泰能源、能特科技、TCL科技、京沪高铁和山鹰国际，今年以来分别回购了1.96亿股、1.91亿股、1.75亿股、1.73亿股和1.7亿股。

A股回购潮的持续升温，离不开相关政策的有力支持。2024年10月，中国人民银行联合金融监管总局、中国证监会发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，设立股票回购增持再贷款，激励引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票。再贷款首期额度3000亿元，到了2025年5月总额度进一步提升至8000亿元。

截至11月27日收盘，已有770多家上市公司披露获得回购增持贷款支持，贷款金额上限超过1500亿元。其中，有16家公司所获得的贷款上限超过10亿元，还有8家公司所获得的贷款上限在15亿元以上，分别是贵州茅台、三峡能源、牧原股份、海尔智家、荣盛石化、京东方A、海康威视和中国中铁。

博星证券研究所所长兼首席投资顾问邢星在接受《华夏时报》记者采访时表示，港股与A股回购潮的爆发，本质是市场估值重构与资本战略调整的共振。

港股方面，全球流动性宽松周期下，低利率环境降低了企业融资成本，叠加港股估值长期处于全球洼地，企业通过回购提升每股收益、优化资本结构的动力显著增强。A股则受益于政策红利，比如央行设立的股票回购增持再贷款工具，为上市公司提供了低成本资金支持，叠加证监会倡导注销式回购，推动企业从“被动维稳”转向“主动价值管理”，促使产业资本加速入场。

龙头企业占绝对主力

值得一提的是，在本轮A股、港股回购潮中，龙头企业凭借其资金实力、市场影响力和行业话语权，成为定调市场的核心力量，其回购行为不仅彰显了自身对价值的认可，更对市场产生了深远的积极影响。

在港股市场，有15家公司累计回购金额在10亿港元以上，排名前三的腾讯控股、汇丰控股和友邦保险，今年以来回购金额分别为660.50亿港元、302.57亿港元和176.93亿港元，合计达1140亿港元，占全市场回购总额的七成以上。

而在A股市场，同样也有14家上市公司累计回购在10亿元以上，排名前五的分别是美的集团、贵州茅台、宁德时代、徐工机械和牧原股份，今年以来回购金额分别为96.11亿元、60亿元、43.87亿元、30.66亿元和25.01亿元。此轮回购潮中，有的单个企业的回购规模甚至超过某些行业的整体回购金额，这种“龙头引领”的格局，使得回购潮更具号召力和影响力，有效带动了市场情绪的修复。

在知名经济学家、国研新经济研究院创始院长朱克力看来，龙头企业成为回购主力，本质是市场资源向头部集中的必然结果。

龙头企业通常具备更强的现金流储备和抗风险能力，当市场出现调整时，其估值安全边际更清晰，回购决策也更果断。这种格局对市场稳定的作用具有双重性：短期来看，龙头企业的大额回购能快速传递积极信号，缓解投资者恐慌情绪，尤其在关键指数点位形成支撑，避免市场过度波动。长期而言，龙头回购会引导资金流向经营稳健的优质企业，强化价值投资理念，推动市场资源优化配置。

不过，朱克力亦同时提示道：回购的实际效果取决于资金来源和后续动作，如果企业仅依赖短期借款进行回购，可能影响长期发展能力；反之，若回购与业绩增长、分红政策形成协同，才能真正构建市场信心的良性循环。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