出品丨花朵财经观察（FF-Finance）

撰文丨学研

一对茂名兄弟的三十年，撞上了车企去宁化的最好时机

最近，理想汽车出资26.5亿元，认购全球电池头部制造商欣旺达动力8.79%的新增注册资本，间接持股11.17%，成为第二大股东，投后估值超过300亿元。

同一天，小米官宣欣旺达为龙甲电池战略合作伙伴，澎程系列四款新车全面弃用宁德时代电池。今年欣旺达动力已经融了三轮，累计50亿元。

九个月前，它还是另一副面孔。

2025年12月，吉利提起诉讼，向欣旺达索偿超23亿元。2026年2月双方和解，代价是去年净利润少了5到8亿。当时的舆论里，它差不多就是背锅侠的代名词。

九个月，从被告席走到C位。

为什么是欣旺达？答案要从三十年前一对广东茂名兄弟说起。

PART.01

茂名兄弟白手起家的三十年

1967年，王明旺出生在广东茂名，家境贫寒。1991年从中山大学电子专业进修班毕业后，他进香港精森（深圳）电子公司做销售，第一次接触电池。

上班一年他就出来创业，1993年和几位同学开了家电子加工厂，做手机、传呼机用的锂电池，一年做出近百万元利润。

转折出现在1995年，索尼电池厂失火，电池断供，手机价格翻倍还供不应求，王明旺从前东家拿到便宜电池材料，顺势拉上亲弟弟王威，开始第三次创业。

1997年，欣旺达电子在深圳成立，做电池OEM和ODM。1999年拿下康佳的手机电池订单是第一道分水岭。2003年销售额首次破亿，2011年靠ATL牵线切入苹果产业链，同年在创业板上市。

麻烦的是他太早看上了动力电池。2017年定下全面进入动力电池的三全战略时，公司股票直接跌停板，王威后来回忆，大家都觉得你疯了，很多人都快收摊了，你才进来做。

偏偏欣旺达挑的还是最硬的骨头，它没做热门的磷酸铁锂，选了技术难度更大、对寿命和快充要求更严的HEV电芯，这块业务成了它在动力电池领域的基本盘。到今天，它是国内四家全球动力电池一级制造商之一，客户超过260家，王明旺夫妇也以115亿元成了茂名首富。

兄弟俩其实没做错什么，只是熬了很多年。真正把它推到台前的，是行业此刻太需要一个宁王之外的人。

PART.02

天下苦宁王久矣

2026年上半年，宁德时代归母净利润432.84亿元，日赚约2.4亿。同期A股港股15家主流上市车企，净利润加起来只有210.48亿元，比去年同期少了约140亿。宁德一家，是这15家总和的两倍还多。

汽车行业1到7月销售利润率只有3.6%，十年最低，整车环节平均净利率约1.5%，而动力电池占整车成本的三到四成。

苦宁王久矣，这句话车圈喊了很多年。

去宁化也不是新词。最早喊的是长城，2018年就把蜂巢能源独立运营，广汽埃安从2020年起新车型不再配套宁德电池。三年前车企聊自研多半是姿态，今年动真格了。

理想动作最猛，9月7日官宣自研电池系统全系搭载，新一代MEGA锁单用户全量切换自研5C电池，电芯交给欣旺达和中创新航代工，电池包自己做。

小米也把技术定义权握在了自己手里；小鹏把中创新航捧成第一大电池供应商；问界打破宁德独供，M6纯电版换上国轩高科，但M9和尊界依然用宁德。

传统车企则更直接，吉利划了四四二，四成自研，四成留给宁德，两成外购，广汽因湃电池总投资109亿。

价格上，同规格磷酸铁锂电池包，二线报价比宁德低约10%，对净利率1.5%的车企来说是救命的利润空间。

同时，便宜不代表品质低，欣旺达闪充4.0做到充电1分钟续航150公里，中创新航连续四年装机量第三。并且，人家还愿意派驻场工程师陪着车企改电池包结构、热管理和BMS，宁德未必有这份耐心。

