依托不断优化的制度和资本优势，中国科创板将加快培育出一批真正具有全球竞争力的科技龙头企业，并依靠龙头引领，推动中国经济增长

文｜《财经》记者 张建锋 杨秀红 研究员 康国亮

编辑｜杨秀红

在全球科技竞争日益激烈的当下，中国急需一批科技巨头挺身而出，攻坚克难，以增强在国际市场上的话语权。部分科创板头部公司正在快速成长，肩负起这一使命。

科创板开板七年来，公司数量从首批25家扩容至610家，整体营收增长12倍，累计研发投入近9000亿元，正在成为中国资本市场的科技主阵地。

万得（Wind）数据显示，截至2026年7月10日，科创板以A股11%的公司数量贡献14%的总市值，较2019年底1.4%的市值占比增长9倍；市值超千亿元的公司达31家，约占A股千亿公司总数的16%。

科创板迅速发展，与国际经济发展趋势吻合。随着SpaceX上市，全球前十大市值公司中高科技企业增至九席。资本市场头部市值公司的变化也在一定程度上成为经济结构调整的映射。

中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊告诉《财经》，“科创板的核心价值在于为硬科技产业提供了与其成长规律相匹配的资本市场制度：重塑上市筛选机制，允许未盈利企业上市，评价重心从短期利润转向技术突破与研发能力；形成集群效应，覆盖集成电路、生物医药等领域，成为关键产业资本枢纽；持续赋能创新，强化企业长期攻关能力。”

七年间，科创板公司快速成长，一批链主企业涌现，具备与国际头部公司同台竞技的能力：中芯国际销售额在全球纯晶圆代工领域从2018年的第四位跃升至2025年的第二位；在2025年全球半导体设备厂商的评比中，中微公司获全球基础芯片制造设备厂商第一名，薄膜设备第一名；百利天恒单款抗体偶联药物对外授权金额居全球同类前列等。

从成熟市场经验来看，科技巨头是经济增长的关键引擎。2025年，美股“科技七巨头”营收总额约占美国GDP（国内生产总值）的8%。相比之下，科创板的体量还有显著差距，中国期待诞生更多具有全球影响力的科技龙头企业，进一步释放资本市场服务实体经济的乘数效应。

德勤中国资本市场服务部华东区A股上市业务主管合伙人赵海舟告诉《财经》，科创板企业与全球龙头的差距集中在三个维度，主要是全球市场份额和品牌影响力、底层核心技术沉淀、原始创新能力。在其看来，差距存在的原因，既有国内科技企业发展时间短等自身因素，又有全球产业链重构影响下国内企业需更长周期实现技术等方面积累的客观条件变化。“随着持续研发和产业生态完善，差距有望逐步缩小。”

未来，随着长鑫科技、宇树科技等硬核龙头企业陆续登陆，科创板将形成芯片、机器人、大模型等多行业链主公司共同引领的新格局。板块将迎来新的“中流砥柱”，也将为中国在全球科技竞争中提供坚实的资本支撑与产业底气。

七年迅速成长

开板七年来，科创板整体营收增长12倍，市值超千亿元的公司增至31家，已经成长为资本市场培育新质生产力的核心主阵地。

2026年6月24日，随着臻宝科技（688797.SH）上市，科创板迎来第610家公司。七年来，科创板整体经营业绩拾级而上，高成长特质持续彰显。相对于2019年，科创板整体营收和净利润的年均复合增速分别达到17%和11%。

2025年，科创板公司营收、净利润近1.6万亿元和586亿元，同比增速分别为10%、27%。2026年一季度，上述数据分别增至21%、近200%。截至2026年7月16日，32家科创板公司披露2026年半年度业绩预告，其中30家预喜，包括22家预计净利润同比增长、6家预计扭亏为盈的公司，相关公司覆盖半导体、电子材料、高端装备、生物医药、锂电等多个领域，其中不乏海光信息、摩尔线程等行业龙头企业。

