“药茅”的2026年半年报有喜有忧。

8月19日，恒瑞医药（600276.SH，1276.HK）发布2026年半年度报告。上半年，公司实现营业收入154.56亿元，同比下降1.94%，其中产品销售收入139.48亿元，同比增长1.87%；归母净利润44.65亿元，同比增长0.34%，归母扣非净利润37.3亿元，同比下降12.71%。

恒瑞医药上半年业绩

单季度来看，wind显示，恒瑞医药第二季度收入73.15亿元，同比下降14.5%，环比下降10.14%，归母净利润21.83亿元，同比下降15.25%，环比下降4.34%。

恒瑞医药单季度营收、净利润表现 来源：wind

从业务板块来看，上半年仿制药销售收入为51.39亿元，同比下降16.07%；创新药销售收入达到88.09亿元，同比增长16.38%，占药品销售收入的比重达63.16%。

仿制药方面，仿制药业务受国家及地方集采政策持续影响，公司主动收缩资源投入，集采风险持续出清，具体而言，布托啡诺、七氟烷等产品受地方集采执行影响，销售收入下滑；白蛋白紫杉醇等已纳入集采产品受1-8批国家集采续约降价影响，收入在原有基础上进一步收缩；部分仿制药因公司主动调整资源配置、战略性收缩资源投入，收入贡献也明显减少。

在创新药方面，抗肿瘤创新产品收入为62.65亿元，同比增长2.58%，占整体创新药销售收入的71.11%。吡咯替尼等上市较早产品，报告期内受市场竞争格局变化影响，同类产品竞争加剧，销售收入出现下滑。阿帕替尼和硫培非格司亭因医保续约价格调整，销售收入有所下降。在上述因素的共同作用下，期内公司抗肿瘤创新药整体收入仅实现小幅增长。

创新药依然是恒瑞医药在这份财报中强调的重点。报告期内，公司研发投入46.05亿元，同比增长18.96%，占营业收入的29.8%，其中费用化研发投入34.93亿元，同比增长8.21%。财报还提到，展望下半年，多重增长动能正逐步形成合力，有望推动公司创新药收入高速增长。

GLP-1管线组合是恒瑞医药创新药的重要组成部分。具体来看，瑞普泊肽片（GLP-1/GIP双靶点药物）的中国二期减重研究显示，第26周平均体重降幅最高达12.1%，且未达平台期，已启动三期临床；瑞普泊肽注射液两项中国三期2型糖尿病研究取得积极顶线结果，计划递交NDA（新药上市申请）；口服GLP-1药物HRS-7535在中国的三期减重研究，于第44周达到所有主要终点和关键次要终点，第50周平均减重可达11.1%，其两项中国三期2型糖尿病研究亦取得积极顶线结果，相关适应证均计划递交NDA。

创新药对外许可合作已成为恒瑞推动创新价值全球化的重要路径。报告期内，恒瑞确认创新药对外许可合作收入14.22亿元，主要来自GSK对外许可合作收入及Braveheart Bio里程碑付款等。

近年来，恒瑞持续探索对外许可、NewCo及战略联盟等多种全球合作模式。自2023年起，公司已完成13笔海外业务拓展交易，潜在总交易价值约420亿美元。今年以来，恒瑞“NewCo”出海模式成功落地。

2026年4月，Kailera Therapeutics在美国纳斯达克上市，成为当时生物科技领域规模最大的IPO之一。恒瑞此前以“Newco”模式将自主研发的GLP-1产品组合以最高可达60亿美元的首付款及潜在里程碑付款许可给Kailera，并取得该公司部分股权。

8月6日，恒瑞另一家“NewCo”合作伙伴Braveheart Bio也登陆美国纳斯达克。此前，恒瑞将自主研发的Myosin小分子抑制剂HRS-1893许可给Braveheart，并获得含该公司部分股权在内的首付款及相关技术转移及里程碑付款。

在发布财报的同时，恒瑞医药还发布回购公告，称将使用自有资金，以集中竞价交易方式回购公司股份用于实施A股员工持股计划。回购价格不超过人民币90.85元/股（含），回购资金总额不低于人民币10亿元且不超过20亿元。回购期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月以内。

8月19日，恒瑞医药A股报52.66元/股，涨0.55%，市值3495.1亿元；H股报54.95港元/股，涨1.29%，市值3647.1亿港元。