今天的市场焦点，完全围绕着周末的两大消息展开——

一是中美经贸谈判取得超预期进展；

二是周末印巴冲突忽然升温，又忽然停火落幕。

我们先讲第一点，中美经贸谈判。

按照官方的表述：

“此次中美经贸高层会谈坦诚、深入、具有建设性，达成重要共识，并取得实质性进展。双方一致同意建立中美经贸磋商机制。”

这个表态，肯定是超预期的。

毕竟会前大多数国人的预期都放得很低，觉得第一次会晤不可能有什么实质性进展。

今天的A股走的也很有意思，早盘比较纠结，一如既往的高开低走，一涨就有资金着急着跑路。

不过午后，随着更多谈判消息的传出，终于实现反转，最终上证指数+0.82%，创业板指+2.63%。

全市4000多只个股上涨，两市成交额温和放量，回到了1.3万亿以上。

收市后发布中美联合声明，宣布暂停90天加征关税，两国关税税率暂时回落至30%、10%，港股恒生指数迅速飙升至2.98%。

按这势头，明天开盘后A股应该还有一轮向上行情。

不过，君临更关注的一个点在于，今天虽然创业板和科技股的表现相对出色，但涨幅却不如军工股。

咦，印巴冲突不是在周六晚上已经停火了吗？

为什么到今天周一，军工股还是涨幅遥遥领先，大幅跑赢了受到关税谈判利好影响的电池、电机、消费电子等行业？

君临认为，核心在于两者的想象空间不一样。

科技出口板块，虽然短期内受益于关税战降温，获得一定的利好空间。

但大家心里都清楚，无论未来的关税将降到多少，总之是不可能回到关税战开始以前的位置了。

并且只是3个月的缓刑而已，未来不确定性还很多，肯定充满反复和挫折。

这种情况下，想象空间是受限的。

即使再乐观，也只能定义为：修复反弹。

我们必须清醒的是，美国搞“制造业回流”的总目标是不会变的，相对以前更高的关税是不会变，逆全球化的趋势也不会变。

只要这些基础逻辑不变，那么出口板块未来遇到的困难仍将存在，很多服务于美国市场的行业该迁出，还是要迁出的。

这轮谈判，本质上只是给了“濒临猝死”的相关行业一线生机，让他们有更多时间去进行供应链迁徙而已。

中美脱钩，或早或晚，总归要来的。

军工股这边，恰恰相反，是中美脱钩的最大受益者之一。

虽然印巴冲突在周末已经结束，但其外贸想象力已经被充分打开，甚至有可能是接下来几年最大的出口增长行业之一。

罗列几个事实：

1，大趋势，随着美国收缩、全球内卷的加剧，可以明显感觉到近几年世界冲突的烈度在升温。

俄乌冲突、中东冲突、印巴冲突，世界五大火药桶（还有台海和半岛），已经炸了三个。

根据瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所的数据，2024年全球军费开支为2.718万亿美元，比五年前的2019年1.917万亿美元，增幅高达41.78%。

