出品丨花朵财经观察（FF-Finance）

撰文丨华见

地产行业来到了最沉痛的时刻。

居然智家（000785）发布公告，确定公司董事长汪林朋身亡。

7月28日，居然智家股价暴跌近7%。

在汪林朋一手缔造的“商业帝国中心”，总裁王宁面对媒体追问，只留下一句：“原因还在调查，很突然。”

这并非孤例。

就在10天前的7月17日，“整装大王”靓家居创始人曾育周在广州坠楼身亡。

再往前，5月电梯业的刘文超，6月浙江建投的沈康明，也选择了轻生。

而今年以来，家居建材行业头部企业接连暴雷。

今年5月13日，红星美凯龙突发公告，创始人车建兴被云南省监察委员会立案调查并实施留置。

7月24日，富森美董事长刘兵又被监察机关留置。

家居行业头部企业的掌舵人接连出事，这场风暴的冲击力之强，前所未有。

PART.01

家居卖场第一股

1990年，22岁的湖北黄冈青年汪林朋从北京工商大学会计系毕业，踏入商业部（现商务部）财会司的大门。从主任科员到国企副总经理，他只用了不到十年时间。

居然智家原名居然之家，其前身居然装饰城成立于1999年。

2001年，汪林朋主导居然之家股份制改革并成为股东，后通过一系列资本运作成为实际控制人。

2018年，阿里巴巴携54.53亿元巨资入股，居然之家获得阿里系、泰康集团等16家机构130亿元联合投资，阿里系持股15%跃居第二大股东。

2019年，市值仅17亿的武汉中商，以356.5亿天价收购居然新零售，这是资本市场当年“蛇吞象”事件。

也正是因为这笔交易，让居然之家和武汉中商陷入备受质疑的漩涡当中。投资者认为，居然智家的经营规模远撑不起这个价格。

但对于居然智家和武汉中商而言，这是彼此都“成人之美”的一笔交易，居然智家成功上市摆脱IPO压力，而武汉中商则实现“重组”。

经此一役，汪林朋一夜之间身家飙升至368亿元，登顶湖北首富宝座。敲钟那一刻，居然之家市值冲破630亿元，超越红星美凯龙、富森美，成为A股家居卖场第一股。

PART.02

黑天鹅来了

然而高光时刻转瞬即逝，地产周期来了。

受地产寒冬与疫情双重冲击，居然之家业绩连续三年下滑。

2024年财报显示，居然智家净利润同比暴跌40.83%至7.69亿元，仅为2021年高峰期的三分之一。

同时，公司面临93亿元短期债务压顶，而账面现金仅47亿元，卖场出租率跌至78%的警戒线。此前快速扩张的卖场，此时已经变成了沉重的负担。

了解地产周期的人都知道，它的反噬比其他行业来得更猛烈些。一直以来，家居建材、家装电梯这些行业都靠着新房交付吃饭。

一旦新房需求萎缩了怎么办？可看看数据，从2021年开始，全国住宅竣工面积就一直在走下坡路，连续负增长，这直接导致家居卖场的出租率一下跌破80%。

像居然之家这样的头部企业，商户大规模撤场，空租率越来越高。这种影响虽然不是马上就显现，但滞后6-12个月后，到了2025年，系统性风险就全面爆发，谁都躲不开。

居然之家400多家门店中，自有物业占了28%，这是一把双刃剑。

行业发展好的时候，重资产确实能帮助企业快速扩张，可一旦需求萎缩，这些物业就成了吞金兽，疯狂吞噬现金流。

居然之家2024年营收下滑4%，净利润暴跌32%。高杠杆带来的财务成本压得企业快喘不过气。

为寻求资金流通，必须要打通融资通道，不过，在房地产崩盘之际，通道也被全面冰封了。

从2022年开始，银行对家居流通行业的授信就只进不出，债券市场融资成本一下飙升到6.8%，股权融资更是无人问津。

在式微之际，居然之家曾努力寻求转型。2024年，汪林朋将公司更名“居然智家”，豪赌智能家居，但投入超40亿元却收效甚微。

数据显示，新业务收入占比不足12%，毛利率仅15%，远低于传统卖场63%的水平，形成“旧业务下滑、新业务失血”的剪刀差。

直到今年4月17日，一纸公告打破了宁静。

居然智家实控人、董事长兼CEO被留置。次日，居然智家发公告披露被冻结的股份情况：

实控人汪林朋所持公司100%股份被湖北省监察委员会司法冻结，本次冻结股份数量为3.72亿股，占公司总股本比例为5.97%，冻结时间为2025年4月17日至2025年10月16日。

也正是这被司法冻结的3.72亿股股份，就像给企业套上了紧箍咒，在监察调查、业绩下滑这些压力面前，企业连喘息的机会都没有了。

居然智家站在了生死存亡的十字路口。

PART.03

转机或许已来

很显然，如今地产市场已经被沉重的氛围笼罩，但善于观察信号的人，总会嗅到一丝生机。

2025年7月25日，上海徐汇区的一块4700㎡宅地正以20.03万元/㎡的楼面价拍出，刷新全国地王纪录。

广州天河区金融城地块被保利以187亿元拿下，楼面价6.8万元/㎡，创广州新高。

据中指研究院数据，2025年7月，全国300个城市住宅用地平均溢价率达12.3%，较6月上升4.2个百分点，其中一线城市溢价率高达28.7%。

与此同时，全球资管巨头们用真金白银表达着对中国楼市的信心：施罗德资本与杭州西子国际设立30亿元房地产基金，黑石集团半年内三次大手笔收购上海商业地产。

但更值得关注的是，政策层面的暖风也已在吹拂。外汇管理局取消外资投资非自住类房产的额度限制，二季度境外机构净买入中国商业地产金额同比激增210%。

这些割裂的场景，恰似硬币的两面：一面是旧时代的崩塌，一面是新秩序的萌芽。

正如吴晓波所言：“只有救楼市才能救内需。”毕竟，中国楼市关乎8000万人的生计，国家不会坐视不管，而那些在寒冬中坚守的企业，终将迎来属于自己的春天。

对于危机下的企业来说，当下或许是转型的好时机。

不少传统家装企业开始转变思路，朝着轻资产加数字化转型。有的企业不再执着于开大店，而是通过AI设计、VR体验、BIM施工这些先进技术来提高客单价。适老化改造、局部翻新这些细分市场也迎来了爆发期，老房改造需求同比激增60%，这可是新的致富密码。

产业协同的生态化演进也在推进。头部企业没闲着，开始探索家居加地产加金融的协同模式。跨界融合正在重新塑造行业的价值链，未来可期。

在这场危机里，已有不少新生代企业家展现出了超强的破局智慧。有的通过升级材料环保标准、规范服务流程，建立起差异化竞争力；有的借助产业互联网平台，从单纯卖产品变成提供空间解决方案。

更重要的是，大家开始重视企业家的心理健康，建立危机干预机制，希望这样的悲剧不要再发生了。

*本文基于公开资料撰写，仅作信息交流之用，不构成任何投资建议