参考消息网7月4日报道 美国《华尔街日报》网站6月29日发表报道，题为《万亿美元借贷狂潮将股市推向危险高位》，报道内容如下：

投资者从未像现在这样热衷于通过保证金贷款以及能放大盈亏的杠杆基金来博取更高的股市回报。这或许是麻烦来临的一个信号。

美国金融业监管局的数据显示，5月份美国保证金债务(即投资者从经纪商那里借入资金以购买证券)较上年同期激增54%，达到创纪录的1.4万亿美元。与此同时，那些能将标的股票每日波动幅度放大两倍或三倍的高风险杠杆交易所交易基金(ETF)正在迅速增长，与这些基金挂钩的期权交易也日益活跃。

就在过去一周，上述风险在韩国市场浮出水面。韩国股市由表现强劲的半导体股票主导，并且充斥着急于加杠杆的投资者。韩国股市剧烈震荡，一度触发旨在遏制跌势的熔断机制。随着市场情绪恶化蔓延至美国股市并冲击人工智能概念股，众多投资者和分析师纷纷拉响警报，指出美国股市也存在杠杆不断增加的现象。

美国全国投资管理集团首席市场策略师马克·哈克特表示：“我担心我们正在无意中积累一种尚未被充分理解的杠杆。有些人抱着买彩票的心态，动用保证金去买杠杆ETF的期权。这相当于叠加了三四层杠杆。”

慧甚公司的数据显示，自今年以来，从对冲基金到罗宾汉平台上的年轻散户，各类买家纷纷将资金投入杠杆ETF。在3月30日至6月3日短短两个多月里，这类基金的资产规模几乎翻了一番，达到创纪录的2200亿美元。

市面上最受追捧的杠杆基金产品大多与科技股和半导体股票指数挂钩，或是追踪特斯拉、英伟达以及近期大热的太空探索技术公司等企业。

随着大大小小的投资者纷纷涌入超大盘科技股，这类基金的诱惑力显而易见：既然单只股票基金就能提供两倍的风险敞口，何必再去买埃隆·马斯克旗下太空探索技术公司的股票？还有那一轮推动美光科技股价暴涨300%的火爆芯片行情呢？确实惊人。再看看迪雷克申投资公司的三倍做多半导体ETF？该基金净值在3月底至6月底期间狂飙了约700%。

购买杠杆基金的风险早已广为人知：标的股票回撤30%可能直接导致基金净值暴跌90%。但华尔街察觉到一个正在浮现的更广泛问题：这些基金——连同其他形式的杠杆工具——反过来也会影响个股的走势。市场参与者表示，韩国股市近期的动荡让人们得以一窥这种风险。

据巴克莱分析师估计，为了跟上新资金流入的步伐，自3月底以来，杠杆基金已买入约3000亿美元与个股和指数挂钩的衍生品。

这种买盘反过来又刺激了做市商对标的股票的需求。做市商必须在现货市场买入股票，以对冲其卖出衍生品合约所产生的风险敞口。

这几乎肯定是今年股市某些板块出现暴涨的推手之一。然而当股价下跌时，杠杆基金就会面临资产缩水。这迫使它们减少对所追踪股票的持仓，进而可能进一步拖累股价下跌。市场分析师警告称，这种循环有可能迅速演变为巨额亏损。

巴克莱全球股票战术策略主管亚历山大·阿尔特曼周三向客户表示：“如果需要在短时间内平仓，这将是一个相当恐怖的数字。毫无疑问，这是目前市场上最大的被动风险来源。”

如今的股市正创下自上一代人经历互联网泡沫以来前所未见的涨幅，而杠杆ETF让几乎任何拥有证券账户的人都能轻易将自己的股市敞口放大数倍。但涨得越猛，跌得往往更凶。

以6月5日为例，那只备受追捧的三倍做多半导体ETF在单日内暴跌了31%。正如其产品设计那样，这一跌幅大约是其追踪的基准指数跌幅的三倍。

一旦某只杠杆基金的规模变得足够大，它就会开始对其所挂钩的标的股票产生实质性影响。交易员将这种现象戏称为“尾巴摇狗”。

随着股市波动加剧——尤其是在杠杆基金和期权交易活跃的半导体等板块——分析师已开始密切审视杠杆在其中发挥的作用。

资深业内人士戴夫·纳迪格表示：“有如此多的资金涌入杠杆型个股产品这一领域，这让我深感忧虑，因为流入的资金越多，这种顺周期交易的放大效应就越明显。不管什么时候，只要市场上存在交易行为事先可预见且不顾价格进行买卖的参与者，问题就会出现。”（编译/杨雪蕾）

6月26日，交易员在美国纽约证券交易所工作。（美联社）