这个数字是很惊人的，增幅之快堪称二战以来的最高值。

再看军贸市场的情况，2019年全球对外军售总额仅为550亿美元，但到了2024年，这一数字已增长到1116亿美元。

五年增幅翻倍，比军费支出速度更快，主要源于欧洲、中东、南亚等地区的进口大幅增长。

2，近五年，中国武器出口占比大幅减少，目前处于历史罕见的底部。

2019年，全球前五大武器出口国分别为：

1）美国：占全球武器出口总额的36%，是最大的武器出口国。

2）俄罗斯：占全球武器出口总额的21%。

3）法国：占全球武器出口总额的7.9%。

4）德国：占全球武器出口总额的5.8%。

5）中国：占全球武器出口总额的5.5%。

但到了2024年，根据俄罗斯卫星通讯社的数据，全球前十大武器出口国变成了这个格局：

1）美国：武器出口额为423.29亿美元，占世界出口的37.92%。

2）俄罗斯：出口额为137.5亿美元，占世界出口的12.32%。

3）法国：武器出口额为76.98亿美元，占世界出口的6.9%。

4）韩国：出口额为56.91亿美元，占世界出口的5.10%。

5）意大利：出口额为56.9亿美元，占世界出口的5.10%。

6）德国：出口额为54.24亿美元，占世界出口的4.86%。

7）瑞典：出口额为42.54亿美元，占世界出口的3.81%。

8）以色列：出口额为41.63亿美元，占世界出口的3.73%。

9）挪威：出口额为32.93亿美元，占世界出口的2.95%。

10）中国：出口额为32.16亿美元，占世界出口的2.88%。

中国在全球军贸市场的份额下降了接近一半，从第五名掉到了第十名，甚至落到了瑞典、挪威这些北欧小国的后面。

发生了什么？

君临认为可能有以下几个原因——

第一，俄乌冲突的爆发，导致欧洲军贸市场规模放大，美国及其盟友的出口份额大幅增长。

第二，受俄罗斯战争形势不利影响，俄军工出口下滑，但空出来的份额主要被西方国家占领了，中国并未受益。

主要原因是，西方武器在俄乌冲突中有实战验证，而中国几十年来爱好和平，缺乏实战验证，养在深闺人未识。

第三，中国有意的低调。

这几年我们可以看到，尤其是2018年第一轮贸易战爆发以来，中国和周边地区的冲突是在加剧的。

菲律宾、日本、韩国、印度，在美国的煽动下，动不动就跟中国打起“嘴仗”来，甚至时不时来点“冷兵器冲突”。

这其实是一种“刻意低调”。

核心考量，还是不愿意因为一时的冲动、展示武力，导致和周边地区以及背后的美国爆发更激烈的冲突。

毕竟，现阶段的国策还是发展经济，保证贸易链的畅通，不彻底得罪美国这个大客户才是第一考量。

从美国获得贸易收益，肯定是远远大于军工出口的收益的。

所以在必要的时候，保持低调、减少周边出现热战的概率、减少军火出口对美国的刺激，就成了重要的政治抉择。

但特朗普2.0上台以来，全面关税战导致世界脱钩的进度在加快，全球化的世界已不可挽回。

一切都变了，中国的政治逻辑也就跟着发生了180度大转变。

中美贸易的压舱石已完全失去，既然如此，中国就没必要再考虑美国的态度了。

美国市场失去了，自然就要加大非美市场的开拓，尤其是东南亚+中东+拉美+非洲这些一带一路重点市场。

2019-2023年，中国武器出口的前五国家分别是巴基斯坦、孟加拉、泰国、阿尔及利亚、尼日利亚。

可以看到，主要是印度的宿敌巴基斯坦、孟加拉两国，以及东南亚、非洲的一些穷国。

为什么中东土豪没有大量采购中国装备呢？

主要原因就是，中东土豪不仅仅在乎武器性能，更在乎我买了你的武器后，你能不能成为我的大哥，罩着我。

过去，基于和美国的贸易利益，中国是不愿意出头的；

但现在和未来呢，很明显，中美贸易利益不存在了，而一带一路的经营已经上升为第一考量。

这种情况下，大量出口军工给一带一路国家，为他们提供安全保障、获得优先市场准入，就是必不可少的一步。

所以我们看到，今年以来，我国军工在海外的亮相明显高调起来了。

1）更加高调的亮相海外防务展。

2月17日，十家军贸公司首次以“中国防务”团的形式亮相阿联酋阿布扎比国际防务展。

6月16-22日的巴黎航展，J10CE和PL15E均已宣布参展，将以顶流的气势跟西方武器对垒。

2）大幅度增加与各国的联合军演。

2025年以来，中国已经和巴基斯坦、伊朗、俄罗斯、新加坡、柬埔寨、埃及举行了联合军演，几乎每个月都在搞联合军演。

其中最受瞩目的，是和巴基斯坦、埃及的两场联合军演。

在2月份的中巴联合军演中，“搭载中国KLJ-7A有源相控阵雷达的枭龙Block3战机完成超视距打击演示，以97%的命中率震撼全场。”

这是中国国产高端武器首次在南亚战略要地的实战化部署。

在4月份的中埃联合军演中，“中国空军以五架运-20战略运输机为运输主力，在空警-500预警机的全程严密护航下，跨越8000公里航程，将重型装备直接投送至埃及。”

这一行动首次展示了中国强大的战略投送能力，由歼-10C+空警-500+运油-20组成的体系可以实战化部署到中东地区。

3）威慑与实战的展示明显增加。

截至5月份，中国军工的高光时刻已经至少出现了三次。

第一次是2月份，一组由055型驱逐舰“遵义舰”、054A护卫舰“衡阳舰”和903A型综合补给舰“微山湖舰”组成的编队，从中国出发，浩浩荡荡南下太平洋，绕着澳大利亚海岸线转了一圈，全程约2万公里，40多天没靠岸。

这支舰队几乎贴着澳大利亚海岸线航行，最近时甚至逼近澳方12海里领海基线，离澳大利亚经济中心悉尼仅150海里，威慑意味浓厚。

第二次是4月份，4.1-4.2连续两天开展围台军演，中国海军高端装备全体系出动，山东舰航母编队也参与了演练，还有歼-35等新型装备首次亮相。

第三次就是5月份，印巴冲突爆发后，巴基斯坦在空战中取得的压倒性胜利了。

以下是西方媒体CNN统计的两国战损数据：

可以看到，印巴的战机损失为6：0，无人机损失为553：78，士兵损失为21：1，战损比完全是一边倒。

中国武器装备无论是单兵能力，还是体系化能力，都把法国、俄罗斯装备打爆了。

结合以上信息可以看到，今年以来，中国军工参加国际防务展、搞两国联合军演、对外威慑与实战的密度都明显提升了。

可以预见，印巴冲突虽然停火了，但接下来中国军工表现的机会只会越来越多。

我们必须意识到，中国的政治战略自2025年起已经深刻改变。

军工已经成为“中式全球化”的重要筹码，军工股出口赚利润的大时代才刚刚拉开帷幕。