从17个月内股价翻15倍,到两月内跌去30%,泡泡玛特到底怎么了 从17个月内股价翻15倍,到两月内跌去30%,泡泡玛特到底怎么了
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2025-10-23 17:52:47
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10月23日,泡泡玛特(09992.HK)跌幅达9%,创下4月份以来最大单日跌幅。这已经是泡泡玛特连续5个交易日下跌,最近2个月以来,泡泡玛特已跌去30%。

而在此前的17个月内(2024年3月-2025年8月),泡泡玛特的股价翻了接近15倍,创下了港股消费股的新神话。

在股价一路高歌猛进的时间段里,泡泡玛特的业绩也在逐步上涨。2024年上半年,泡泡玛特的净利润为9.2亿元,2024年全年则斩获了31.3亿元的净利润。进入2025年,单是上半年泡泡玛特就赚了45.7亿元。

股价的暴增一定程度上与泡泡玛特旗下的头部IP——LABUBU爆火有关。

虽然LABUBU诞生于2015年,但直至2025年,这个有着九颗牙齿和尖尖长耳朵的形象才成为“流量密码”。

随着一些外国明星、公众人物开始展示LABUBU,LABUBU也逐渐走向海外。相关产品不仅国内火热销售卖到断货,海外门店也排起长队,可谓“一布难求”,二手交易平台的价格也水涨船高。LABUBU在全球范围内的热度越来越高,助推泡泡玛特市值屡破新高。

虽然近2月股价正在回调,但泡泡玛特的业绩仍在持续增长,特别是海外业务。

泡泡玛特刚发布的三季度运营数据显示,整体收益(未经审核,指营收)同比增长245%~250%。具体来看,中国收益同比增长185%~190%。其中,线下渠道同比增长130%~135%,在线渠道同比增长300%~305%。海外收益同比增长365%~370%。其中,亚太同比增长170%~175%,美洲同比增长1265%~1270%;欧洲及其他地区同比增长735%~740%。

当下,市场对高基数下泡泡玛特的增长可持续性逐渐存在一些疑虑,有一些机构正在重新评估公司未来业绩增长的确定性和估值合理性。

有分析认为,泡泡玛特收入增速或于今年见顶,明年起增长动能可能放缓。也有机构持乐观态度,招商证券预计,泡泡玛特2025年净利润有望达到70亿元人民币,较市场一致预期高出约15%。

部分消费者也对泡泡玛特相关产品出现了审美疲劳。“希望泡泡玛特以后多出点产品形式,如果只是娃娃换个衣服,换个包装,对消费者而言意义不是很大。虽然现在也有了一些实用性的周边产品,但还是希望能看见更多产品品类。”一位泡泡玛特资深爱好者告诉记者。

产业时评人张书乐告诉第一财经记者,无论是盲盒,还是其他二次元周边,本身没太多价值,主要是靠其IP来增益价值,加上隐藏款的稀有性来提升价值而已。目前,盲盒也暂时没有成为“收藏品”,更多的是提供二次元粉丝赏玩的情绪价值。同时,对于泡泡玛特而言,还有进步空间,譬如IP的故事厚度不够,IP矩阵依然不够丰满,IP的变现场景仍有所局限。

张书乐进一步表示,股价本身也是照妖镜,此前资本热炒和LABUBU红火,确实让泡泡玛特无论是股价还是产品上都被外部加持了大量虚火,这对于一个上升期公司而言,也是双刃剑,即在朋友圈极速破圈的同时,也暗藏捧杀危机。因此,在LABUBU热退潮后,资本市场和泡泡玛特都在积极修复市值、回归常态,毕竟,下一个LABUBU何时出现,还是玄学,只有内功修炼好,找到潮玩和中国制造无限组合的新爆点,才有大未来。

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