一年卖2875万只鸡。

作者｜刘俊群

编辑｜刘钦文

广东清远鸡，凭借紧实的肉质和浓郁的风味征服了无数食客的味蕾，素有“鸡中之王”的美誉。如今，一位女博士不仅将它从种源退化的危机中拯救出来，更用它养出了一家奔赴港股的上市公司。

近日，被誉为“清远鸡王”的广东天农集团股份有限公司（下称“天农集团”）正式向中国香港联交所递交《招股书》，拟冲刺上市。

这家企业的背后，是一对“学霸夫妇”的硬核创业故事。

二十多年前，张正芬博士和丈夫肖文清先后走出大学讲台，进入农业巨头温氏集团积累实战经验。而后他们毅然创业，从接手仅存3000只濒危的清远鸡起步，将企业从“鸡都快没了”的窘境，一路发展到如今公司一年内出栏鸡的数量达3200万只、市场份额占据全国近六成的规模。

如今，公司已妥妥升级为家族事业，儿子海归归来当董事，侄子出任副总裁，核心班底多是前温氏集团同事。左手是“鸡王”招牌，右手是“猪周期”考验，这家估值56亿的公司，正带着它的“双重身份”闯关港股。

01

“清远鸡一哥”转战港股

收入六成靠养猪

白切鸡的鲜嫩、红烧肉的醇厚、辣子鸡的香辣、糖醋里脊的酸甜——我们餐桌上的这些经典菜肴，背后都离不开鸡肉和猪肉这两大主角。

如今，一家将清远鸡和生猪卖到全国的企业正冲刺港股市场。成立于2003年的天农集团，旗下已拥有自有品牌天农和凤中凰，并建立起从鸡苗育种、生猪养殖到饲料加工、屠宰分割乃至品牌营销的全产业链条。

尽管以“清远鸡”之名冲刺资本市场，但天农集团的实际营收结构中，生猪产品才是真正的“现金牛”。

具体看，公司产品分为清远鸡及其他土鸡、生猪产品、生鲜及其他产品三类。

图源：《招股书》

2022至2024年，公司生猪产品带来的收入从25.87亿元跃升至32.03亿元，占比从65.5%提升至67.1%，2025年上半年则达到了66.3%。

同期，公司生猪销量从95.9万头稳步增长至140.4万头，增速从2023年的16%提升至2024年的26.2%。2025年上半年继续保持增长，销量达69.7万头。

不过，与销量增长形成对比的是价格走势。公司生猪销售均价从2022年的2696.3元/头逐步下降至2024年的2281.6元/头，2025年上半年进一步降至2113.3元/头。

相比之下，同期，公司清远鸡及其他土鸡的收入从10.1亿元微增至10.71亿元，在总营收中的占比从25.6%降至22.4%。

《招股书》显示，2024年，鸡的销售量达2874.7万只，2022年至2024年三年来，鸡的销售均价保持在每只30-39元区间，2024年为37.2元/只。

图源：《招股书》

根据“弗若斯特沙利文”报告显示，2024年其清远鸡出栏量超过3200万只，市场份额高达59.3%。按2024年出栏量计算，天农已是中国规模最大的清远鸡提供商，同时在广东黄羽肉鸡市场中排名第二。

这与两类产品的消费属性和产业模式有关。清远鸡定位中高端，主打品牌溢价，但整体市场规模有限，据“弗若斯特沙利文”报告显示，清远鸡的市场规模从2020年的13.63亿元增长至2024年的17.88亿元，4年间仅增长4.25亿元。

而生猪则是国民肉类消费的基础品类，市场规模巨大，更容易形成规模效应。根据《2025-2030年中国生猪养殖行业市场供需及重点企业投资评估研究分析报告》显示，2024年生猪市场规模为1.5万亿元。

此外，据国家统计局数据显示，2021年-2024年全国生猪出栏量始终稳定在6.7亿头以上，2025年前三季度仅累计出栏量就达5.3亿头，三季度末存栏量仍有4.37亿头。

图源：《招股书》

为了支撑鸡猪并举的产业布局，天农建立起从饲料加工、育种养殖到屠宰销售的全产业链条。公司在全国拥有4间饲料厂、16家鸡场、52家猪场及1家屠宰场。

同时，公司还将这些肉品通过多元化的销售网络抵达消费者。目前，天农集团不仅通过经销商将产品销往全国各地，还直接对接连锁超市、餐饮企业、食品加工厂、电商平台、屠宰厂及其他养殖企业。

