2026.08.28

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作者 |第一财经 郑栩彤

美股8月27日，英伟达（NVDA.O）股价大涨8.74%，收盘市值5.49万亿美元，市值一夜增长4415亿美元（约合人民币2.97万亿元），差不多涨了一个甲骨文（市值4377亿美元）。

此前一日，英伟达发布了截至2026年7月26日的2027财年第二季度财报。该季度英伟达营收962亿美元，同比增长106%；GAAP净利润597亿美元，同比增长126%；数据中心业务收入890亿美元，同比增长117%。不论是营收还是数据中心收入，都超过分析师平均预期。

不仅如此，英伟达还首次提前一年给营收指引，预计公司2028财年营收将增长约70%，超过了此前市场预期的约45%。

英伟达CEO黄仁勋表示，人工智能已到达拐点，算力就是收入。英伟达此前从未提前一年给出业绩指引，现在有了更强的可见度，公司面临的需求增长大于70%。

此外，英伟达透露，来自云服务行业的未完成订单价值超2万亿美元，2026年前五个超大规模云服务商的订单量近8000亿美元，2027年近1.3万亿美元。

对于英伟达的业绩和指引，盛宝市场首席投资策略师Charu Chanana评论称，最大的利好并非最新季度的超预期业绩，而是管理层给出2028财年营收增长约70%的指引，这是对“AI资本支出周期已达顶峰”论调的有力反驳。

韦德布什证券分析师丹·艾夫斯（Dan Ives）则表示，英伟达此次提高了订单、积压以及长期人工智能布局的能见度。

英伟达财报发布后，据不完全统计，至少10余家机构上调了英伟达目标价。

8月27日收盘，英伟达股价227.98美元/股。多家机构则将英伟达目标价提高至300美元或以上。其中，花旗将目标价从300美元上调至315美元，摩根大通将目标价从280美元上调至320美元，摩根士丹利从288美元上调至300美元，瑞银从280美元上调至300美元。瑞杰金融集团甚至将英伟达目标价从352美元上调至515美元。

不过，供应链限制和存储成本上涨对英伟达也产生了影响。

英伟达CFO Colette Kress表示，预计至少到2028财年，供应仍将是制约增长的瓶颈，英伟达正面临内存价格极端高企的局面，内存价格上涨幅度超出公司此前预期。成本上涨对毛利率产生了影响。预计2027财年第四季度毛利率将在71%~72%之间的范围触底，2028财年预计稳定在72%~73%之间。

Charu Chanana表示，英伟达披露的财报中，令人失望之处在于自由现金流较上一季度大幅下降。对于毛利率，有一种解读是英伟达盈利能力正受到系统成本上升、复杂性增加等影响。此外，在市值超5万亿美元的情况下，仅有强劲的需求是不够的，未来利润率、客户所产生的回报等因素，将越来越能决定下一阶段的故事走向。

年初至8月27日，英伟达股价累计上涨22.39%。英伟达市值曾于今年5月达到历史高点5.67万亿美元。

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