黄金右侧信号已现，低位布局窗口正在打开。

8月5日，伦敦现货黄金单日大涨169.63美元/盎司，接连突破4100、4200美元/盎司两道整数关口。此后，金价延续上行态势，最高反弹至4450美元/盎司附近，短期反弹幅度超过500美元。这一轮快速上涨，扭转了此前持续数月的下跌趋势，也重新点燃了市场对黄金的关注。

然而，站在当前位置，黄金价格再度陷入横盘震荡格局。上方，120日半年线与250日年线同时构成有效压力，限制了金价进一步上行的空间；下方，3930美元/盎司支撑位经过此前31个交易日的反复试探，已经形成较为坚实的底部基础。这种上下两难的局面，恰恰反映了当前市场参与者的普遍心态。

当前，黄金处于一种较为尴尬的位置。一方面，此前最为悲观的时刻已经过去，前期杀跌动能得到较为充分的释放，底部位置经过长时间横盘验证，开始出现空头回补带来的买盘力量。另一方面，在经历过连续下跌之后，市场参与者仍然心有余悸，多头资金不敢贸然追高，需要更多基本面与资金面的利好因素予以确认。

这种多空博弈的均衡状态，决定了金价短期内难以出现单边行情，但也为后续方向选择积蓄了能量。对此，我们将从基本面、资金面和技术面三个方面，全面剖析黄金当前的市场运行格局，梳理清晰的右侧趋势信号，供给投资者进行参考。

从基本面上来看，经济数据为黄金提供支撑。就业方面，7月非农就业人数减少2.3万人，大幅低于市场预期的增加8万人，同时6月数据被下修至增加2万人，5月数据同步下修，三个月月均新增就业仅2万人，劳动力市场扩张动能近乎停滞。失业率小幅回落至4.1%，但这一下行主要源于劳动力参与率降至61.4%的多年低位，并非就业市场实质改善。通胀方面，7月CPI同比上涨3.4%，较上月回落0.1个百分点，为2026年3月以来最低水平，核心CPI同比上涨2.5%，较上月回落0.1个百分点，为2021年3月以来的最低水平。

美联储的双重政策目标是最大化就业和稳定物价。因此，就业走弱与通胀回落的组合，意味着美联储进一步加息的可能性显著降低，降息的可能性反而逐渐增加。这将导致实际利率下行预期增强，从而对黄金价格构成基本面利好。未来，需要继续观察美国就业和通胀数据是否持续走弱，以及美联储是否在后续议息会议中释放更为明确的鸽派信号，这将是金价能否突破上方压力的关键变量。

从资金面上来看，多重资金力量正在形成共振。据世界黄金协会数据显示，今年二季度，全球央行及其他官方机构合计净增黄金储备289吨，同比增长62%，较一季度环比增加45吨，全球央行购金力度显著修复。本轮购金潮不再局限于新兴市场，韩国等发达经济体也相继加入增持队伍，扩容了全球官方购金的主体范围。全球央行持续扩大购金规模，为市场提供了长期稳定的需求基础。与此同时，对实际利率最为敏感的ETF资金和期货投机资金开始重新入场。

需要明确的是，央行购金更多决定金价的底部中枢，很难直接催生短期快速暴涨行情。真正完整的上涨行情，仍然需要央行的长线买盘，叠加ETF、期货投机资金这类市场化资金的持续流入，形成需求共振，才能够推动价格持续向上突破关键压力位。未来，需要看到ETF和期货投机资金的持续流入，最好能够形成月级别的连续净流入格局，才能为金价提供更为持久的上涨动力，避免反弹因资金接力不足而夭折。

从技术面上来看，黄金已经完成对下降趋势的突破。自1月以来形成的下降三角形形态被有效突破，金价随后回踩三角形斜边并获得支撑，确认了突破的有效性，目前已经通过大阳线上升到更高的位置。在技术形态中，下降三角形通常属于趋势反准形态，但也正因如此，在长期下跌之后，出现向下突破失败，转而向上突破的情况，往往意味着趋势反转的概率较大。

当前，金价位于三角形突破后的横盘震荡区域，技术结构上处于较为有利的位置。可以接受黄金再次回踩三角形斜边以获得支撑，但底线是不能有效跌破3930美元/盎司的前期支撑位，一旦跌破则意味着底部结构被破坏，趋势判断需要重新评估。未来，较为理想的走势是金价在4250美元/盎司中枢附近横盘震荡一段时间，通过时间换空间的方式消化上方压力，随后再选择向上突破。

投资策略上，建议投资者可以逢低布局，积攒筹码。当前黄金已经初步进入右侧，金价高位震荡并非趋势走弱，而是反弹后的正常蓄力调整，上方压力有待时间消化，下方核心支撑坚实牢靠，整体市场格局已从此前的弱势下跌转为震荡走强的多头修复阶段。投资者无需过度纠结短期价格波动，也不必因市场阶段性震荡产生观望恐慌。

实操过程中，可采取分批逢低建仓的策略，依托4250美元/盎司震荡中枢、三角形斜边支撑位分步布局，严格守住3930美元/盎司的关键止损底线，规避破位风险。从资产配置角度来看，在美联储货币政策转向预期升温、全球央行持续囤金的宏观背景下，黄金的避险与抗通胀价值将逐步凸显，当前低位布局既能捕捉后续趋势突破的上涨收益，也能优化整体投资组合的稳定性，是兼顾胜率与赔率的优质配置选择。

综合来看，黄金市场已经度过最为悲观的阶段，底部支撑经过充分验证，基本面、资金面和技术面均出现积极信号。虽然短期内金价仍可能在压力位与支撑位之间横盘震荡，需要更多数据和资金流入予以确认，但中期向上的概率正在增大。对于普通投资者而言，当前是一个可以考虑低位布局的时间窗口，建议以分批建仓的方式参与，严格控制仓位和止损，在控制风险的前提下把握黄金中期上涨机会。

【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】

本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员武泽伟。

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编辑：胡伟