这种“经销+直供”的模式，让天农的产品覆盖了全国30多个省级行政区，并成功打入上海、杭州、北京、成都等核心城市市场。

值得注意的是，这并非天农首次尝试登陆资本市场。公司曾在2020年启动A股上市计划，却在两年后悄然终止；2022年更换辅导机构再度出发，又在2025年6月以“调整发展计划”为由按下暂停键。屡次闯关A股未果后，如今它将目光投向了港股市场。

此次赴港IPO，天农集团计划将募集资金投向加工肉制品、线下餐饮与技术研发等领域，包括建设智慧农产品加工产业园，并发展以“清远鸡鲜切火锅”为特色的餐饮业务。

02

“鸡王”遇上“猪周期”

利润坐上“过山车”

而对于天农集团这样的农业企业，还需要跨越周期。

天农集团虽以“清远鸡王”之名著称，但其业绩表现却与猪周期的波动高度同步。2022年至2024年，公司收入分别约为39.52亿元、35.96亿元和47.76亿元；净利润分别为3.41亿元、-6.69亿元、8.9亿元，如同坐上了“过山车”。2025年上半年，公司净利润进一步降至1.27亿元，较上年同期的4.73亿元大幅下滑超过七成。

这种剧烈波动的背后，是生猪价格的周期性变化。

2022年至2024年，天农集团生猪产品的毛利率分别为21.1%、0.4%、20.6%。2023年，受市场供应增加影响，生猪价格急剧下跌，公司生猪产品毛利率一度降至0.4%的水平，直接导致当年亏损6.69亿元。

所谓猪周期，是生猪市场供需关系失衡所引发的周期性价格波动现象。

中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜指出：“猪周期本质上是供需关系的周期性失衡。”他进一步解释，尽管行业集中度已有所提升，但散户仍占据相当比例，一旦猪价上涨，中小养殖户便会迅速补栏、开展二次育肥，直接导致产能“超调”；而当价格下跌时，他们又会集中退出市场，进一步放大周期波动。

图源：《招股书》

这种周期性不仅影响生猪业务，也波及公司的资金链。

截至2025年6月30日，天农集团的资产负债比率为67.7%，虽较2023年的77.6%有所改善，但仍处于较高水平。公司在《招股书》中坦言：“倘宏观经济状况发生不利变化或信贷收紧，而我们未能获得新的融资渠道，则可能于运营中面临巨大财务压力。”

与此同时，公司的养鸡业务也受到“鸡周期”的影响。2022年至2024年，清远鸡及其他土鸡产品的毛利率分别为5.6%、0.7%和16.4%，波动明显。2025年上半年，清远鸡业务毛利率从上年同期的17.4%急剧下降至5%，显示鸡肉市场同样不平静。

柏文喜解释，猪肉与鸡肉存在消费替代，但向供给端传导有2-3个季度时滞：猪价上涨时，消费者转投鸡肉，批发商增订带动孵化场、种鸡场扩产；猪价回落则鸡肉需求骤降，先引发鸡苗价暴跌，再传导至毛鸡。

他表示，天农集团双品类布局理论上可内部对冲，猪价高时鸡肉盈利可缓冲后续猪价下跌损失，但实际中鸡猪周期底部常重叠（如2023、2025年），替代效应难抵系统性下跌，仍致利润大幅波动。

同时，他提示道，鸡业务只能起到“减震垫”而非“护城河”的作用，无法熨平猪周期冲击。

图源：罐头图库

天农集团也在《招股书》中表示：“经营业绩受到清远鸡及生猪产品现行市场价格周期性波动，具有不可预测性的重大影响，这可能会直接影响收入及盈利能力。”

为了应对价格波动风险，天农集团尝试通过多种方式稳定业绩。一方面，公司加大销售投入，2025年上半年销售费用达5345万元，较上年同期增长约36.2%；另一方面，公司持续推进产品结构优化，提高附加值较高的生鲜和加工产品比例。

但农业周期的天然属性，使得这些努力效果有限。2025年上半年，受生猪价格持续走低影响，天农集团录得生物资产公允价值变动净亏损7640万元，进一步侵蚀利润空间。

03

学霸夫妇带着儿子、侄子

把3000只鸡养成56亿公司

在中国农业领域，许多巨头起源于一村一镇，但天农集团的故事开端，却带着一丝物种拯救的使命感。这家年营收近48亿元、即将登陆港股的农业巨头，背后藏着一位女博士将“天崩开局”改写为商业传奇的精彩历程。