融资端，万得数据显示，截至2026年7月10日，科创板IPO（首次公开募股）与再融资合计累计融资约1.3万亿元，占同期A股融资规模比例约14%。

“科创板过去七年的核心价值，是承接硬科技企业从‘技术可行’走向‘商业化放大’的阶段，让资本市场开始用更接近科技产业规律的方式理解企业。”耀途资本创始合伙人杨光告诉《财经》，公司多家早期投资的硬科技企业已进入上市辅导备案、受理阶段，最终板块选择取决于行业、财务、科创属性等因素。科创板是重要的资本化通道，但企业能否走出来，归根结底要看自身基本面和商业化能力。

赵海舟亦对《财经》表示，“科创板历经七年，不仅增加上市公司数量，更是建立适配科技创新企业成长的制度安排：允许未盈利企业上市，缓解硬科技‘高投入、长周期、慢回报’融资痛点。同时构建以技术壁垒和成长潜力为核心的估值逻辑，引导社会资本向硬科技倾斜，实现资本与创新的正向循环。”

“科创板从制度层面打破了过去A股上市审核‘唯利润论英雄’的局面，转变到能解决多难的问题，不是事后锦上添花，而要事前事中雪中送炭。”上海章和投资董事长、福布斯中国AI（人工智能）智库专家高国垒对《财经》表示，科创板“试验田”已经形成了一套可推广、可复制的有益经验，创业板和北交所也出台了针对亏损企业上市的标准，增加高科技企业上市板块的选择空间。

随着存储巨头长鑫科技等公司即将上市，科创板的营收体量和盈利能力将再上新台阶。随着多家科技龙头企业的加入，科创板将汇聚更多产业链链主，在资本的支持下进一步发挥好带动中国产业创新和科技突围的重要功能。

备受市场关注的长鑫科技于7月16日开启申购，即将登陆科创板。2026年一季度，长鑫科技营收同比增长7倍至508亿元，归母净利润同比增长17倍至248亿元。公司预计，2026年上半年营收为1100亿元至1200亿元，同比增长6.12倍至6.77倍；实现归母净利润500亿元至570亿元，同比增长22倍至25倍。

科创板将研发创新融入板块基因，连续七年保持近13%的研发投入强度，远超A股其他板块。截至2025年末，板块累计研发投入近9000亿元，累计形成发明专利超15万项，近三年研发投入复合增长率达7.5%。

创新成果不断结出硕果，累计164家次公司牵头或参与的项目荣获国家科学技术奖等国家级重大奖项，近七成公司入选国家级专精特新小巨人企业，141家企业获评制造业单项冠军。

一些公司也逐步从研发投入期步入成果兑现期。2019年开板以来，科创板已累计支持62家未盈利硬科技企业上市，其中28家已盈利出层。万得数据显示，上述盈利出层公司覆盖IT服务、半导体、电池、通信设备等行业，其中半导体、化学制药分别以11家、5家分居前两位，成为摘U主力军。

科技成果叠加业绩兑现，一批产业链主集群也初具雏形。科创板逾600家上市公司，全面覆盖新一代信息技术、生物医药、高端装备、新材料等战略性新兴产业，已形成全国规模最大的上市产业集群。

半导体领域汇聚海光信息、中芯国际、中微公司等龙头，贯通芯片设计、制造、设备、材料全链条；生物医药板块集聚百余家创新药企，多款国产新药实现商业化突破；高端装备赛道攻克多项“卡脖子”技术，显著提升产业链自主可控能力。硬科技产业版图日趋完整，产业链安全根基持续夯实。

链主企业加快孵化

经过七年深耕，科创板完成板块生态历史变迁的同时，孵化出数个科技巨头及多个在细分领域技术全球领先的链主企业，逐步迈入链主引领的时代。

2025年，科创板市值前十大公司的总营收和总利润分别为1712.26亿元及189.74亿元，分别占科创板总营收和总利润的10.69%及28.01%。

百济神州是科创板生物医药领域孵化“硬科技”企业的典型。其于科创板开板后的第三年登陆科创板，彼时公司已先后登陆纳斯达克、港交所，作为境外红筹创新药龙头，研发周期以十年计、前期持续亏损，传统A股市场无法接纳。科创板通过红筹包容机制，允许境外未盈利前沿生物医药企业登陆，陪伴全球前沿创新药企成长。