但你要车企一下子梭哈是不可能的，他们试水几乎集中在入门和走量车型，高端旗舰绝不为了省几千块去冒险。广汽埃安网约车电池鼓包事件之后，最新车型的电池又换回了宁德。

2026年9月1日起，锂离子蓄电池按2%征收消费税，2027年升到4%，自产自用的电池可以规避或抵扣，有了政策加持，车企自研电池已经成了大风向。

PART.03

宁王的盘子，真的在流失吗

但从财报看，电池供应相互制衡的局面似乎还没兑现。

2026年上半年，宁德时代全球装车242.7GWh，同比增长25.3%，份额升到39.9%，稳居第一，国内份额仍在四成以上。机构一致预期它全年归母净利润959亿元，中报之后没有一家券商下修出货量假设。

但资本市场的票，投在了另一边。5月7日盘中，宁德时代A股触及年内高点468.75元，9月8日最低探到326元，四个多月回撤约28%，市值蒸发约5600亿元。同期港股价格反而高于A股，说明主导定价的是内资预期。

7月24日，宁德抛出200亿到400亿元的A股史上最大单次回购方案，价格上限573元，截至8月31日，一股未买。

真正的变量是位置。

过去车企买现成电芯，对材料体系和制造工艺介入有限，是典型的灰盒模式。现在技术定义权和定价权都在往车企手里挪，宁德在客户名单里的位置，正在从唯一变成之一。

9月3日，曾毓群在世界动力电池大会上说，有些动力电池产品批量故障，触目惊心，这话被外界读成对自研潮的一次回应。

2025年宁德研发投入221亿元，拿到5.4万项专利，麒麟凝聚态电池能量密度350Wh/kg，神行超充15C能在八分钟充到80%，海外毛利率比国内高9个百分点。

它面对的考题，其实是让出多少议价权。被推翻这件事，还轮不到。

PART.04

出海找补与合久必分

欣旺达给二线打了个样，跟一家车企深度绑定，做小而美的生意，可能比跟头部对卷更赚钱。

理想这条线，欣旺达走了八年。2017年成为理想的早期电池供应商，2022年以关联主体参与24.3亿元融资，2025年双方合建山东理想汽车电池，各持五成，到今年8月，合资电池包下线突破10万台。然后就是2026年这26.5亿元，理想坐上欣旺达动力第二大股东的位置。

一家供应商走到这一步，身份已经变了。从按单交货的乙方，变成绑在一根绳上的利益共同体。

但绳子绑得住公司，绑不住掏钱的人。

2025年9月理想i6上市时，吉利和欣旺达的纠纷还在发酵。为了让准车主接受欣旺达电池，理想承诺可以更快提车，另外送出价值3999元的电池延保。

结果大部分人宁愿排队等，也要提装宁德电池的车。

同一条产线上下来的电池包，只因为印的名字不同，待遇就差了这么一截。

事实证明，品牌溢价这件事靠股权和补贴补不上来，只能通过产品和时间逐步取得消费者的信任。

而对于头部电池厂，尤其是宁德时代，假如越来越多车企与二线电池厂绑定到一起，这意味着其手上的盘子将会长期流失一部分，为对冲这样的变化，也许从海外找补是一个方向。上半年7家中国电池企业拿下全球72.4%的份额，海外是增量最确定的战场，也是绕开国内价格战最直接的一条路。

比如宁王在德国、匈牙利、西班牙的工厂已经布局，北美与福特合作的工厂已经投产。

合久必分，分久必合。这一轮谈不上谁取代谁，车企在多供应商的赛马里拿回一点议价权，行业大概率走向一种新平衡，宁德守高端和全球化，二线凭性价比分食中低端。真正的好处可能在买车的人身上，充分竞争意味着电池更便宜、迭代更快。

回头看，欣旺达能站到今天这个位置，未必是兄弟俩三十年每一步都走对了，更多是时代需要一个站在宁王对面的人。