21世纪经济报道记者 董鹏

多地出现断崖式降温，二级市场再次将目光投向煤炭板块。

10月23日，煤炭板块异动，成为当日A股市场涨幅最突出的行业，其中山西焦化、云煤能源等多只个股涨停。

不过，与以上公司不同，大有能源股价早已走出独立上涨行情，在10月走出了10天9板的暴涨行情，其月度涨幅亦增加至138.18%，涨幅远超其他同业公司。

追根溯源，大有能源的异动始于9月下旬的一份重组公告。根据公告，河南省委、省政府决定，对公司间接控股股东河南能源集团，与中国平煤神马控股集团有限公司（下称“平煤神马集团”）实施战略重组。

此后，公司股价经过短暂异动后开始连续涨停，直至23日煤炭板块集体“补涨”，大有能源才引发了市场更多的关注。

对于股价异常波动，公司也于22日晚间发布产销经营数据、风险提示公告为二级市场降温。

其中，在上半年亏损8.51亿元的基础上，公司三季度煤炭销售业务依旧处于亏损，整体经营压力依旧突出。

此外，大有能源还列出了一组估值数据，公司最新市净率为4.34，煤炭开采加工行业最新市净率为1.74，“公司目前股价涨幅已严重脱离公司基本面，敬请广大投资者注意公司经营业绩风险。”

河南能源集团是经过2008年、2013年两次战略重组成立的省管重要骨干企业，控股大有能源、九天化工2家上市公司。

在2013年的重组过程中，大有能源控股股东义煤集团持有的公司65.79%股权，被河南省国资委无偿划转至河南能源集团。

由此，河南能源集团间接控制大有能源，但这也导致河南能源集团与大有能源在煤炭业务上构成同业竞争。

为了解决同业竞争问题，2019年开始河南能源集团先后通过关闭退出、委托管理、优先让上市公司利用商业机会等方法避免或减少同业竞争。

2021年4月，河南能源集团将持有的阿拉尔豫能投资有限责任公司100%股权转让给大有能源，将优质煤炭资产榆树岭煤矿、榆树泉煤矿注入大有能源，在一定程度上减少了二者间的同业竞争。

2022年5月，河南能源集团的同业竞争承诺到期。

“由于所属煤矿数量多、分布广，加之资产重组对标的资产质量要求高，规范整改所需时间较长，整合方式仍需持续深入论证，其他历史遗留问题尚需进一步解决等原因，仍然无法在承诺到期日前完全解决同业竞争。”大有能源曾指出。

于是，河南能源集团再次作出《关于继续解决同业竞争的承诺函》，不过该承诺在提交公司股东大会审议时未获通过。

对此大有能源今年8月披露半年报时，也明确河南能源集团未能及时严格履行解决同业竞争承诺，并计划“督促河南能源推动优质煤炭资产规范整改，力争尽快注入上市公司，履行解决同业竞争承诺。”

今年9月25日晚间，大有能源等多家上市公司发布公告，河南省委、省政府决定对河南能源集团和平煤神马集团实施战略重组。

更高层面的推动，使得以上两家大型国企旗下资产的整合可能性大幅增加，大有能源上述悬而未决的资产注入预期也随之增加。

重组公告发布次日，大有能源、神马股份等相关上市公司股价也出现异动上涨，但是未能持续。

直至10月10日，在大有能源未发布任何公告的背景下股价突然涨停，此后仅仅经过一个交易日的短暂休整，连续涨停至今。

二级市场突出的表现，也让大有能源的股价走出了独立上涨行情，阶段性涨幅在行业内部呈现断崖式领先，远超其他同业公司。

在不统计23日煤炭股“补涨”的情况下，仅统计10月初至10月22日市场表现，大有能源当月涨幅已经达到116%。

其他可比公司中，申万煤炭行业涨幅排名第二位的宝泰隆上涨33.33%，平煤神马集团旗下的平煤集团上涨8.63%，同期申万煤炭板块37家样本公司平均涨幅为13.59%。

毫无疑问，近期大有能源的异常上涨，已经严重偏离煤炭行业整体市场表现。

而与气势如虹的股价相比，大有能源的业绩则稍显低迷。

相关数据显示，上半年，公司营收19.2亿元，同比下降26.14%，归母净利润亏损8.51亿元，较去年同期下降73.81%。

从2023年二季度开始，大有能源也已经连续9个季度亏损，同时公司短期经营趋势仍不见好转。

大有能源22日披露的三季度销售数据显示，今年7-9月，公司煤炭销售收入为10.54亿元，同比下降7.13%，营业成本则达到10.9亿元左右，同比增加9.25%。

营收降、成本增的双重挤压之下，公司三季度煤炭销售毛利润由上年同期的盈利1.38亿元，转为亏损0.36亿元。

值得注意的是，大有能源的主营业务就是主营煤炭生产与经营，过去几年公司煤炭产品营收占比始终保持在90%左右。

在三季度煤炭业务亏损的情况下，上市公司后续披露的三季度亦难有突出表现。

退一步讲，即便后续公司可以获得盈利能力较好的优质资产注入，也需要先填平大有能源现有的亏损，上市公司整体业绩才有望扭亏为盈利，其中难度可见一斑。

“公司目前股价涨幅已严重脱离公司基本面，敬请广大投资者注意公司经营业绩风险。”大有能源在风险提示公告中表示。

在风险公告提示中还有一个细节。或许也是因为公司至今仍处亏损当中，大有能源进行估值比较时并未使用市盈率指标，而是选取了市净率的估值指标。

根据其最新发布的公告，公司最新市净率为4.34，煤炭开采加工行业最新市净率为1.74，公司市净率显著高于行业市净率水平。

从股价的绝对值来看，连续涨停后的大有能源股价达到9.67元，也已经无限接近于2015年牛市阶段9.84元（前复权）的高点。

接下来，一旦市场炒作情绪降温，投资者将面临较大的股票下跌风险，尤其是近期买入的杠杆资金。

Wind数据显示，在上述拉涨过程中，大有能源的融资买入金额提升非常明显。

9月26日以前，融资资金单日买入额一直保持在数百万元水平；9月26日以后，融资资金单日买入额迅速提升至2000万元以上。

其中，个别交易日融资资金买入额更是提升至5000万元以上。

比如10月17日，融资资金单日买入金额便达到7079万元，要知道当天大有能源的总成交额尚不过3.16亿元。

截至10月22日收盘，该公司融资余额也已经达到9886.7万元，仅次于2021年4月处于历史次高位水平。

而参考其他“妖股”历史走势，一旦大有能源上涨趋势改变，将大概率出现非常凌厉的杀跌走势，甚至是连续跌停。