百济神州科创板IPO募资221.6亿元，是科创板生物医药板块历史第一大IPO，持续投向肿瘤、自免、细胞治疗管线的药物临床试验研发。经过上市四年累计约350亿元的大额亏损后，百济神州完全自研的抗癌新药泽布替尼全球销售额达到280亿元，成为全球布鲁顿酪氨酸激酶抑制剂龙头，并于2025年首次实现年度盈利14.61亿元，经营现金流大幅改善，自身造血能力完全跑通。2026年4月16日，百济神州正式从科创板成长层“毕业”。

科创板亦培育了多家在细分领域全球技术领先的企业：中国通号落地世界首次实验开行的3.5万吨重载列车群组运行控制系统；中复神鹰造出了全球首款实现百吨级量产的T1200级超高强度碳纤维；科德数控实现了全球首台可实现五轴联动的中走丝线切割机床；铁建重工拥有全球首台千米级竖井掘进机等。

上市后，部分科创板公司海外市场拓展能力明显提升。

“上市之前，公司海外拓展面临诸多制约。海外客户对国内储能企业认知有限，海外市场信任的建立需要较长时间。”海博思创创始人、董事长、首席执行官张剑辉告诉《财经》，“登陆科创板后，规范透明的财务体系、完善的ESG（环境、社会和公司治理）治理和严格的上市监管标准，契合了海外大型能源企业的审核要求，上市公司的公信力优势凸显，大幅提升了公司海外储能项目的拓展能力。”

同时，科创板也在紧跟时代前沿，前瞻性布局未来产业等新质生产力，持续吸引更多科技巨头登陆科创板。科创板“1+6”改革以来，科创板第五套上市标准正从生物医药领域扩围至人工智能、商业航天等前沿领域，进一步打开了这些未来产业的上市通道，蓝箭航天成为第五套上市标准扩容后首家获受理的商业火箭企业，其研制的朱雀三号运载火箭正承担着中国实现可重复使用火箭，打开太空经济空间的历史使命。

此外，长鑫科技、宇树科技等存储、人形机器人领域的领军企业也已获得证监会批文，即将登陆科创板。

作为中国第一、全球第四的DRAM（动态随机存取存储器）厂商，长鑫科技全球市场占有率在提升。根据Omdia的数据，基于销售额测算，2025年三星电子、SK海力士和美光科技总计占全球DRAM市场90%以上的市场份额。2025年二季度，长鑫科技全球市场占有率为3.97%；2025年四季度，公司全球市场份额已增至7.67%，并有望随着技术发展及产能建设实现进一步增长。

长鑫科技董事长朱一明表示，此次上市，将增强公司研发创新能力、加快技术迭代和产品布局的完善，加快公司产能建设和升级、增强公司市场竞争力和盈利能力，把握广阔的市场成长空间、加快市场拓展并推动产业发展。

四足机器人连续多年市场份额位居全球第一的宇树科技，2025年公司人形机器人出货量已超5500台（纯人形，不含轮式双臂机器人），出货量亦位居全球第一。

随着“1+6”改革举措及配套规则渐次落地，科创板将以更开放的机制、更精准的政策，加速汇聚优质科创企业，推动科技与资本深度融合。

缩小国际差距

在全球产业角逐中，中国企业已实现了一些赛道从“跟跑”到“并跑”甚至个别领域“领跑”；但也需要承认客观差距，显见的观察是：这些差距正在缩小。其中，科创板公司也发挥了积极作用。

如智能芯片领域，国际数据公司IDC数据显示，按照销量计算，2024年中国AI加速器市场中，英伟达市场份额约为七成，中国本土厂商市场份额不足三成。2025年中国AI加速器市场中，英伟达市场份额降至约55%，中国本土厂商市场份额升至41%，寒武纪、摩尔线程、沐曦股份等国产AI芯片企业市场份额均有所提升。

营收体量和盈利能力方面，在AI芯片领域，2024年英伟达、AMD营收合计为1.12万亿元，是寒武纪、摩尔线程、沐曦股份等国产AI芯片企业营收总额的362倍；2026年一季度，上述数据缩小至88倍。商业航天领域，2025年SpaceX的航天发射、星链网络收入合计约1053亿元，而已披露科创板招股书的四家商业航天公司营收合计仅约11亿元。大模型领域，中信建投报告显示，2026年2月、4月，OpenAI、Anthropic年化收入分别超250亿美元、400亿美元，在港上市拟在科创板发行股份的MiniMax、智谱，2月、3月披露年化收入仅分别超1.5亿美元、2.5亿美元。

