2025.08.19

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作者 |第一财经 林斐洛

沪指站上3700点，市场交投活跃之下，券商再度打响客户争夺战。

近期，部分券商APP或官网挂出“7×24小时在线办理”“3分钟开户”等宣传语。第一财经8月19日从多家券商了解到，目前，个人投资者新开户的佣金费率普遍为“万1.5”和“万1”左右。部分券商视资金体量给出更优惠费率，佣金费率将低至万分之0.854、万分之0.841。

对于是否可做到“万1免5”，多家券商均称，因监管和合规要求不可操作，但开通量化交易权限且达到一定资金规模、交易频次的投资者，可尝试申请佣金优惠。而到新开客户的融资利率，则在4%到5.5%不等。

此轮行情中，投资者新开户热情如何？“没有去年‘924’行情时候忙，市场近期的确比较火热，总体来看，投资者更趋理性。”有券商营业部负责人告诉第一财经。

整体来看，目前证券行业响应“反内卷”，不再大打费率“价格战”。另有分析认为，当前居民资金未大量通过炒股直接入市，不过，居民存款搬家迹象初现，居民超额储蓄成为潜在入市资金来源。

部分券商可给到“万1”以下佣金费率

根据第一财经初步了解，券商对新开账户的资金量要求，主要以50万元为分水岭。资金规模达到50万元或百万级别以上，可享受“万1”以下费率的券商，包括国金证券、广发证券、银河证券等。

“账户资金50万元以上，一般来说要在100万元以上，在合规要求下，佣金费率可以调到‘万0.854’。”某华东券商营业部经理说。

北京某大型券商称，若给到“万0.854”的费率，需要账户资金达到300万及以上规模。另有券商可给出更低费率，有营业部人士称：“包含规费、交易费率等，最低能给到万0.841，不能万1免5，这个不合规。”

“万1免5”即交易佣金万分之一，同时免去最低5元佣金限制。根据监管要求，A股、证券投资基金每笔交易佣金不足5元的，按5元收取。

不过，部分头部券商的佣金费率未现松动。据记者了解，有龙头券商已对佣金费率做出统一规定，无法达到“万1”以下。“账户资金在30万以上，佣金利率万分之1.5；达到50万以上，能到‘万1’。”有头部券商营业部客户经理称，目前，根据操作系统规定，佣金费率不能调降至“万1”以下。

另有业内人士称：“如果没有太大的交易量，小额交易的话，其中没有必要过于追求低佣金，算下来一年可节省的手续费可能并不多。”

“反内卷”之下券商不再拼价格战

近期，融资客跑步入场的情况较为突出，两融余额节节攀升。

据披露，8月5日，两融余额达到2万亿元，为2015年7月以来首次重返这一水平。8月8日至18日，两融余额持续增加，截至18日已达到2.1万亿元，其中融资余额近2.09万亿元。

投资者新开两融账户的热情是否高涨？最新两融利率标准如何？据第一财经了解，目前多家券商针对新开通两融的客户，可给到4%到5.5%不等的融资利率。

“100万元以上，融资利率是4.8%；500万元以上，可以给到4%，不能低于这个标准了。”前述券商营业部经理称。

但两融利率在5%以下，还不是普遍做法。多家券商客户经理均称，目前两融利率普遍在年化5%左右，部分大型券商为5%或5.5%，且不随资金体量调降。

整体来看，券商眼下并未卷起“价格战”。业内人士认为，目前证券行业响应“反内卷”，融资利率与银行信贷利率、政策调整等关系密切。

从成本角度，券商也在控制低佣策略带来的经营风险。“比如我们给出‘万1’费率，营业部承担成本大概在0.85；如果给到‘万0.841’，营业部成本就在0.641左右。”有客户经理称，部分小券商此前在佣金价格战中压低费率，由此带来经营亏损，部分营业部因此被撤销或合并。

居民资金未大量通过炒股入市

当前行情下，投资者是否在跑步入市？

西部证券首席策略分析师曹柳龙认为，当前，居民资金既未明显通过公募间接入市，也未大量通过炒股直接入市。

该券商基于iFind测算，散户参与数量表征行情的散户参与度显示，当前散户参与度不及去年“924”行情，距离前期牛市也有较大差距。从小单净买入金额表征散户净流入额数据看，当前散户资金流入有限，明显弱于去年“924”行情和今年2月的DeepSeek行情。

“但我们观察到，高净值投资者确实在跑步入场，但居民资金既未明显通过公募间接入市，也未大量通过炒股直接入市，而是流入银行理财。”曹柳龙说。

该公司预判，资金旺和资产荒加剧，居民资金将加速流入理财产品，间接通过固收+基金等渠道进入权益市场，成为后续行情的主要增量资金。

另据中金公司观察，居民存款搬家迹象初现。该机构称，居民2022年至2024年累积约5万亿元“超额储蓄”，成为潜在入市资金来源。从超额储蓄、存款到期和活化等角度测算，潜在入市资金规模约5万亿至7万亿元。

研究显示，5月以来的存款向股市搬家迹象，主要体现在M1增速回升至5.6%、股票基金热度提升、券商保证金账户资金快速增长等方面。

不过，中金公司提到，8月以来A股单日成交额突破2万亿元，成交量明显放大，同时A股融资余额突破2万亿元，都表明股票市场资金更为活跃。“7月上交所开户数量相比5月增长26%，但与去年10月的高点仍有一定距离，散户还未出现大规模入市。”

微信编辑| 小羊

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