8月5日，港交所官网披露的一则关于泡泡玛特（09992.HK）的权益变动公告显示，段永平通过旗下基金H&H International Investment持有的泡泡玛特（09992.HK）多头仓位，于7月30日从7.65%降至5.55%，下降2.1个百分点。

这与段永平一周前（7月23日）在雪球平台关于买入泡泡玛特股票，公开表态“10年内大概率是不会卖的”的立场不太相符，引发市场热论。

8月6日，截至发稿，泡泡玛特股价报155.60港元，下跌3.59%。

段永平并非主动减持

段永平此次对泡泡玛特的持股比例下降，并非因他个人主动减持，而是他卖出的以泡泡玛特为交割标的的备兑看涨期权Call到期被行权，导致其个人账户被动交割泡泡玛特股份。

根据港交所公告，段永平所持仓位变动的交易事由（brief event）编码为1203，官方定义为衍生品合约履约交付股份。本次公告明细则是指段永平此前卖出的备兑看涨期权（Sell Call）到期，期权买方行权，段永平按照期权合约义务被动交付了2793.28万股泡泡玛特股份，行权价格为162.5港元/股。

交割完成后，段永平对泡泡玛特的持股比例从7.6%下降至5.55%。

所谓看涨股票期权，就是持有标的股票的期权卖方，向期权买方卖出一项权利并向买方收取一定权利金，买方则可以在双方约定的行权期限内按照事先约定行权价格向卖方买入标的股票。

简而言之，卖方享受一定的权利金收益，为买方提供股价上涨风险担保。若在行权期限内，标的股票市场价格已经或预期会涨至行权价格以上，甚至超过行权价格+权利金，买方选择行权，卖方则有义务按照指定行权价格交付标的股票。

当然，若标的股票的市场价格低于行权价格，则买方大概率不会在行权期限内选择行权，卖方则可以纯赚权利金。

对此，段永平在雪球平台上也公开确认，其在买入泡泡码头股票的时候直接同步卖出了对应的看涨期权，可以获得3～4个点的权利金收益，并表示未来在一定价格区间会持续类似的投资操作，并戏称自己已开张了“泡泡玛特保险公司”。

股价走势显示，自2025年8月末以来，泡泡玛特股价一直处于震荡下行趋势，虽然在今年一季度曾有小幅反弹，但也很快拐头下探，二季度更是处于低位窄幅波动。截至8月5日收盘，该公司股价收盘于161.4港元/股，8月6日开盘以来进一步下探至155港元/股附近。

这或意味着，上述按162.5港元/股向段永平行权的期权买方，短期或处于亏损状态。

除了卖看涨期权，也卖出看跌期权

事实上，段永平也表示，其不仅仅同步卖出泡泡玛特股票看涨期权，也卖出泡泡玛特看跌期权（PUT）。

而看跌股票期权，就是持有现金的期权卖方，向期权买方卖出一项权利并向买方收取一定权利金，买方则可以在双方约定的行权期限内按照事先约定行权价格向卖方卖出标的股票。

简而言之，卖方享受一定的权利金收益，为买方提供股价下跌风险担保。若在行权期限内，标的股票市场价格已经或预期会跌至行权价格以下，甚至跌至行权价格-权利金以下，买方选择行权，卖方则有义务按照指定行权价格买入标的股票。

由此，段永平在雪球平台还公开解释了为何自己会在看多泡泡玛特的情况下，买入泡泡玛特正股，同时又卖出看涨期权（Call），这是因为港交所对卖出看跌期权（PUT）的总量有上限，所以采用买入正股+卖出看涨期权的投资方法。

而港交所最新持仓数据中，段永平除了泡泡玛特5.55%股份的买方仓位外，还持有泡泡玛特2131.8万股、对应1.6%股份的卖方仓位。

据段永平披露，上述作为期权卖方的投资操作，可以实现月入4%以上收益率。

不过，股价走势显示，自2025年8月末以来，泡泡玛特股价一直处于震荡下行趋势，虽然在今年一季度曾有小幅反弹，但很快拐头下探，二季度更是处于低位窄幅波动。截至8月5日收盘，该公司股价收盘于161.4港元/股，8月6日开盘以来进一步下探至155港元/股附近。

这或许意味着，上述按162.5港元/股向段永平行权的期权买方，短期或处于亏损状态。

采写：南都N视频记者 雷小艳