8月26日，国内钨品市场再度迎来大涨。据中钨在线数据，仲钨酸铵（APT）报价达到35万元/吨，较昨日上涨1万元/吨，较年初涨65.9%。黑钨精矿（≥65%）报23.3万元/标吨，白钨精矿（≥65%）报23.2万元/标吨，均较昨日价格上涨7000元/吨，较年初涨超60%。

然而与之形成鲜明对比的是，二级市场上钨概念股却迎来集体回调。截至午盘收盘，钨指数（884282.TI）大跌3.7%，创下8月以来最大跌幅，成分股翔鹭钨业（002842.SZ）大跌6.92%、厦门钨业（600549.SH）、章源钨业（002378.SZ）跌超3%，中钨高新（000657.SZ）跌0.42%。

这一背离现象发生在钨价持续走强的背景下。回溯本轮涨势，自4月中下旬起，白钨精矿、黑钨精矿便以每日近千元的幅度“小步快跑”，5月末突破17万元/吨，7月中旬黑钨精矿更是突破18万元/吨大关，不断刷新年内价格新高。

行业龙头企业报价同样水涨船高，厦门钨业8月上半月APT含税现款长单价格达27.95万元/吨，较7月下半月上涨1.65万元/吨；章源钨业同期APT（国标零级）长单报价亦调整至28.30万元/吨。

事实上，受持续攀升的钨价，8月以来A股钨板块普遍高涨，同花顺钨指数涨超31%，章源钨业股价大涨45.56%、翔鹭钨业大涨34.48%。将时间拉长，年初至今中钨高新涨幅超过110%，厦门钨业涨幅也达到了54.16%。

钨价持续上涨的背后是供给端的紧张态势。华西证券指出，2025年度第一批钨矿（三氧化钨含量65%）开采总量控制指标58000吨，较2024年度第一批指标减少4000吨，降幅6.45%。钨精矿开采指标缩减，提升钨精矿供给偏紧预期。而江西等主产区矿山面临严格检查，直接导致行业开工率显著下降，矿山企业多采取捂盘惜售策略，使得市场流通货源进一步收缩。

出口数据方面，据华西证券援引SMM统计数据，7月钨品出口合计1692.7吨，与6月的钨品出口数据1262.7吨相比，环比增加了34.1%；而与去年7月的钨品出口数据相比，同比增加了25.2%。不过，受前期出口数据锐减影响，今年1-7月钨品出口仍同比下降17.9%。

对于后市，机构普遍持乐观态度。中信建投证券金属和金属新材料团队认为，在国内钨精矿第一批配额缩减，第二批配额下放时间推迟的情况下，供给端极为短缺，钨产业链价格持续推涨。短期来看，第二批配额量级是钨价方向的决定因素。

该团队表示，中长期来看，国内钨精矿的保护性开采态度较为明确，海外钨精矿复产进度不及预期。而需求端方面，随着降息周期确定传统工业需求稳步增长，光伏钨丝、核辐射钨屏蔽材料、固态电池钨基正极材料等新型应用持续涌现，供需平衡表始终处于偏紧状态。

华西证券同样认为，从当前市场格局来看，钨原料供应端的紧张态势仍在持续发酵。多重因素叠加下，预计短期钨精矿市场将继续维持偏强运行态势，这也为整个钨产业链的价格提供了强有力的支撑。

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