作者丨董鹏

编辑丨骆一帆

电解液产业链，成为了近期二级市场最受追捧的对象。

11月10日，华盛锂电再次涨停，近五个交易日涨幅达到97%，当日93元/股的收盘价已经反超2022年锂电周期高点，公司上市三年来的套保盘就此全部“解放”。

“经过几年的行业低资本开支运行，目前除了六氟磷酸锂外，部分添加剂的供需关系也较为紧张，存在涨价的可能性。”天赐材料10月末业绩说明会曾指出。

华盛锂电，便是国内重要的电解液添加剂生产企业，主营产品为碳酸亚乙烯酯（VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC），其中碳酸亚乙烯酯为公司第一大主营产品。

在近期电解液产业链涨价的带动下，添加剂产品开始加速上涨。

综合Wind、SMM等方数据，今年10月电池级碳酸亚乙烯酯由4.88万元/吨涨至5.7万元/吨。而在11月10日，该产品大幅调涨0.5万元至6.65万元/吨，单日涨幅达到8.13%。

涨幅虽然不如六氟磷酸锂短时间内翻倍那般夸张，却也为二级市场资金炒作提供了另一个不错的涨价题材。

比如业务也涉及碳酸亚乙烯酯的孚日股份、富祥药业，近期也出现了不同程度的上涨。

最高已达7.5万元/吨

电解液，由溶剂、溶质和添加剂三部分构成。

华盛锂电，则是电解液添加剂的核心生产企业之一。根据中国电池工业协会统计，公司2018-2020年锂离子电池电解液添加剂出货市占率在国内同类产品中排名第一。

公司现有碳酸亚乙烯酯、氟代碳酸乙烯酯两大主营产品，其中碳酸亚乙烯酯为电解液核心成膜助剂，氟代碳酸乙烯酯则主要用于提高电极材料的稳定性，更多应用于高倍率动力锂电池。

以上两大产品，近两年为华盛锂电贡献了90%以上的营业收入。

相关数据显示，2024年碳酸亚乙烯酯、氟代碳酸乙烯酯营收占比分别达到68.03%、22.08%，2025年上半年两项产品合计营收占比亦达到94.55%。

虽然直至今年三季度华盛锂电仍未扭亏，但是以上极高的业务集中度一旦产品进入涨价周期，往往可以为企业带来非常可观的盈利弹性。

10月末天赐材料作出“添加剂存在涨价可能”预判后，11月碳酸亚乙烯酯等产品上涨明显提速。

Wind数据显示，今年10月，碳酸亚乙烯酯（VC，电池级）由4.88万元/吨上涨至5.73万元/吨。

另据SMM采集的现货价格，11月10日，碳酸亚乙烯酯单日调涨0.5万元至6.65万元/吨，当日市场最高价已经达到7.5万元/吨左右。

第一大主营产品价格的上涨、极高的业务集中度，加上本身科创板公司20%的涨跌幅，共同造就了华盛锂电五天翻倍的股价涨幅。

而在这一上涨过程中，亦不乏杠杆资金的身影。

11月5日以来，华盛锂电的融资买入金额显著提升，从11月4日的0.7亿元迅速提升至11月7日的1.9亿元，并伴随着公司整体融资余额创出阶段性新高。

其中，个别交易日融资资金买入金额，已经超过华盛锂电当天成交额的10%。

截至11月10日收盘，公司93元/股的最新股价，也已经超过了2022年上市初期的86.55元/股（前复权）的历史高点。

如果有2022年7月追高买入的投资者，到今天为止已经全部“解套”。

当然，面对公司股价的快速上涨，华盛锂电的股东也不会无动于衷，即便是上市公司的一些重要股东。

公司股东苏州敦行聚才创业投资合伙企业（有限合伙），便计划在2025年11月25日起至2026年2月24日，减持公司不超过59.4万股。

华盛锂电的其他股东，减持意愿也较明显。

以张家港东金实业有限公司为例，持有的华盛锂电356.7万股于今年7月14日解除限售，7月18日公司便披露了该股东的减持计划。最终，张家港东金实业有限公司以34元～42.56元/股的“低价”减持了部分股份。

2026年1月13日，华盛锂电将再次迎来一次总计4042.9万股的首发股东限售股解禁。届时，亦不排除相关股东继续减持的可能。

“结构性”改善特点明显

六氟磷酸锂的翻倍上涨，在产业链内部可能起到了“牵一发动全身”的效果。

除了六氟磷酸锂、电解液添加剂以外，近期磷化工、锂矿及正极材料等产业链环节也有所异动。

比如正极材料的相关公司，近期股价便有明显上行。

Wind数据显示，11月以来，出货量排名靠前的湖南裕能、德方纳米、万润新能等磷酸铁锂企业涨幅普遍在10%以上，其中北交所的安达科技涨幅已达36%；同期，纳入Wind磷化工板块的15家样本公司，平均涨幅达到15.7%左右。

期货市场也是出现了类似的一幕，如作为六氟磷酸锂上游原料的碳酸锂。

11月10日，多个碳酸锂期货合约涨幅超过7%，其中主力2601合约全天涨幅达到7.36%；碳酸锂现货价格，最新价也已经回升至8.1万元/吨附近，逼近今年8月下游旺季时8.5万元/吨的年内高点。

股票、期货和现货市场的集体上涨，确实具备一定基本面作为支撑。

“自8月中旬以来国内碳酸锂库存已经连续13周去化，累计去化18465吨，库存量级从14.2万吨降至目前的12.4万吨。”一德期货11月10日指出，从（库存）明细看，下游库存维持高位，从下游补库程度以及库存从高位回落速度，在一定程度上可以看出消费的强劲。

该机构指出，国内碳酸锂的月度消费量，已经由三季度的11万吨左右上升至当前的13.5万吨附近，消费主导形成了阶段性短缺格局。

不过，一德期货修正后的供需平衡表显示，随着新能源汽车销售前置即将结束，并且已经考虑储能高增速的因素，今年12月的碳酸锂短缺量可能会较11月有所收窄。

综合比较股票、期货和现货等市场近期表现，现阶段先行异动的产品以“磷系”“锂系”为主，整体呈现出结构性改善的特点，而非锂电全产业链景气度的系统性提升。

比如负极材料、隔膜，近期市场价格便保持相对稳定。百川盈孚数据显示，11月10日，国内负极材料市场参考价为3.25万元/吨，市场整体暂稳运行。

该机构指出，“从市场反馈来看，下游需求正持续释放，带动行业整体开工率稳步上行；但供给端现有产能保持充足，叠加下游电池厂压价心态仍较明显，负极材料价格持续面临承压态势。”

SFC

出品丨21财经客户端 21世纪经济报道

编辑 | 刘雪莹实习生关晓桐

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