出品｜达摩财经

10月9日，汇丰控股（0005.HK）及恒生银行（0011.HK）发布联合公告称，汇丰亚太作为要约人，已要求恒生银行董事会向计划股东提呈建议，根据公司条例第673条以协议安排方式将恒生银行私有化。

汇丰亚太方面给出的私有化建议为每股计划股份提供港币155元的现金代价，较恒生银行于香港联交所包括最后交易日前的30个交易日所报平均收市价每股港币116.5元溢价约33%。

当日盘中，恒生银行的股价涨幅一度超过私有化价格。截至收盘，恒生银行股价报于149.8港元/股，大涨25.88%，最新市值达到2809亿港元。

不过，汇丰控股当日却出现了近6%的下跌，股价报收于104港元/股，最新市值1.79万亿港元，当天蒸发了1100亿港元市值。

目前，汇丰亚太及其一致行动人持有恒生银行的股份合计约63.36%，按照计划，汇丰亚太将支付约1061亿港元以完成这次私有化，该资金将通过汇丰亚太以集团内部资源支付。

按照今年6月底数据计算，此次私有化，汇丰控股给出的恒生银行市净率达到1.8倍，远高于香港同业公司0.4倍的中位数。主要原因在于，目前在香港上市的内地银行估值都比较低，拉低了银行股平均估值，使得这一次私有化定价，相较于同业估值显得比较贵。

恒生银行成立于上世纪30年代，是香港最大的本地银行之一，拥有领先的零售及商业银行业务。

1965年，香港爆发银行危机，处于破产边缘的恒生银行接受汇丰银行收购，后者以5100万港元代价购入恒生银行51%股权，平息挤提风潮。1972年，恒生银行登陆港交所，至今已53个年头。

今年上半年，恒生银行实现营业收入209.75亿港元，同比增长2.66%；净利润为68.76亿港元，同比大幅下降30.5%。

路透社在去年就曾报道，由于担忧全球经济逆风加剧等因素，汇丰银行已于2024年初开始计划收紧对恒生银行的风险管理。因此本次私有化也被业内视为是加强控制、直接干预风险管理策略的决定性一步。

受到香港商业房地产市场转弱影响，恒生银行房地产风险明显释放。截至6月末，恒生银行已作信贷减值的香港商业房地产贷款达到250.12亿港元，较去年末增加52亿港元，增幅达26%。

今年上半年，该行预期信贷损失变动及其他信贷减值提拨再度增加33.61亿港元，其中25.4亿港元来自香港商业房地产。

同时，恒生银行列为“第二阶段”的香港商业地产贷款，由2024年底的294.38亿港元，倍增至668.51亿港元。据香港银行风险分类标准，“第二阶段”指信贷风险显著增加的资产，需计提全周期预期损失。

本次提出对恒生银行的私有化方案，汇丰行政总裁艾桥智在接受采访时表示，有关举措纯粹是基于战略考虑而作出的商业决定，私有化展示该行对香港前景的信心，是一项促进增长的投资，与坏账情况无关。他还提到，30%溢价是非常可观、很有吸引力的报价。

对恒生银行的私有化亦影响了汇丰控股的回购计划。汇丰控股在公告中表示，将继续维持2025年派息比率50%的目标，但未来三个季度内将不再启动任何进一步的股份回购计划。

拓展香港业务目前是汇丰的战略重点之一。今年上半年，以香港和中国大陆为核心的汇丰亚太税前利润93.84亿美元，同比下降13.85%，但依旧在整个利润贡献中的占比达到59.4%，比去年同期的50.5%还提高了近10个百分点。

但本次私有化后，二者的定位不会发生变化。汇丰表示，在私有化之后，将继续支持恒生银行长期参与的社区项目。恒生银行将保留其根据香港银行业条例所独立获授的持牌银行认可，并维持独立的企业管治、品牌形象、独特的市场定位，以及分行网络。

•END•