本报记者 李贝贝 上海报道

10月23日晚间，中国五矿集团有限公司（下称“中国五矿”）下属地产平台五矿地产有限公司（下称“五矿地产”）（00230.HK）披露，公司“已失去上市平台优势”，大股东计划私有化公司，并申请撤销港股上市地位。

上述消息一经披露，在资本市场引起强烈反应。10月24日，五矿地产复牌大涨，当日收盘涨91.84%，市场也对其未来走向展开了诸多猜测，其中与集团旗下另一地产平台中冶置业集团有限公司（下称“中冶置业”）的整合可能性备受关注。

针对其连续三年亏损原因以及与中冶置业整合可能等问题，10月25日，《华夏时报》记者致电五矿地产（北京总部），但截至发稿未收到回复。镜鉴咨询创始人张宏伟分析指出，就五矿地产本身而言，业绩表现不佳呈现持续亏损，加之股价表现和流通性而言，保留上市平台的意义并不大。

高溢价私有化提供股东退出通道

根据公告，五矿地产私有化的要约人为June Glory International Limited（中国五矿间接非全资附属公司）。10月23日，要约人要求董事会向计划股东提呈该建议，拟以安排方式将五矿地产私有化。

截至公告日期，五矿地产已发行3,346,908,037股股份，要约人June Glory International Limited持有2,071,095,506股股份（占已发行股份约61.88%）；无利害关系计划股东持有1,275,812,531股股份（占已发行股份约38.12%）。

公告显示，要约人计划以每股计划股份1.000港元的价格进行私有化，该价格较未受干扰日收市价0.350港元溢价约185.71%，较最后交易日收市价0.490港元溢价约104.08%，较2024年12月31日每股综合资产净值约0.481港元溢价约108.03%。根据计划支付的总代价，五矿地产将以内部资源的方式拨付，最高现金代价约12.76亿港元。

计划生效后，五矿地产将根据上市规则，向联交所申请撤销上市地位。退市程序将严格履行港交所及百慕大法院审批流程，所有条件均需获超过75%的无利害关系股东投票同意后方可生效。

三年累计亏损超58亿港元

至于退市原因，公告解释说，五矿地产的上市平台功能已近乎丧失，其股份的流动性长期处于低水平，截至最后交易日止过去12个月的日均交易量约为44万股，仅占于公告日期无利害关系计划股份数目约0.03%，“该建议为计划股东提供清晰及明确的退出机会，而毋须承受任何因股份流动性不足而产生的折让。”公告强调。

从股东权益角度来看，高溢价私有化意味着股东可溢价变现。此次五矿地产的私有化价格为每股1港元，而公司近几日的收盘价均在0.4港元以下。

对于企业自身而言，公告披露，因股份长期交易量低迷，价值持续被低估，限制了其从资本市场筹资的能力。事实上，自2009年起，公司并无通过发行股份，从公开市场筹集任何资金。

在高溢价私有化背后，五矿地产近年来的业绩状况不容乐观。官网显示，五矿地产主营住宅开发，以及部分商业、酒店、小镇等业态。自1991年成立并上市以来，其发展一直不温不火。尽管五矿地产董事会主席何剑波曾提出“要向千亿房企迈进”的目标，但即使是最高峰的2021年，公司销售额也只有260亿元，与“千亿阵营”相去甚远。

2022年以来，房地产行业进入调整期，五矿地产的业绩更是进一步下滑。财报显示，2022年—2024年，公司收入分别为100.65亿港元、126.31亿港元、98.83亿港元；净亏损分别为13.60亿港元、5.26亿港元、37.48亿港元；同期公司股权持有人应占亏损分别为13.62亿港元、10.16亿港元、35.21亿港元。

今年上半年，五矿地产收入19.76亿港元、净亏损5.80亿港元，股权持有人应占亏损5.85亿港元。截至2025年6月末，公司资产总额为393.72亿港元，净资产89.69亿港元，现金及银行存款19.83亿港元。同期，资产负债率虽较2024年末的77.4%微降至77.2%，但净负债率较上年末上升12.1个百分点，达215.4%，偿债压力进一步加大。此外，公司2023年、2024年连续两年未拿地，2022年也仅新增一宗地块，土地储备扩张已基本停滞。

与中冶置业整合预期成市场焦点

在上市平台优势不再及业绩持续承压的双重背景下，五矿地产选择退市，被业内视为“剥离冗余、重新出发”的理性选择。

在10月23日的公告中，五矿地产表示，退市建议将有助于五矿地产实施其长期战略及提升业务灵活性。目前其经营所在行业（包括但不限于中国房地产行业）仍处于筑底回稳阶段，且外部环境依然严峻而复杂，公司迫切需要调整及优化其策略以维持核心竞争力。该建议实施后，公司将在日常经营及策略规划方面拥有更大灵活性，能更有效地专注于长期业务规划及资源整合，提升核心竞争力，而不再受制于短期市场波动及合规压力。

目前，五矿地产已从经营层面着手，通过业务结构调整积极适应行业趋势改变。根据2025年中期报告，其首次将物业管理业务作为独立板块单列披露，显示出公司正逐步推进轻资产化与城市综合服务方向的战略转型。例如，其物业管理和专业建筑业务在2025年上半年分别实现11.3%和111.5%的收入增长。

而从母公司资源支持角度看，中国五矿已形成以金属矿产、冶金工程建设、贸易物流、金融地产为主的业务体系，拥有9家上市公司。市场普遍预期，五矿地产退市后可借助母公司的资金与资源优势平稳度过行业低谷期。例如，今年2月，在集团背书下，五矿地产获得10亿元的三年期定期贷款融资，流动性压力得到一定缓解。

同时，五矿地产退市后与中冶置业的整合可能，也成为市场关注的焦点。据悉，中冶置业为中国中冶（601618.SH、01618.HK）的房地产板块核心企业，同为国务院国资委首批认定的16家以房地产为主业的中央企业之一，而中国中冶为五矿集团9家上市平台之一。

不过需要注意的是，中冶置业自身也面临业绩缓解压力。根据其于8月29日公布的2025年公司债券中期报告，今年上半年，中冶置业营业收入31.92亿元，同比增长43.85%；毛利率-0.60%，较去年同期的-8.76%大幅改善。不过，同期公司利润总额为-18.34亿元，净利润为-17.77亿元，归属于母公司股东的净利润为-17.77亿元。

财务结构方面，截至今年6月底，中冶置业资产总计为807.55亿元，负债合计为732.51亿元，所有者权益合计为75.03亿元。货币资金较上年末下降31.99%至11.31亿元，存货较上年末下降4.25%至542.42亿元，长期应收款较上年末增长10.38%至52.52亿元，流动性与盈利压力并存。

责任编辑：张蓓 主编：张豫宁