富凯摘要：创新药布局先涨为敬。

作者|蓝月

随着医药板块的活跃，万邦医药最近一个多月上演了飙升走势，该股从6月底至今累计涨幅超2倍。然而，万邦医药最近两年多净利润持续下滑，而公司宣布斥资3亿元收购的标的最近一年多仍亏损，而收购溢价率高达3.9倍，未来能否如期实现业绩承诺仍需观察。

一个半月大涨两倍

从6月29日开始，万邦医药开启了一轮上涨走势，不到两个月时间累计涨幅约2.1倍。8月11日，万邦医药收出了20%的涨停板，12日该股更是创出历史新高，走势令人瞠目结舌。

从炒作该股的席位来看，大多为营业部游资席位，包括国泰海通证券武汉紫阳东路证券营业部、中信证券深圳深南中路中信大厦证券营业部、国新证券北京中关村大街证券营业部等。

在连续大涨后，7月16日，万邦医药发布股票交易异常波动及风险提示公告称，公司股票连续2个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过30%，属于股票交易异常波动的情形。公司近期关注到有媒体和股吧等股票社区报道称万邦医药推进核心管线创新药石杉碱甲控释片、签订渐冻症等新药合作协议的相关信息均为不实信息；公司半年度业绩情况未对外披露，也暂未发布业绩预告。敬请投资者注意甄别，避免混淆，注意投资风险。

事实上，石杉碱甲控释片是另一家上市公司万邦德全资子公司万邦德制药集团自主研发的治疗阿尔茨海默病的2.2类新药。万邦医药与万邦德并无任何关联关系。

其实，万邦医药的大涨或与此前公司宣布收购相关。6月26日，万邦医药公告，公司拟以现金3.02亿元收购安徽赛德盛医药科技有限公司（简称“赛德盛”）75.52%股权，溢价率约为394.58%。

不过，这笔收购最引人注目的是标的公司赛德盛目前亏损的业绩与未来业绩承诺之间的巨大反差。

数据显示，2025年和2026年第一季度，赛德盛营收分别为1.082亿元、0.31亿元，净利润分别为-268.02万元、-91.25万元。然而，业绩承诺方承诺2026年至2028年累计扣非净利润不低于1.09亿元。其中，扣非净利润2026年不低于3000万元、2027年不低于3550万元、2028年不低于4350万元。

对此，万邦医药解释称，本次收购是为了完善在创新药板块的业务布局。赛德盛的亏损源于其对关联方的借款，截至今年一季度末，其本息合计约1.16亿元，这笔借款在审计时计提了坏账处理。

最近两年业绩持续下滑

与公司走势强劲反差较大的是，万邦医药最近两年多净利润持续下滑。财报显示，公司2024年实现归母净利润8553万元，同比下降20.9%；2025年实现净利润3643万元，同比下降57.4%。

一季报显示，公司一季度实现营业收入3054.13万元，同比下降57%；归母净利润由盈转亏至-26.18万元。

年报显示，从各项业务来看，临床研究服务是公司绝对支柱，2025年收入2.18亿元，占总营收的79.49%，同比下降28.23%，毛利率降至27.84%。药学研究服务收入仅2181万元，同比下降43.39%，降幅居各板块之首。其他业务（含技术成果转化）收入3443万元，同比下降6.68%。

对于业绩下滑，万邦医药表示，仿制药业务受行业竞争加剧、客户需求波动等因素影响是业绩下滑主因。

值得一提的是，万邦医药在年报中披露，因技术服务合同纠纷被提起诉讼，涉诉金额合计3251.31万元，名下大额存单部分资金因此被冻结，公司已计提预计负债500万元。

从此次收购来看，旨在补全公司创新药研发服务链条。万邦医药侧重药学研究、生物等效性评价、创新药早期临床等领域，而赛德盛具备临床试验全链条能力，在消化、呼吸、精神神经、皮肤等领域具有竞争优势，两者具有一定的互补性。

万邦医药此前也表示，公司收购赛德盛75.52%股权，本次收购事项对业绩的影响尚需进一步验证，同时存在整合及经营管理不及预期、商誉减值、行业竞争加剧、业绩不达预期等多重风险。

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