基础软件：大变革、大机会
伴随企业云化、数字化进程的不断推进，全球基础软件市场正在发生快速、系统性的变革，并带来系统性投资机会。市场格局的重塑、企业需求量的爆发式增长等，亦使得基础软件成为近年来美股市场最为活跃、表现最好的科技子板块之一。我们判断，软件仍有望在欧美企业IT支出中持续占据高优先级，中期继续保持双位数增长，同时伴随应用软件市场竞争格局的逐步趋于稳定，增长、变化共存的基础软件板块，正在成为中期美股软件市场主要的投资机会来源，我们建议战略关注软件开发、数据管理、系统运维、信息安全等环节的龙头厂商。未来2~3年维度，重点推荐：微软、Salesforce、Service Now、Datadog、Snowflake、Atlassian、MongoDB、OKTA等。
▍基础软件：进入快速、系统变革周期。
据IDC预测，全球企业数字化转型直接投资的CAGR（2022-2024年）将提升至16.5％，同时Alphawise预计到2023年，云计算在欧美企业IT负载中渗透率将从当前23％提升至43％。伴随疫情后全球企业云化、数字化进程不断深入，相较于发展逐步趋于成熟的应用软件市场，全球基础软件市场正在发生快速、系统的变革，并体现在软件开发&交付、数据管理、系统运维、信息安全等层面。在美股市场，基础软件已成为最近两年表现最为活跃的科技子板块之一，根据Wind数据，近年来美股IPO的基础软件公司占整体软件板块比重基本稳定在30％~40％之间（此前10％~20％），目前美股已上市基础软件公司合计市值已超过9,000亿美元，8年时间增长24倍，增幅为同期应用软件的两倍。
▍软件开发：敏捷、自动化。
数字化进程快速推进带来对企业IT开发效率、敏捷度要求的不断提升，同时IT人才供给速度则相对缓慢；向云端迁移、云原生等带来企业IT开发界面的不断上移，同时持续复杂的IT系统架构、业务逻辑等，亦使得企业在IT开发、交付过程中需要不断变革&升级方法论：
1）借助Devops工具自动化集成、测试、发布、运维等低价值的流程，以更快实现新功能的发布，据IDC数据，2020年全球Devops工具的市场规模为119亿美元，IDC预测这一市场2025年将增长至248亿美元，2020-2025年复合增速为15.8％，其中云产品复合增速为22.5％；
2）利用低代码&无代码、RPA等工具提升开发者效率、降低开发者准入门槛。据IDC统计，2020年全球低代码和无代码开发者数量为330万人，IDC预计将在2024年达到870万人，2020-2024年复合增速为27.4％。
▍数据管理：云化、NewSQl等。
数据管理软件作为最为重要的基础软件板块，面对数据量的持续爆发性增长，从传统结构性数据到半结构、非结构性数据，对数据分析需求的持续提升，叠加企业业务系统向云端的不断迁移等，均意味着全球数据管理软件市场需要在架构、功能等层面不断做出调整和变化。IDC预计，2025年全球数据管理软件市场规模将在2025年达到1045亿美元，2020-2025年复合增速为13.9％，其中基于公有云的数据管理软件市场复合增速为28.7％。同时，融合多特性的Nosql&NewSQl数据库也将迎来快速的增长，IDC预计全球Nosql数据库市场2025年将增长至190亿美元，2020-2025年复合增速为27.6％，其中基于云的Nosql数据库年复合增速为29.8％
▍IT运维：自动化、数据驱动。
随着企业业务的复杂度上升、应用更新频率的加速，传统单体式三层软件架构的缺陷日益凸显，微服务架构的出现显著提升了企业应对变化的能力以及快速响应的效率，然而其代价则是更大的系统复杂性及运营不确定性，系统性能问题难以预测亦不便溯源。因此，通过自动化性能监控工具介入实现应用性能实时监控和问题溯源，成为必然的选项，这也驱动IT运维逐步由被动式、应急式运维向主动式、响应式运维升级，IT运维行业迎来变革。根据IDC统计，2020年全球IT运维管理软件的市场规模为129亿美元，IDC预计该市场2025年将增长至214亿美元，2020-2025年复合增速为10.6％，其中基于云的ITOM工具复合增速为23.1％。
▍信息安全：零信任、SASE等。
随着云计算和移动设备的快速普及，企业计算环境日益分散，网络边界日益模糊，传统基于防火墙的网络外围安全系统越来越难以防范威胁。究其本质，过度的隐性网络信任，会产生过度的潜在风险。在这种背景下，零信任网络访问（ZTNA）和安全访问服务边缘（SASE）应运而生并快速普及。其中，ZTNA强调基于身份的安全认证以及网关侧精细粒度的访问控制，这将利好身份认证和访问管理（IAM）和安全网关（SWG和CASB）产品的发展。而SASE则强调将SDN（软件定义网络）能力和各类网络安全能力融合至各个边缘节点中，实现端点安全的集中化、一体化控制，这一方面将使得网络安全厂商加速平台化的整合，技术能力全面的头部厂商有望强者恒强，另一方面也在持续推动网络安全产品云化的进程。
▍风险因素：
美股流动性收紧显著超预期风险；美国企业税方案调整超预期风险；针对科技巨头的政策监管持续收紧风险；全球宏观经济复苏不及预期风险；宏观经济波动导致欧美企业IT支出不及预期风险；全球云计算市场发展不及预期风险；云计算企业数据泄露、信息安全风险；行业竞争持续加剧风险等。
▍投资策略：
伴随企业云化、数字化进程的不断推进，全球基础软件市场正在发生快速、系统性的变革。我们判断，软件仍有望在欧美企业IT支出中占据高优先级，并保持双位数增长，同时伴随应用软件市场竞争格局的趋于稳定，增长、变化共存的基础软件板块，有望成为中期美股软件市场主要的系统性机会来源。我们建议持续关注软件开发、数据管理、系统运维、信息安全等环节的龙头厂商。未来2~3年时间维度，重点推荐：微软、Salesforce、ServiceNow、Datadog、Snowflake、Atlassian、MongoDB、OKTA等。
来源:金融界