8月19日晚间，贵州百灵披露2025年半年度报告，数据显示，公司上半年实现营业收入14.62亿元，实现归属于上市公司股东的净利润为5183.46万元。核心数据方面，公司Q2盈利水平环比改善，上半年经营活动现金流大幅增加、医药工业毛利率同比提升等，显示公司经营持续回暖。

报告期内，贵州百灵顺利实现“摘帽”，生产经营重回良性发展轨道，随着核心产品持续放量、产能结构优化升级、营销改革深入推进，叠加医药创新等长期逻辑，公司正加速迈入新一轮发展周期。

基本面逆势企稳“产品+产能+渠道”筑牢护城河

2025年上半年，医药行业整体仍处于深度调整阶段。据国家统计局数据，上半年全国规模以上医药制造业企业营业收入同比下降1.2%，利润总额同比下降2.8%，行业生产制造端承压态势显现。

作为国内苗药龙头，贵州百灵凭借其坚实的基本面支撑，构建“产品+产能+渠道”护城河，在行业逆风期依然展现出较强的盈利韧性。与此同时，公司全力开展内控整改、内控质量专项提升和业绩提升工作，完成了“摘帽扭亏”的核心任务。

产品方面，贵州百灵围绕“百灵鸟”牌中国驰名商标，形成了品类丰富、布局合理的多元化产品体系，辐射心脑血管、呼吸系统、消化系统等疾病领域，精准触达儿童、成人、老人等群体全生命周期健康管理需求，多款产品销售复合增长率处于快速增长态势，市场影响力逐步提升。其中，公司核心品种银丹心脑通软胶囊保持强劲增长，2025Q1在中国三大终端六大市场销售过亿，未来有望依托人口老龄化、慢病年轻化趋势进一步释放市场潜力。同时，公司持续强化“大呼吸”布局，咳速停糖浆及胶囊、复方一枝黄花喷雾剂、双羊喉痹通颗粒等产品在咳嗽、咽炎等呼吸疾病细分领域占据重要市场份额，共同支撑公司中成药业务板块稳健发展。此外，随着国家育儿补贴制度出台、生育支持政策体系完善，公司旗下小儿柴桂退热颗粒、小儿氨酚烷胺颗粒等儿童用药有望乘势实现放量。

在产能布局上，贵州百灵聚焦高端化、智能化和绿色化发展方向，大力推动产业深度转型升级、加快培育和发展新质生产力，多个重点项目建设取得实质性进展。截至目前，公司扩能技改项目已建成投产，中药材前提取产能提升140%到6万吨/年，在行业内形成规模优势；1号楼颗粒剂车间改造工程项目已完成主要设备安装，投产后公司颗粒剂年产能将翻番至9亿袋，产品收率从70%-80%提升到90%以上，包装材料消耗降低25%-30%，以满足双羊喉痹通颗粒、消咳颗粒等产品日益增长的市场需求，实现降本增效与绿色发展的双重突破。仓储物流方面，贵州百灵医药物流园已投入运营，不仅填补了公司6万吨中药材仓储缺口，还将通过构建智能仓储与数字化供应链体系，预计年流通规模达50亿元。据悉，该园区已入选省级重点物流枢纽建设名单，后续将配套专项产业基金，加速形成200亿级医药产业集群。

在夯实产品与产能根基的同时，贵州百灵持续深化营销改革与渠道拓展，增强市场竞争力。报告期内，公司增强销售回款，经营活动现金流大幅改善，同比大涨921.03%。目前，公司正深入推进直营制改革，已累计完成15个省份的调整工作，有效提升公司整体销售效能。下一步，公司还将在营销中心的统筹管理下，成立七个事业部，以纯销作为核心考核指标，深耕细分产品市场，实现精细化运营。同时，贵州百灵与九州通医药集团等头部医药流通企业的合作规模逐年攀升，提高公司产品在零售终端的覆盖密度与触达效率，赋能产业链稳健发展。

长期成长逻辑清晰创新研发打造发展新引擎

当前，医药行业“存量竞争”日趋激烈。贵州百灵正不断强化科研创新赋能，加速打造老牌民族药企的“第二增长曲线”，着力推进高质量可持续发展。

今年以来，创新药相关政策红利密集释放，从研发、准入和支付等全链条给予支持，行业正从“研发投入期”迈向“价值兑现期”。经过多年的研发积累，贵州百灵创新药布局即将迎来集中收获。继糖宁通络片获批直接进入治疗糖尿病视网膜病变Ⅲ期临床试验后，今年7月，糖宁通络片联合乳膏治疗2型糖尿病足溃疡相关成果论文发表，证实二者均能显著促进糖尿病足溃疡创面愈合，且联合治疗的长期效果更优。值得关注的是，在Wagner4级的人群用药3月后，糖宁通络片及乳膏联合治疗创面愈合效果显著，有望填补糖尿病足溃疡中重度病变的临床用药空白。此外，公司黄连解毒丸顺利完成Ⅲ期临床试验，芍苓片、益肾化浊颗粒、BD-77等研发项目正加速推进，有望在1-2年内实现多款新药上市，进一步丰富公司产品矩阵。

与此同时，贵州百灵积极通过对外投资拓展创新边界、强化产业协同，已前瞻布局了多家优质创新型企业。今年7月，公司参股子公司重庆海扶科技“经颅聚焦超声神经调控系统”项目入选重庆市2025年度智慧医疗装备与前沿技术项目立项清单，其自主研发的“海扶刀”设备已出口34个国家和地区，累计保器官治疗实体良恶性肿瘤患者超32万例；同年8月，成都赜灵生物完成近4亿元的B+轮融资，将重点用于推进甲磺酸普依司他、马来酸氟诺替尼等多款具有全球竞争力的创新药物进入关键性Ⅲ期临床研究。

此外，今年上半年，贵州百灵逐步探索出海新机遇：公司加速推进东南亚市场布局，已与马来西亚、新加坡、越南等国经销商签订销售协议，并完成首批药品发货；与土库曼斯坦凯伊可可拉公司签订《中药产品代理销售合同》，推动银丹心脑通软胶囊及其它中药产品进入国际市场。

业内人士指出，2025年上半年医药板块虽迎来拐点与结构性行情，但估值仍处长周期低位。展望下半年，创新药作为确定性较强、置信度较高的资产价值凸显。在此背景下，贵州百灵做实存量业务稳住基本盘，叠加创新管线、对外投资带来的弹性增量，公司估值有望进一步提升。

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