延迟3个多月后，*ST卓然（688121.SH）终于披露了2025年报和2026年一季报，但仍旧问题重重。同时，该公司被立案调查也有了阶段性进展，部分年度财务信息涉嫌虚假记载。

8月5日，上海证监局通报了*ST卓然案阶段性调查进展情况：初步查明*ST卓然披露的部分年度财务信息涉嫌虚假记载，可能触及重大违法强制退市情形。由此，*ST卓然也收到了上交所下发的监管工作函。

同日晚间，*ST卓然披露2025年报和2026年一季报，年度净利润出现上市以来首次亏损，亏损金额达到1.88亿元，今年一季度净利润也亏损4363.41万元。但是2025年报被审计机构出具了非标意见，2名董事也不认可年报和一季报，认为无法保证公司定期报告真实、准确、完整。

这背后关联关系及关联交易、部分业务的商业实质等事项的疑点，在4月时成为该公司2025年报无法在按期披露的原因，如今也成为2025年报被出具非标意见、不被认可的原因。

涉嫌财务信息造假

*ST卓然立案调查的阶段性进展，源于2025年12月份。该公司当时公告称，因涉嫌信息披露违法违规等事项，证监会决定对该公司及实际控制人张锦红立案。

近8个月后，上海证监局通报了*ST卓然案阶段性调查进展情况。根据通报，现已初步查明，*ST卓然披露的部分年度财务信息涉嫌虚假记载，可能触及重大违法强制退市情形。

上海证监局在通报中称，该案目前正在调查过程中，将尽快查明违法事实，依法严肃处理。当日，该公司也收到了上交所出具的《关于上海卓然工程技术股份有限公司可能触及重大违法强制退市相关事项的监管工作函》。

基于上海证监局的通报，上交所要求*ST卓然，就股票可能被实施重大违法强制退市予以充分提示。

同时，*ST卓然2025年度财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，内部控制被出具否定意见的审计报告，在关联交易审批和披露等方面存在内部控制重大缺陷。为此，上交所要求该公司，强化内部控制整改，切实对各年度财务信息及其他信息披露文件开展自查。

除了这次立案调查外，*ST卓然还因为未按期披露2025年报和2026年一季报，今年5月6日被证监会立案。

在立案调查期间以及上述调查情况最终被定论后，该公司可能遭遇连锁反应。

“立案调查期间，公司的融资、项目合作等业务开展可能受到间接影响。”*ST卓然称，可能导致融资成本上升、资金周转压力增大，合作方可能会对该公司的经营稳定性产生疑虑，进而放缓合作推进节奏或调整合作条款，此外若核心管理人员因调查工作分散精力，可能会影响该公司的决策效率和执行力度，进一步加剧经营发展的不确定性。

若相关违法违规行为被查实，又面临退市风险及监管处罚风险。“若经监管部门查实，公司或相关责任人存在违反证券法律法规的情形，公司可能面临包括罚款、警告等在内的行政处罚，相关责任人也可能被采取监管惩戒措施。此类处罚不仅会对公司的合规经营形象造成负面影响，还可能引发市场对公司内部治理有效性的质疑，进而对公司的品牌声誉和行业认可度产生一定冲击。”*ST卓然称。

迟到的年报、季报再遭质疑

*ST卓然原定于4月29日披露2025年报，但董事会审计委员会3名委员暨独立董事投票反对，因为他们对年报中关联关系及关联交易、部分业务的商业实质等事项存在重大疑虑，导致年报难产。

3个多月后的8月5日，*ST卓然才披露2025年报。根据年报，2025年，该公司实现营收18.49亿元，同比下降38.08%；净利润亏损1.88亿元，同比下降287.04%；扣非后的净利润亏损3.16亿元，同比下降487.32%。

该公司的业绩亏损主要集中在去年四季度。在去年一季度净利润亏损832.71万元后，二季度和三季度分别盈利810.81万元、5977.42万元，而四季度亏损金额达到2.48亿元。

对于净利润下滑的原因，*ST卓然称，主要系炼油行业正在转型期，下游炼厂向大型化、基地化趋势发展，一定程度上也影响其对上游供应商的议价能力，从而对上游设备制造商的盈利能力造成一定负面影响。公司业绩受下游石化行业景气度及国家行政审批制度等因素影响较大，若未来国家进一步收紧石化项目的审批，公司业绩可能存在继续下滑的风险。

同时披露的2026年一季报显示，该公司今年一季度实现营收1.3亿元，同比下降22.62%；净利润亏损4363.41万元，较去年同期的-832.72万元，亏损进一步扩大。

这两份迟到了3个多月的定期报告，依旧存在诸多问题。由此，天职国际会计师事务所(特殊普通合伙)对该公司2025年度财务报告，出具了无法表示意见的审计报告及否定意见的内部控制审计报告。

审计机构的理由在于：立案调查尚未结案，无法判断立案调查最终结果对卓然股份财务报表的影响程度；无法了解与募投项目实施相关问题，如募集资金流向第三方公司或个人的商业理由，募集资金实施过程中对相关方利益倾斜的原因及合理性；无法了解预付款项的商业理由及实质，*ST卓然及其子公司预付账款管理存在预付货款后又收回、在与客户销售合同取消或未签情况下仍向供应商付款且未收回、部分合同超约定比例支付预付款等情形；以及成本归集的准确性、工艺包优化服务等项目收入确认存在问题。

也有两名董事并不认可该公司的2025年报和2026一季报，认为无法保证公司定期报告真实、准确、完整，并对相关议案投出弃权票。

针对2025年报，独立董事刘妍娜的理由在于：一是对年度报告中“关联关系及关联交易、部分业务预付款的商业实质及可收回性、使用募集资金采购的设备(含软件)及建设工程项目等资产价格的公允性、部分业务成本归集的准确性、某服务收入确认的准确性及合理性”等事项存在疑虑，她已审阅公司提供的资料，也与公司相关人员和年审会计师进行了沟通，但仍无法判断上述交易及资金往来的影响是否已全部于2025年度合并财务报表及附注中适当记录并予以披露。二是立案调查尚未结案，无法判断立案调查最终结果对公司财务报表的影响程度。

董事陈莫也认为，目前*ST卓然涉及的募集资金合规问题、预付款项商业实质、部分收入确认事项等仍存在待核实空间，相关事项尚未形成最终核查结论。

在对2025年报存在疑虑的基础上，这两名董事也不能确认一季报的公允性。其中，刘妍娜的理由是“无法判断2025年年报对2026年一季度资产负债表期初余额的影响，亦无法判断2025年年报对2026年一季度经营成果及现金流量的影响”。

陈莫也称，一季报期初数据承接2025年年报期末数据，上年年报存在审计无法表示意见，财务数据基础存在不确定性，无法审慎确认一季报公允性。