7月24日，A股继续下跌，支撑位早就讲了，上证指数3674，创业板指数3133不变。

板块上，今天表现较强的是老登股和AI半导体股。我先把这次应对下跌的策略放在开头：建议采用杠铃策略和定投策略。所谓杠铃策略是分别投资老登股和AI半导体股，比例可以老登股多一点，买入节奏可以采用定投。老登股没异议，我为什么还要提AI半导体股呢？接下来我就来分析一样本轮下跌的本质。

A股和港股的下跌是被美股带的，从技术上看，美股出现了破位下跌的情况，美股破位很常见，但，当前美股投资人有三大恐惧放大了破位效果：

其一、华尔街投资人对美股的估值有恐惧，20年上涨，说没泡沫那是“睁眼说瞎话”，涨高了，恐惧自然如影随形。

其二、华尔街投资人害怕未来几年科技巨头都赚不到钱。科技巨头和AI半导体股是两回事，科技巨头在AI产业的中下游，他们不制造芯片，而是买芯片。而谷歌自由现金流转付则释放一个信号，巨头赚的钱不够烧。

我们知道，企业赚到的钱，不是净利润，而是现金流，谷歌是科技巨头中的佼佼者，“地主家也没有余粮”，那么苹果，微软，亚马逊，甲骨文等现金流就更加紧张。

其三、华尔街害怕科技巨头融不到资。赚不到钱，因为要AI投资，AI投资钱不够，就要融资。而融资，最怕什么？最怕加息。

所以，美联储万一7月加息，那就是黑天鹅，如今不加和加息概率是：66.8：33.2。3成加息概率不高，但比较巧的是，新美联储主席凯文·沃什在搞改革，改革的核心就是让投资人猜不准加不加息，还说要将核心通胀率压到2%以下，所以，万一飞出加息的黑天鹅，一点都不奇怪。

综上，让我们来预设一种极端的可能性：7月加息——美股20年大牛市转向——科技巨头融资难度加大——AI算力投资热退潮——AI半导体股市值和业绩同步回落。

注意，这是极端情况，并不一定发生，但其中我们看到，最后一个环节才是AI半导体股出现回落。

由于科技巨头在过去20年积累了巨大财富，比如谷歌，没有净负债，有超过1200亿美元的现金，融资渠道畅通，按理说，哪怕加息也能负担投资。那么，AI半导体在当下，还是具有很强的业绩支撑逻辑。

基于以上这些分析，我谈一下个人的三点判断：

1、美股可能会有一轮调整，持续到7月结束，因为7月加息大概率是虚惊一场，所以，美股20年牛市还没到“结算期”，但9月加息概率很高，9-10月又是美国税期，届时风险很大。

2、即便美股出现暴跌，A股依然有投资机会。那就是估值已经很低的“老登”价值股，一方面，估值低是最好的安全保障；另一方面，当耐心资本要维护市场稳定的时候，他们会涌入老登股。

3、从全球看，如果发生极端行情，全球资本会找“避风港”。此时，“避风港”有两套规则：

其一，投资人涌入半导体股票，原因是大家相信科技巨头依然会投资算力（哪怕加息），因为AI已经有了变现应用，比如AI编程和AI视频生成，加息的确会导致科技巨头融资困难，但巨头在过去20年的财富积累+巨头对AI革命的焦虑，会促使巨头继续投资，所以，AI算力半导体股票依然会有后续行情。

其二，投资人要选择老登股，华尔街大空头伯里和巴菲特都不会看好半导体股票，“国乱思良将，家贫思贤妻”，行情越是极端，老登股对全球投资人的吸引力越强烈，因为老登股具有稳定的现金流和较高的安全边际。

结合两种情况假设，我给出了开头的杠铃策略和定投策略。即按比例配置老登股和AI半导体股，分批买入。

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