夏日炎炎 有“锂”超甜
夏日炎炎 有“锂”超甜
8月31日，电池级碳酸锂价格报价突破12W。SQM锂专家也表示2023-2025年碳酸锂长协价格基本保持10万/吨以上，不排除涨到20万/吨。锂价持续冲高，价格还会怎么走？这么多公司扩产，锂资源需求真的有这么大吗？
近期电池级碳酸锂价格走势
数据来源：生意社
宏观环境良好
美联储再次超预期鸽派。疫情不断升温，就业数据有所恶化，本周初申请失业金人数 35.3 万人，环比上升 0.4 万人，日均新增新冠确诊病例19.91 万例，较上周增加 5.16 万例，Taper 预期有所降温，美元指数回落。
中国七月份社零、投资等宏观数据向合理水平回归，7 月国内社会消费品零售总额累计同比 20.70%（前值 23.00%）。7 月国内固定资产投资完成额累计同比 10.30%（前值12.60%），规模以上工业企业增加值同比 6.40%（前值 8.30%）。
2021下半年中国经济增长情景分析
数据来源：Wind
中国宏观经济在全球范围内表现亮眼。尽管年内可能缩减QE，但仍认为通胀是暂时的、加息尚需时日，疫情可控后叠加全球经济逐步复苏，推动美元指数和美债收益率下行，对金属价格压制有所缓解。
新采购节点锂价暴走，高价无碍产业景气
新一轮采购节点催化锂价上涨。进入 8 月底，采购节奏加快，材料厂为保障月度生产原料供应，对价格忍耐程度提高。国内主流冶炼厂对外报价在 11.8-12.5 万元/吨左右，这也是主流成交区间，价格上行明显。因此，碳酸锂和氢氧化锂开工率环比分别从1.41%、1.04%增长至72%、97%，产量环比分别增长0.25%、0.27%至6069、4419吨，厂家正积极开工响应下游需求。由于锂辉石原料端紧俏厂家出现惜售情绪，才导致碳酸锂本周库存环比上升0.25%。锂资源稀缺高热度显而易见。
碳酸锂（上）与氢氧化锂（下）开工率环比上升
数据来源：百川盈孚
但锂高价无碍利润传导。或许有不少投资者会有疑问：锂价这么高那为什么下游产品价格没有变化？从近期电池厂商及车企中报业绩可以看出，毛利率是受到一定影响的。但是在如今锂电产业实质性需求，特别是追求电动车经济绿色舒适的体验下，整条锂电产业链的营收都是有非常可观的增加。加之下游利润率原本就比较高，因此下游企业对价格承压的压力没有想象中这么大。
产业多点开花，供给不变需求旺季
下半年预计供给端难有增量。国内主流大厂进入年度停产检修，对整体产量影响约 5-8%，而部分厂家受到原料锂辉石精矿短缺及原料入库延迟导致产能无法得到释放，江西、四川等部分锂盐厂停止散单对外报价，上游看涨情绪明显。至于锂精矿更是硬短缺，Pilbara第一批5.5%品位的锂精矿拍卖价格（FOB）达到1250 美元/吨，创历史新高。材料端7月三元材料产量同比增长 6%，采购需求持续加码。预计三季度产量供应将稳定难增，于是市场开始出现卖方市场的状态。不仅如此，锂资源作为总资产产业，因部分地区融资扩张较困难，进一步加剧了供需矛盾。
锂资源产量均环比减少11%
数据来源：SMM
需求端多点开花，下游活跃。国内电动车销量超预期、储能万亿市场规划、海外大力支持电动车产业链，全球锂电产业链高景气。预计下半年锂电需求环比上半年增加50%左右，锂电需求逐步抬升。动力电池 6 月份产能为9GWh，按照规划在 9-10 月份下游排产可能会提升较多，到 10 月份就可能会达到 13-14GWh，预计到年底可能会到 16GWh 以上。
显而易见，目前情况供给端在7 月份已经打满且后面没有增量。新能源汽车产业链，为了竞争全年的市场排名，预计下游各环节都会冲刺保量和冲份额，下半年竞争尤为激烈，自然传导到上游就会出现材料厂抢购锂资源的状态。碳酸锂期货价格 14.5 万元/吨高出市价3.3万，环比+15%的涨势更加重了市场对未来涨价的预期。2021 年下半年锂行业供应缺口可能在 10%~15%，因此，在缺口影响下后半年锂资源价格将逐级上涨，供给硬缺口状态将支撑锂资源个股长期上行。
越声理财投研部
2021.09.01
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