《金证研》 启明/作者

2026年6月29日，国家医疗保障局发布医保药品目录以及商保创新药目录调整及相关审查，其中，申请商保创新药目录外57个通用名（未包括预申报品种），通过初审53个；目录内1个通用名，通过初审1个。此外，统计数据显示，2026年上半年中国创新药BD出海交易金额为997亿美元，约为2024年的2倍，是2025年的73%。

而在经历近一年的调整后，恒生沪港深创新药精选50指数近一个月涨幅为20.19%。

一、政策驱动与BD“涨潮”，创新药合作模式迭代升级

此次医保药品目录和商保创新药目录调整中，共计53款创新药通过初审。此次举措成为创新药打开国内市场潜力的驱动力之一。

除了政策调整，2026年国内创新药BD（商务拓展）的规模持续扩大。

数据显示，2026年上半年，国内创新药BD出海交易金额为997亿美元，约为2024年的2倍，是2025年的73%。其中，BD对外授权交易首付款总额约为50亿美元，已占到去年全年的七成左右。

与此同时，2026年BD交易的平均首付款和平均交易金额分别达0.6亿和10.6亿美元，同比分别增长38%和22%。首付款金额的增加意味着国内创新药企业在BD中确定性收入进一步提升，也体现国内创新药企业技术的认可并愿意为此支付更高的首付款。

除了交易金额的增长以外，创新药出海模式也在增多，Newco（新公司）以及co-co（共同开发与商业化）等新的合作模式涌现。

2026年2月，和铂医药与Solstice Oncology就新一代CTLA-4抗体HBM4003达成授权协议及股权合作，交易总价值超过12亿美元。其中包含5000万美元首付款、500万美元近期付款及价值超过5000万美元的股权对价。

与传统授权BD相比，新模式涉及共同研发、共同商业化、股权绑定等方式，让国内创新药企业深度参与全球化。

二、六项动量指标+四维评分体系，创新药指数近一月涨幅逾20%

香港联交所公开信息显示，2026年6月10日到7月11日之间，多家头部公募出手增持医药公司，并已构成举牌。

产业政策的变动、资金流入等背景下，创新药相关指数中，恒生沪港深创新药精选50指数近一月涨幅达20.19%。

需要指出的是，恒生沪港深创新药精选50指数，追踪首五十只研究及发展投入较高且动量表现较好于沪港深上市的创新药相关股票之表现。

根据指数编算细则，动量指标包含六项，经营活动现金净流量、营业收入、净利润、资产收益率（ROA）、净资产收益率（ROE）、经营活动现金流量净额/营业收入。

在具体选样标准上，恒生沪港深创新药精选50指数成分股由综合排名分数由小到大进行排名，靠前的股票依次纳入指数成份股，直到成份股数量达到50只。综合分数计算为，综合排名分数=研发规模排名*50%+业绩动量排名*25% + Alpha收益动量排名*12.5%+残差收益动量排名*12.5%。

不难看出，恒生沪港深创新药精选50指数在选样上通过严格的指标筛选出50只兼具业绩和研发实力的优质创新药企业标的，成分股具备行业代表性。

东方财富Choice显示，截至2026年7月14日，恒生沪港深创新药精选50指数前十成分股分别为药明康德、恒瑞医药、百济神州、药明生物、信达生物、药明康德（HK）、石药集团、科伦药业、中国生物制药、瀚森制药，前十成分股合计权重为68.06%。

在指数涨幅上，截至2026年7月14日，恒生沪深港创新药精选50指数近一个月、三个月、近一年的涨幅分别为20.19%、2.11%、13.46%，同期沪深300指数的涨幅分别为0.4%、3.24%、19.47%。

不难看出，恒生沪深港创新药精选50在近一个月表现超过同期沪深300指数，此前一年多的时间里创新药行业经历了调整的情况，截至2026年7月14日，恒生沪深港创新药精选50收8087.9点，而在2025年9月9月，该指数曾一度到达9300点以上。

简言之，2026 年上半年，医保商保目录调整或为创新药打开国内市场，创新药BD出海交易规模扩大、合作模式迭代，企业技术认可度持续提升。