本周美股走势先抑后扬，国际油价突破100美元叠加美债收益率飙升打压市场偏好，资金大举出逃。此后随着美联储加息前景明朗，市场得到修复反弹。

下周市场焦点将是为期两天的联邦公开市场委员会（FOMC）会议，未来的政策路径走向或将成为美股能否重启升势的关键。

美联储加息预期升温

作为上周最受关注的数据，美国8月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，为5月以来最快增速，同比增长3.4%，与前值持平。剔除波动较大的食品与能源分项后，核心CPI环比升至0.3%，创四个月新高，高于市场预期的0.2%。整体CPI同比增长2.4%，略低于前值2.5%。

牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨在接受第一财经记者采访时表示，CPI数据走强，推动美联储倾向于在下周加息。核心价格的加速上涨集中在非住房核心服务业，尤其是交通服务，凸显能源价格向更多消费品传导的风险。住房成本保持平稳，考虑到住房空置率抬升，住房成本短期内不太可能再度加速上行。另一方面，核心商品通胀有所降温，为2021年3月以来最低水平，关税带来的通胀影响将继续消退。

美债收益率全线上行，与利率预期关联密切的2年期美债升至4.63%，创2024年中期以来新高，基准10年期收益率上行至4.97%，为2023年10月以来最高水平。通胀数据出炉后，市场对美联储下周FOMC会议加息的预期升温。芝商所FedWatch工具显示，美联储下周加息25个基点的概率攀升至接近90%。

德意志银行在给第一财经记者的研报中称，预期美联储将在9月FOMC会议上加息25个基点。支持加息的理由十分充分：经济增长维持稳健，劳动力市场回暖且显现一定收紧迹象；个人消费支出物价指数（PCE）回落至目标区间的迹象并不明显。包含能源价格在内的前瞻性指标显示，通胀高于目标水平的状态大概率还会持续一段时间。在此背景下，当前货币政策是否已经达到足够的限制性，尚不能确定。

德银认为，议息会议的焦点是美联储主席沃什以及更新后的《经济预测摘要》（SEP）将如何定义本轮紧缩周期。虽然美联储不太可能给出明确的前瞻指引，但点阵图中位数应显示今年还会再加息一次，多名官员预测的加息幅度会高于该水平。长期中性利率点阵值也将继续小幅上移。沃什可能会提及这些预测数据，但不会重点强调。

施瓦茨相对谨慎。他向第一财经表示，油价上涨以及通胀水平依旧偏高，从风险管理角度看，存在加息理由。但美联储官员很少对市场的每一次波动作出反应；同时，当前已经收紧的金融条件，本身就在协助美联储压低通胀。施瓦茨认为，本月加息仍非板上钉钉，表决可能会非常接近，因为美联储偏好的通胀指标PCE接下来或将表现更为温和。

市场怎么走

随着国际油价重返100美元，通胀担忧、美联储加息预期推动美债收益率走高，令三大股指在本周前四个交易日全线下挫，尾盘反弹也未能收复全部失地。

板块呈现普跌格局。道琼斯市场统计显示，本周仅有两个板块收涨：能源板块上涨2%，通信服务板块上涨1.1%。医疗保健板块跌幅最大，下跌3.6%；原材料板块紧随其后，下跌2.7%。工业、公用事业板块各跌1.7%；金融板块下跌1.5%，非必需消费下跌1.2%，房地产下跌1.1%；必需消费、科技板块小幅收跌。

资金大幅流出，伦交所（LSEG Lipper）向第一财经记者提供的数据显示：受中东冲突推动油价大幅走高、通胀与融资成本担忧升温影响，截至9月9日当周美国股票录得净赎回322.7亿美元，规模仅次于2025年12月17日当周524.5亿美元的抛售纪录。市场担忧通胀持续高企，或将倒逼美联储最早于下周加息。

第一财经汇总发现，华尔街普遍认为，未来一周美股的不确定性有所升级。高盛对下周美股展望是震荡博弈；风险点在于点阵图——如果点阵图上调终端利率、暗示年内还有一次加息，成长股（纳指/AI）会显著承压；若点阵图维持不变，属于“利空落地”，股市有修复空间。

摩根大通认为，下周美股震荡下行风险偏高。当前市场低估“多次加息”的尾部风险，一旦沃什释放偏鹰信号，长债收益率上行会压制估值。如果美联储释放“单次加息”信号，标普500有望反弹；如果明确保留后续加息选项，美股将出现1.5%~2.5%的回调。

富兰克林邓普顿在报告中写道，CPI数据为连续加息提供支撑。美国经济韧性强、通胀回落放缓，降息周期进一步延后。接下来单边行情的概率较小，美股仍受益于企业盈利韧性，但估值天花板被高利率压制；下周FOMC前资金倾向降低风险敞口，会议落地后才会选择方向。