故事的主角张正芬堪称“学霸型”创业者。1984年从四川畜牧兽医学校毕业后，她先后考取中国农业大学硕士学位和瑞士维多利亚大学博士学位。根据《招股书》可知，在投身产业界之前，她曾在多所高校任教：1991年3月至1993年11月，她在福建仰恩大学担任讲师；1993年12月转赴佛山大学继续执教。

1994年，张正芬转入产业界，加入当时已颇具规模的温氏食品集团，担任技术中心技术总监。这段产业经历让她得以深入行业实践。正是在温氏工作期间，她到清远考察时发现当地纯种清远鸡资源已十分稀缺，农户们守着“金字招牌”却生活困顿，这个发现让她萌生了创业的念头。

图源：罐头图库

2003年，张正芬与丈夫肖文清这对“学霸夫妻档”共同创立天农食品。

值得一提的是，肖文清同样背景不凡，他与张正芬同岁，根据《招股书》可知，他拥有西南大学学士和中国人民大学EMBA学位，曾在西南大学任教，后担任温氏集团饲料事业部副总经理。目前作为公司创始人之一，担任执行董事兼董事会主席，主要负责本集团的整体战略规划、业务发展及管理工作。

彼时，他们从当地政府手中接过仅存的3000多套原种鸡，开启了创业之路。

但创业初期的困难超乎想象。这对夫妻接手的鸡群白血病感染率极高，个体差异巨大，能作为种鸡使用的不足三分之一。

面对如此困境，张正芬展现出科研人的执着，她成立育种中心，带领团队开展“提纯复壮”工程，为鸡群设计了一套“奢侈”的成长方案：山林放养、五谷喂养、泉水饮用、保证运动量，这一切只为实现最朴素的追求——让鸡“有鸡味”。

这场坚持在2005年迎来转机。天农集团正式接管国家级清远麻鸡原种保种场，标志着企业进入新发展阶段。在张正芬带领下，团队交出了一份亮眼成绩单：鸡群成活率从不足60%提升至96%以上，日产蛋率从30%跃升至80%。

图源：罐头图库

凭借清远鸡这个“超级大单品”的成功，天农集团在2012年进军生猪养殖，形成“左手养鸡，右手养猪”的双轮驱动格局。

与此同时，企业的治理结构也呈现出鲜明的家族化治理特征。《招股书》显示，张正芬直接持股32.97%，肖文清直接持股10.2%，两者控制的凤天投资、天聚投资、重庆荣汇、清远泉发、清远泉兴分别持股4.32%、3.09%、1.06%、0.37%、0.27%，两者合计持股约52.28%，为控股股东。

此外，张远华、朱晓冬、张永（张正芬的侄子）分别持股7.38%、3.65%、3.61%；贵州农业基金及中垦发展基金为合伙人的贵州中垦持股3.57%；其他上市前投资者合计持股29.5%。

更引人注目的是天农集团独特的“家族式”治理架构。

在公司九人董事会中，五位执行董事有三人来自“张氏家族”，形成了颇具特色的家族企业管理模式。其中，创始人夫妇的儿子张鹏飞在2023年加入公司后晋升为执行董事。这位拥有多伦多大学和伯克利哈斯商学院顶尖学历的“企二代”，曾在多家海外金融机构担任分析师与交易员，如今负责集团的数字化建设与供应链管理，

家族网络的延伸还不止于此。张正芬的另一位侄子张大立担任集团副总裁，而张大立的配偶吴小菊则执掌员工持股平台，形成了三代人共同参与企业治理的格局。

图源：罐头图库

值得一提的是，天农集团核心团队与温氏股份渊源颇深，这也为其打上了“温氏系”烙印。

创始人肖文清曾任温氏饲料事业部副总经理，张正芬则担任过温氏集团技术中心技术总监。不仅如此，副总裁张大立曾任太仓广东温氏家禽有限公司经理，副总裁邓旭清曾任温氏股份科研基地副主任，监事会主席韦壮立也曾担任温氏股份部门总经理助理。

在资本道路上，天农集团也展现出强大的吸引力。在过去20多年间，公司完成了八轮融资，最新一轮在2025年8月完成，投后估值已达约56亿元。

从3000只种鸡起步，到如今估值56亿元的农业巨头，天农集团用超20年时间书写了一个从物种保护到商业成功的完整故事。如今，站在港股上市的门槛上，这家带着浓厚家族色彩和产业基因的企业，正在向资本市场证明：最传统的行业，也能讲述最动人的资本故事。

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