如果市场对软着陆的判断错误怎么办？
明年经济将软着陆并伴随几次降息，这在投资者看来已是板上钉钉之事。而可能出现的判断失误，现在成了一大主要风险。
股市几乎收复了夏季的所有失地并在继续走高，尽管触及了超买水平。大量空头回补后，市场对经济升起普遍乐观情绪，欧洲周期性股票的强劲表现就证明了这一点。德国DAX指数徘徊在历史高位附近。
周期性股票自10月底以来飙升了12%以上，涨幅较同期防御型股票高出9个百分点，也远超成长型和价值型股票。然而，最新的欧洲制造业活动数据仅显示出企稳迹象，依旧深陷萎缩区域。
“我们认为始于10月底的涨势基本告一段落，市场已经超买，” Liberum策略师Joachim Klement和Susana Cruz表示。“再加上盈利前景恶化，意味着投资者应该对最近几个月评级被下调的超买股票获利了结”。他们认为像BE Semiconductor、英飞凌这样的半导体股以及Georg Fischer、Continental这样的汽车产品公司“尤其容易受挫”。
以Mislav Matejka为首的摩根大通策略师也持谨慎态度。他们低配欧元区股票，建议进行防御性配置，并认为2024年盈利预测会下降。“一年前，几乎所有经济学家和市场预测都将经济衰退认作基本情境，现在它们都倒向了软着陆阵营，”他们说。“也许人们应该再次逆势操作”。
这些策略师称，对2024年大部分时间的实际GDP增长预测都是停滞不前，并指出经济衰退的明显警示信号。首先，货币供应量持续收缩，而收益率曲线自2022年10月以来一直倒挂并仍保持这样的态势。Matejka认为，这是一个“不祥之兆”，因为它有着预示经济衰退的完美纪录，滞后时间一般为12-18个月。
周一发布的12月欧元区经济信心指数也不是特别令人安心，数据低于预期，与欧洲股市的飙升不相符。
与此同时，美国的领先指标发出衰退警报已有一段时间，不过经济仍然强劲，通胀正在放缓，劳动力市场依旧吃紧。12月底的下一次数据有可能会敲响警钟，尤其是从历史上看它是预测经济衰退的可靠指标。
来源:金融界