面壁智能总裁雷升涛告诉《财经》，中美大模型差距并非单纯的“模型强弱”，主要体现三个维度：前沿基础投入，美国头部企业在算力、数据、训练工程及顶尖人才方面起步更早，具备更强长期投入规模与持续积累能力；全球生态能力竞争已延伸至开发者生态、工具链及商业化基础设施，美国在全球开发者生态与软件基础设施方面拥有深厚的长期积累；底层软硬件协同层面，大模型是芯片、框架、系统、云平台及应用生态的整体较量，美国已在这些环节构建起较为完整的技术闭环。

差距的缩小是显而易见的。技术层面，GPU（图形处理器）行业内，美国公司OpenAI、Meta、xAI在集群规模上均已经实现十万卡级别，在国内，摩尔线程万卡集群已上线服务，并发布支持十万卡以上规模智算集群扩展的“花港”架构；SpaceX的“可回收火箭”技术已经成熟，推动传统航天工程迈入了“规模化、可盈利”的商业航天时代，在国内，7月10日长征十号乙运载火箭在海上回收平台成功回收，这是中国首次成功实施运载火箭一子级可控回收。

同时，中国企业也具备比较突出的本土化优势。在中信建投看来，国产厂商在模型迭代速度、出海拓展与商业化增速上，已呈现出快速逼近全球主流厂商的趋势，国产模型的性价比显著高于海外主流模型。

雷升涛表示，中国大模型公司的核心优势在于对本土产业与场景的深刻理解，大模型落地等行业绝非简单接入API（应用程序编程接口），而是需要将模型、数据、系统、工作流及交付能力深度融合，精准适配业务、合规与成本约束。他同时强调，中美大模型竞争未来不会只有一条路径：美国可能在超大规模通用基础模型上继续保持优势，而中国有机会在高效模型、端侧智能、行业应用和规模化落地上形成自己的竞争力。

机器人细分领域也是如此。“目前中国外骨骼机器人与美国等国际头部公司的差距主要体现在产品质量、高级别临床循证数据积累以及临床应用上。”迈步机器人创始人、CEO（首席执行官）陈功告诉《财经》，而中国外骨骼企业的本土化优势集中在两点：供应链成本，核心部件国产化将成本压至海外竞品的1/10至1/60；场景迭代，国内拥有老龄化康复等海量刚需场景。

赵海舟告诉《财经》，中国硬科技企业有四个优势：一是超大规模市场、完整制造体系、快速创新迭代能力，丰富应用场景能快速验证产品并形成产业化优势；二是贴近国内产业链需求，供应链协同与成本控制能力强；三是工程师红利带来充足的研发人才和快速的技术迭代能力；四是科创板融资与产业政策协同，保障企业长期稳定的研发投入。

“中国企业的核心竞争优势主要体现在‘独步全球’的制造能力上。此外，中国还具备制度优势、工程师红利以及超大规模市场等有利条件。”章俊对《财经》表示，“依托这些优势，科创企业可以从市场需求出发，倒推关键技术攻关方向，进而发挥制造业体系优势，联合上下游企业推进研发、中试验证和规模化生产。在此过程中，应充分用好制度优势与工程师红利带来的政策支撑、人才支持，聚焦基础研究、核心设备等薄弱环节，组织开展协同攻关。”

谈及科创板如何赋能中国高端制造企业参与全球竞争，张剑辉总结了三大核心策略：一是规范化治理体系提供国际信任背书，为企业搭建国际化渠道奠定基础；二是上市品牌效应与股权激励助力吸纳海外高端人才，夯实全球化人才根基；三是多元化融资渠道为海外业务拓展提供充足资金支撑，全方位助力中国高端制造企业走向全球市场。

