本周四，金银携手创历史新高。美国政府关门、贸易紧张形势、美联储降息预期成为近期贵金属疯涨的推手。

美东时间10月16日美股午盘，黄金连续第四个交易日创盘中新高，盘中首次突破4300美元大关。COMEX 12月黄金期货曾涨至4314.7美元，日内涨近2.7%。伦敦现货黄金曾逼近4312美元，日内涨2.5%。黄金今年初以来已累涨约60%。

周四美股午盘之初，纽约期银和伦敦现货银价刷新周二所创的盘中新高。COMEX 12月白银期货曾涨破53.60美元，日内涨约4.4%，现货白银曾靠近54.17美元，日内涨逾2.1%。

市场分析师指出，在美国政府停摆进入第15天、经济数据发布中断的情况下，投资者正加速涌入黄金等避险资产。交易员目前认为，美联储在10月和12月各降息25个基点的概率分别为98%和95%。

白银市场面临更为严峻的供应紧张。伦敦白银市场出现罕见的现货升水现象，库存较2021年下降三分之一，交易商甚至预订货运航班空运白银以利用价差套利。

美国银行本周一将2026年的黄金目标价上调至5000美元/盎司，白银目标价设定为65美元，成为首家给出如此高位预测的主要投行。该行预计，政策不确定性和结构性供应短缺将继续支撑贵金属价格。

避险需求推动金价连创新高

截至周四，现货黄金连续五个交易日上涨，本周四日至少累涨超6%。

市场对避险资产的需求因多重因素而增加。

WisdomTree大宗商品策略师Nitesh Shah表示，贸易摩擦加剧了全球供应链的不确定性，投资者正越来越多地转向黄金。他补充说，金价的突破也反映出投资者对美国政策可信度的不安。Shah认为，金价很可能维持在4200美元上方。

Pepperstone市场策略师Ahmad Assiri指出，美国政府关门导致非农就业报告等关键经济数据的缺失，还包括即将错过的CPI数据。这令投资者在本月末的美联储会议前只能在短期不确定性中摸索前行，而缺乏硬数据支撑。

美国财政部官员周四表示，已持续两周的美国联邦政府关门可能导致国内经济每周损失多达150亿美元产出。

黄金扮演双重角色

这轮金价上涨由多重因素共同驱动，包括降息预期、持续的政治经济不确定性、央行稳健购买、黄金ETF资金流入以及美元走弱。作为无收益资产，黄金通常在低利率环境下表现良好。

道富环球投资管理黄金策略主管Aakash Doshi表示，金价要在2026年涨到5000美元，可能需要市场看到实物需求保持稳定，同时金融配置需求进一步上升。

ANZ分析师认为，投资者愿意支付更高溢价来分散投资组合风险，黄金仍然既是风险分散工具也是战略资产。该行现预计黄金年底将达到4400美元，并在2026年6月触及4600美元峰值。但分析师补充说，随着美联储结束宽松周期，以及美国经济增长和关税前景变得更加清晰，2026年下半年可能出现逐步回落。

虽然市场将当前涨势与1980年代的价格峰值相比较，但ANZ指出，目前的价格上涨由结构性驱动因素支撑，表明高价位可能持续。不过该行认为，以当前涨势的速度看，可能面临一定回调。

RHB Retail Research分析师Joseph Chai在研报中表示，纽约黄金期货的看涨势头似乎保持完好，最新的看涨烛台形态以及日线图上不断上升的相对强弱指标支持这一判断。在金价突破4200美元后，多头正瞄准4400美元的下一个阻力位。如果市场出现获利回吐，黄金可能在4000美元水平找到即时支撑。

央行购买与抵押品需求

City Index和FOREX.com市场分析师Fawad Razaqzada表示，交易员正试图通过推高金价来抢先央行行动。持续的央行购买预期为金价提供支撑。

据宏观策略师Simon White分析，黄金价格的历史性上涨表明市场正急于寻找安全的抵押品。黄金最大的误解之一是仅将其视为通胀对冲工具，但它的作用远不止于此——它是对金融体系本身的对冲。以非金融化形态持有时，黄金不构成任何人的负债。

对更安全抵押品的追逐始于俄乌冲突爆发后新兴经济体央行的买入。在美国愿意将美元武器化的环境中，美元不再被视为可靠储备。这种行为已扩散至更广泛市场，促使投资者在风险不断堆积的金融体系中寻求更安全的抵押品。

Pepperstone的Assiri指出，黄金似乎正处于多年来最稳定的牛市。过去一个月金价飙升约15%，回调幅度不到2%，显示机构和散户投资者的强劲需求。随着对美国股市估值过高的担忧加剧，以及潜在科技泡沫的讨论增多，黄金正成为多元化投资组合的核心组成部分。

白银面临严重供应短缺

经历周二盘中转跌后，白银周三重回涨势，周四比黄金涨得更猛。

美国银行将2026年白银平均价格预测设定为56.25美元，峰值目标65美元。该行首席分析师Michael Widmer预计，尽管2026年实物需求可能下降11%，但持续的供应短缺仍将推动银价上涨。

伦敦金银市场协会作为全球最重要的白银交易中心正遭遇严重冲击。美银分析师David Jensen指出，该市场实际上处于停摆状态，因为没有足够的实物白银来满足数十亿美元现货合约的交割需求。伦敦白银库存自2021年以来已下降三分之一。

市场紧张状态的明显迹象是白银期现结构出现罕见的现货升水。周一早盘现货银价为50.21美元，而12月期货价格仅为48.03美元。通常情况下，由于存储和融资成本，白银市场呈现期货升水的正向结构。

据报道，交易商正预订货机舱位将实物白银空运至伦敦以利用价差套利。最大的白银ETF基金SLV需要15415吨白银支撑其全部份额，相当于全球七个月的产量。美银指出，白银从伦敦转移至纽约的操作显著收紧了伦敦市场，这反映在租借利率急剧上升上。根据白银协会数据，白银市场即将迎来连续第五年的结构性供应短缺。