8月21日，上交所上市审核信息显示，长江存储控股股份有限公司（以下简称“长江存储”）首次公开发行股票并在科创板上市的申请已获受理，保荐机构为中信证券及中信建投证券。长江存储同日披露了其招股说明书，招股书显示，这家国内闪存龙头计划募集资金330亿元，分别投向量产线技术升级项目以及研发相关募投项目。值得一提的是，这一拟募资规模与其2026年一季度净利相当，招股书显示，长江存储一季度实现营业收入470.42亿元、归母净利润333.79亿元。

“国家队”背景雄厚

据南都湾财社此前报道，十年前，全球存储市场被来自美日韩三国的企业高度垄断，市场调研机构IHS数据显示，2016年一季度，三星在NAND闪存市场占有率42%，东芝占28%位居次席，美光、海力士则以18.8%、10.6%的占比分列三四位。

在此背景下，发展存储器芯片也被确定为国家战略。2014年《国家集成电路产业发展推进纲要》颁布实施，2015年7月，1380亿元国家集成电路产业投资基金（即“大基金一期”）和近1400亿元地方基金相继建立；2016年2月23日，国务院批复同意国家存储器基地落户湖北武汉。

2016年7月，长江存储在武汉成立。媒体报道显示，长江存储是国家存储器基地项目实施主体公司，由紫光集团控股子公司湖北紫光国器科技控股有限公司(以下简称“紫光控股”)联合大基金一期、湖北国芯产业投资基金合伙企业（有限合伙）和湖北省科技投资集团有限公司共同出资。其中紫光国器出资197亿元人民币，占51.04%。

2021年紫光集团进入破产重整程序，此后退出长江存储。招股书显示，目前长江存储不存在控股股东、实际控制人。湖北长晟发展有限责任公司（以下简称“湖北长晟”）、武汉芯飞科技投资有限公司（以下简称“芯飞科技”）分别持有长江存储26.54%、25.35%股权，分列第一、第二大股东。大基金一期、二期分别持有其11.97%、11.38%股权，为第三、第四大股东。此外，武汉光谷产业投资有限公司、湖北国芯产业投资基金合伙企业（有限合伙）以及长江产业投资集团有限公司分别持股9.25%、5.90%、2.53%，其余股东持股比例均在1%以下。

其中，芯飞科技由湖北国资与大基金共同出资，其余除大基金一二期以外的持股1%以上股东均为湖北国资背景。

招股书显示，长江存储董事长由陈南翔担任。陈南翔曾先后任职于北京大学计算机科学技术系微电子学研究所、德国Fraunhofer协会集成电路技术研究所洪堡基金会、德国Max-Planck协会微结构研究所、美国加州硅谷Supertex,Inc、华润微、紫光集团等公司。

已实现扭亏 一季度净利润333亿元

招股书显示，长江存储主要专注于3D NAND闪存及存储器解决方案，采用垂直整合制造模式（IDM）经营模式，即一家公司包揽了芯片从设计、制造、封装到测试的全部流程。

3D NAND闪存是一种通过垂直方向堆叠多层存储单元来突破传统2D平面闪存物理极限的架构，堆叠层数越高，工艺难度与技术壁垒越高。

2017年，长江存储就通过自主研发和国际合作相结合方式，成功设计制造了我国首款3D NAND闪存芯片；2019年，搭载自主创新Xtacking架构的第二代64层三维闪存芯片正式量产；仅7个月后，第三代128层三维闪存芯片也研发成功。2022年推出Xtacking®3.0技术，成为全球首批突破200层以上3D NAND Flash产品的企业，实现国内存储技术首次领先世界先进水平。Xtacking架构则是长江存储的核心技术，能实现比传统3D NAND更高的存储密度，芯片面积可减少约25%，同时，产品开发时间可缩短三个月，生产周期可缩短20%。

凭借这一突破，长江存储在全球市场快速卡位。2025年第四季度全球NAND存储市场份额中，长江存储占比11%，位列第六，根据市场调研机构Counterpoint Research于8月12日发布的最新数据，2026年第二季度的NAND闪存市场中，三星以25%的出货量份额保持领先，SK海力士以22%的份额位居第二。长江存储的出货量同比增长22%、环比增长5%，以14%的市场份额首次攀升至第三位。不过，其营收则仍位列第五，仍落后于美光和铠侠。原因在于，长江存储的产品仍主要集中在消费应用领域，面向数据中心的高价企业级固态硬盘（eSSD）的占比较低。

招股书显示，长江存储营收近年实现快速增长。2023年至2025年，其营收由187.44亿元增长至631.85亿元，一季度实现营业收入470.42亿元，约为2025年全年的四分之三。同期公司毛利率也从5.45%增长至76.77%。

招股书称，NAND闪存产品标准化程度较高，售价主要取决于市场供需。2023年，全球存储行业周期整体下行，产品价格下降。2024年以来，全球存储行业周期整体回暖。直至2025年第四季度和2026年第一季度，产品价格在全球闪存产品需求增长的带动下快速提升。

由于公司NAND闪存产品成本中短期相对稳定的人工、折旧摊销、水电动力费用等成本占比较高，产品售价高于以材料成本为主的变动成本的部分形成新增毛利，售价上升对毛利率提升作用明显。长江存储也在本轮存储超级周期中实现扭亏。 2023年至2025年，长江存储净利分别为亏损191.81亿元，67.71亿元、142.11亿元，2026年一季度进一步增长至333.79亿元。

值得一提的是，此前已登陆科创板的长鑫科技一季度营业收入508亿元，归母净利247.62亿元，两家公司营收规模大体相当，但长江存储盈利能力更强。长鑫科技7月27日正式登陆科创板，发行价8.66元/股，长鑫科技开盘后即大涨471.59%，开盘价49.5元/股，总市值超3万亿。截至发稿时长鑫科技股价56.12元/股，总市值3.75万亿元。

采写：南都湾财社记者 赵元