挑战与机遇

当前科创板已形成覆盖半导体、生物医药、高端装备等领域的硬科技产业集群，服务科技创新与链主产业升级成效明显。但随着市场功能持续深化，未来应如何应对多重挑战？

监管部门、保荐机构及机构投资者正着力完善一二级市场生态的协同与平衡发展，以更好发挥科创板服务科技创新企业的核心功能。

一级市场层面，随着注册制改革深化与市场化定价机制成熟，新股发行体系正逐步强化对科创企业研发投入与技术壁垒的价值发现能力。未来需在发行定价、募集规模及融资效率上，进一步提升对硬科技长期价值的体现程度。

与此同时，一级股权融资市场保持高活跃度，人工智能、半导体、具身智能等前沿领域获资本广泛布局，创新资源加速向战略性新兴产业集聚。

上述过程中，市场各方要探索更科学、多元的价值发现机制，稳定估值中枢，推动“耐心资本”与长线资金深度参与，促进投资生态完善，培育专业化、长期化的机构投资者，助力科技创新企业实现长期共赢。

二级市场层面，科创板新股上市初期关注度高、交易活跃，但硬科技标的稀缺导致资金集中涌入，定价效率与价值发现功能仍在优化。科创企业技术迭代快、研发周期长、业绩波动大，对长期价值识别能力提出更高要求。

随着长线资金、“耐心资本”持续壮大，科创板市场生态与投资者结构有望进一步优化，为板块长期健康发展筑牢基础。

优化科创板生态、打通一二级循环，需保荐机构、监管部门、机构投资者三方精准定位职责、协同发力、闭环赋能。

保荐机构作为市场“看门人”，需压实执业责任，立足企业科创属性、研发投入、技术壁垒与行业前景，开展精细化、市场化定价。严格筛选优质硬科技标的，规避同质化及伪科创项目，强化上市后持续督导与价值传播，真实传递企业核心价值，推动新股发行定价合理化。

监管部门应持续深化注册制改革，动态优化科创属性认定标准，适配人工智能等新兴赛道特性，提升对创新型企业的包容度。同时完善新股发行定价与交易规则，从严整治短期炒作、违规套利等乱象，健全常态化监管机制，稳定市场预期，筑牢合规根基。此外，还需进一步健全一级股权融资退出渠道，降低流动性风险，为“耐心资本”实现“长钱长投”创造条件。

机构投资者作为市场核心主体，需建立适配科创企业的长期价值投资体系，依托专业研究深度研判基本面，理性参与新股询价与二级交易，引导估值回归合理区间。

三方全链条协同，才能持续完善定价、交易、监管、投资生态，打造贴合硬科技企业成长规律、投融资均衡发展的优质资本市场生态。

“总体来看，科创板越来越多产业链龙头的涌现，是板块走向成熟的重要标志。”章俊对《财经》表示，“未来科创板要在支持龙头做大做强的同时，通过产业多元化、指数均衡化、资金长期化和工具完备化，把‘龙头引领’转化为‘生态共振’是关键。”

南开大学金融学教授田利辉亦认为，未来破局需三重突破：一是建立分行业的动态估值体系，将专利壁垒、技术路线确定性等纳入定价模型；二是扩大长期资金占比，通过税收优惠引导社保、保险资金将科创板配置比例从当前不足3%提至10%以上；三是深化跨境互联互通，允许境外投资者直接参与科创50ETF期权交易。

张剑辉认为，科创板可进一步拓宽包容边界，向更多未来创新产业延伸，依托长周期资本赋能承接前沿科创企业成长需求，帮助新兴产业打破市场认知壁垒、获得市场认可，完成从未来产业到战略性支柱产业的蜕变，实现企业发展与产业升级的双向共赢。

国科嘉和高级合伙人陆佳清在接受《财经》采访时给出三个方面的建议：一是给予科创板企业更包容的并购重组政策，适度简化审核流程，缓解当前并购审核偏严、产业整合受限问题，依托并购培育本土科技龙头；二是优化对新兴赛道企业的接纳机制，避免错失优质前沿科创资产；三是加大市场化退市力度，真正实现板块优胜劣汰。

从长远来看，假以时日，依托不断优化的制度和资本优势，中国科创板有望加快培育出真正具有全球竞争力的龙头企业，并依靠龙头的引领，推动中国经济增长。

责编 | 陈湘

题图来源 | 视觉中国