对外授权收入延迟确认，恒瑞医药上半年业绩增长放缓 恒瑞医药未兑现利好有哪些 恒瑞中报业绩预增原因
2026.08.20
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作者 |第一财经 林志吟
与过往两位数增长相比，恒瑞医药（600276.SH、01276.HK）今年上半年的业绩增长有所放缓。
根据恒瑞医药8月19日晚间披露的半年报显示：今年上半年，公司实现营业收入154.56亿元，同比微降1.94%；归属于上市公司股东的净利润44.65亿元，同比增长0.34%。
从半年报看，恒瑞医药业绩放缓背后，跟创新药对外授权收入延迟确认，以及去年同期确认的授权收入基数较高有关。
创新药对外许可合作已成为恒瑞医药的常态化业务，今年上半年，该业务确认收入14.22亿元，相比之下，去年同期的对外许可合作收入高达19.91亿元。
不过，恒瑞医药的对外许可交易依旧保持活跃状态。
今年5月，恒瑞医药与百时美施贵宝（BMS）达成全球战略合作及许可协议，共同推进13款早期研究项目，BMS将向公司支付可达9.5亿美元的相关付款（包括6亿美元首付款、第一笔周年付款1.75亿美元，以及第二笔有条件的2028年周年付款1.75亿美元），潜在总交易额可达约152亿美元，该笔交易尚未确认收入，管理层预期公司将于第三季度收到6亿美元首付款。
回到产品销售本身，今年上半年，恒瑞医药产品销售收入139.48亿元，同比增长1.87%，其中创新药销售收入88.09亿元，同比增长16.38%，占药品销售收入的比重进一步提升至63.16%。
这次扛起创新药销售增长大旗的，并非肿瘤产品。占据创新药销售收入七成左右的肿瘤产品实现收入62.65亿元，仅同比增长2.58%，主要受制于这些因素：吡咯替尼等上市较早产品，受市场竞争格局变化影响，销售收入出现下滑；阿帕替尼和硫培非格司亭因医保续约价格调整，销售收入有所下降。
不过，一些新的肿瘤产品在补位中，如医保内创新药瑞维鲁胺（二代AR拮抗剂）、达尔西利（CDK4/6抑制剂）等核心产品保持强劲增长，新纳入国家医保目录的瑞康曲妥珠单抗（HER2 ADC）实现较快放量。
相比肿瘤产品，恒瑞医药的非肿瘤创新药销售表现较为抢眼。今年上半年，非肿瘤创新药销售收入25.45亿元，同比增长73.97%，占公司创新药销售收入的28.89%，这主要跟恒格列净（SGLT2抑制剂）、恒格列净二甲双胍缓释片、瑞格列汀（DPP-4抑制剂）等代谢产品实现较快增长有关。
恒瑞医药在半年度报告中表示，随着部分核心存量品种持续贡献增长动力，多款主力产品今年迎来重磅适应证拓展，新进国谈创新品种加快推进重点医院准入覆盖，及以医学证据为驱动、以市场需求为导向的学术推广模式持续强化，多重增长动能正逐步形成合力，有望推动公司创新药收入高速增长。
8月19日晚间，恒瑞医药也抛出了一则不低于人民币10亿元、不超过人民币20亿元的回购方案，本次回购的股份拟用于A股员工持股计划，回购价格不超过人民币81.78元/股。
微信编辑| 七三
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