8月27日晚间，天音控股（000829.SZ）披露2026年半年度报告。报告期公司实现营业收入579.91亿元，同比增长25.18%；归母净利润1584.46万元，上年同期亏损6253.54万元，成功实现归母净利润转正；扣非归母净利润466.04万元，同样实现扭亏。

不过，值得注意的是，在营收规模大幅扩张的背景下，公司毛利率和净利率依旧处于极低水平，经营现金流转负、债务高企、主业薄利等问题，依旧制约公司长期发展。

渠道改善叠加资产处置，归母净利润实现转正

天音控股半年报披露，报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润1584.46万元，较上年同期扭亏为盈；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润466.04万元。

业绩实现盈亏转换，天音控股表示，公司持续优化业务结构，深耕智能终端分销主业，积极拓展线上电商及跨境业务，营业收入同比增长；同时处置部分股权投资取得投资收益，共同推动本期利润实现扭亏。

智能终端分销板块方面，天音控股在半年报提及，公司围绕消费电子AI换机机遇，持续深化与核心厂商合作，夯实运营商渠道，拓展线下零售网点；旗下能良电商扩大线上多品类经营，推进跨境业务布局，带动整体营收规模提升。通过优化货源结构、调整业务布局，主营业务盈利能力得到边际修复，扣非利润由亏转盈，体现主业经营出现改善。

值得注意的是，资产处置成为利润端重要增量。根据公告，公司通过深圳联合产权交易所挂牌转让所持星纪魅族1.65%参股股权，最终交易对价7700万元，交易完成后公司不再持有星纪魅族任何股权 。本次股权转让在2026年上半年完成交割，本期确认对应投资收益7553.34万元，是当期投资收益的主要来源。

分季度来看，天音控股盈利呈现不均衡特征。一季度，公司归母净利润亏损达2538.11万元；二季度单季归母净利润4122.57万元，上半年盈利主要依靠二季度拉动。

此外，高达579.91亿元的营业收入，对应归母净利润仅1584.46万元。正如财报所反映，分销行业薄利特征显著，公司利润对业务规模、非经常性损益敏感度较高，业绩存在较大波动风险。

现金流承压债务高企，毛利率、净利率低位运行

扭亏背后，半年报也暴露出天音控股经营层面多项现实问题。报告期内，公司毛利率为2.89%，同比增长16.29%；净利率仅为0.05%。千亿体量级营收之下，盈利空间极度微薄。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额‑10.45亿元，同比下降199.36%，由上年同期净流入转为大额净流出。天音控股在财报解释，主要系本期经营性应收项目增加所致。

截至报告期末，天音控股存货账面余额79.41亿元，应收账款42.41亿元。两项资产合计占总资产比重超四成，对公司营运资金形成较大占用。

偿债指标方面，期末公司总负债271.9亿元，流动比率0.88。天音控股在半年报提示，公司负债以短期流动负债为主，存在一定短期偿债压力，财务费用可能对公司利润形成持续侵蚀。

市场观察认为，天音控股本次实现盈利，是主业边际改善叠加资产处置共同带来的结果。未来两大核心观察维度，一是经营活动现金流能否回正，二是剔除资产处置等非经常性收益后，主营业务能否实现持续稳定盈利。消费电子行业一旦出现下行，存货减值、债务压力等风险，仍会对公司经营形成冲击。

采写：南都湾财社记者 邱墨山