最近养殖板块的体感，可能让不少投资者心存疑虑：好不容易盼来一波猪价反弹，结果没站稳又掉了下去；更让人担心的是，连下游补栏仔猪的热情都明显降温——当连产业内“专注布局后市”的人都开始观望，是不是意味着市场最后一点信心也快没了？

我们的判断恰恰相反：情绪和信心的冰点，往往是周期股值得关注的左侧位置。当价格、利润、补栏意愿三重指标同时走低，行业产能加速出清的周期也在悄悄展开。下面我们从“信心为什么退潮、退潮意味着什么、板块现在到哪了、怎么参与”四个角度展开。

一、信心退潮的两个信号：反弹后再次回落+仔猪补栏遇冷

判断市场情绪，不能只看价格涨跌，更要看产业链上“做决策的人”在怎么想。今年养殖板块，恰恰是两个关键指标双双走弱。

信号一：猪价反弹又回落。国内猪价春节过后生猪价格便持续回落，到4月中旬跌至近二十年新低。4月中下旬一度出现回暖涨价迹象，市场情绪稍有回暖；但好景不长，价格再度走弱：据国家统计局监测，2026年6月中旬生猪（外三元）价格降至9.5元/公斤，环比由前期的零星回升重新转为持平偏弱。农业农村部数据同样显示，6月第3周全国活猪价格10.06元/公斤、同比大幅下降28.0%，仍在低位徘徊。这一轮"反弹后的再次回落"，把不少人对短期价格的信心又打了下去。

信号二：仔猪补栏热情明显降温，"赌后市"的人也撤了。往年这个时候本该是补栏旺季，但今年却是"旺季不旺"。一方面，仔猪价格持续走低——以北方仔猪为例，价格已从5月底的22.4元/公斤一路回落至6月下旬的不到17元/公斤；另一方面，养殖户补栏意愿明显转弱，部分养殖户选择暂缓补栏、观望等待，二次育肥（“二育”）的进场情绪也在降温。要知道，仔猪补栏和二育，本质上是养殖户"用真金白银博弈后市"的行为。当连这部分最敏感的"投机性需求"都撤了，说明产业内部对短期猪价的信心已降到很低的水平。

这就好比一个行业里，不仅在亏本卖货，连原本想"低位囤货博反弹"的人都不敢动手了——市场情绪几乎到了冰点。

二、信心见底意味着什么：产能去化反而在加速

很多朋友会问：信心都没了，难道不是更该躲远点吗？这正是周期股最反直觉、也最关键的地方——对养殖户是煎熬的"至暗时刻"，对周期投资者却可能是产能出清、孕育反转的起点。

逻辑链条其实很清晰：价格跌破成本线→全行业深亏→补栏与二育降温、淘汰母猪加速→产能去化→未来供给收缩→价格反转。

当前行业正处在这条链条的中段。今年4月全国生猪均价一度跌至8.8元/公斤，创2006年以来新低（据涌益咨询数据），行业头均亏损一度超过400元，现金流持续失血。深亏之下，去产能正在加速：

被动去化（亏损倒逼）：全国能繁母猪存栏自2025年7月见顶后已连续多月下降，2026年3月新生仔猪数量出现17个月来首次同比下降，预示下半年生猪供应将趋于减少。补栏遇冷、淘汰弱仔、降低出栏体重，本身就是去产能的真实写照。

主动调控（政策"反内卷"）：2025年以来，发改委、农业农村部、中国畜牧业协会围绕生猪"反内卷"、产能调控多次座谈；2026年农业农村部进一步将能繁母猪正常保有量下调至3750万头，调控区间收窄至92%—103%。2026年4月中央政治局会议明确提出"稳定生猪等农产品价格"，指向性显著增强。

需要客观说明的是，由于行业规模化率和生产效率持续提升（每年约3%），同样数量母猪能产出更多生猪，可能会拉长行业产能出清周期，但趋势不变。从“后非瘟时代”前两轮周期看，产能自高点调减约8%—9%，往往对应猪价自低点约50%左右的涨幅。

换句话说，今天补栏越冷、信心越弱，去产能就越彻底，下一轮上行的弹性反而可能越足。

三、板块现在到哪了：估值已跌到历史相对低位

情绪退潮往往会带动估值深度回调，而这恰恰提供了估值保护空间。

从养殖ETF易方达跟踪的中证畜牧养殖产业指数（931946）看，截至2026年6月24日，该指数市净率（PB-LF）约2.07倍，处于近5年相对低位（约0.2%分位），几乎是历史最低水平。龙头猪企的PB、头均市值已接近或低于2016年以来最低水平。

周期股的规律往往是"在亏损最深、补栏最冷、估值最低时孕育下一轮上行的机会"。东兴证券、申万宏源等机构普遍认为，当前生猪养殖行业正站在供需格局转好的拐点，产能加速去化已初步兑现，板块正处于"左侧关注的窗口期"——进可博弈猪价拐点带来的弹性，退可把握深度去化带来的估值保护。

当然，反转不会一蹴而就。多数机构判断，下半年供给减少或带动猪价阶段性反弹，但初期未必能立刻扭转去化大趋势，周期高度仍取决于2026年产能进一步去化的幅度，部分机构甚至将拐点时点预判推迟至四季度。也正因如此，相比在单一时点一次性集中布局，用指数工具分批、循序渐进地进行布局，可能是更从容的参与方式。

四、如何参与：关注养殖ETF易方达

当前养殖行业正处于产能去化初期，叠加政策端的持续推动，产能持续去化或将推动猪价逐步企稳上行。对于周期性极强的养殖行业，当前或已来到了关注板块修复贝塔机遇的有利时点。

但养殖行业正在经历大浪淘沙，部分高负债企业可能在去化过程中出现经营风险，集中投资于单一股票或存在较高的潜在风险。借助指数基金参与板块修复机会，或是较为高效、并有利于分散个股风险的方式。

养殖ETF易方达（159020），该ETF跟踪中证畜牧养殖产业指数，指数行业权重结构中，养殖业含量54%（按照申万二级行业分类体系，权重截至2026年5月31日），可在捕捉养殖行业周期反转β机遇的同时，通过分散化配置降低个股风险影响，管理+托管费率仅20bp/年。

农业ETF易方达（562900）：跟踪中证现代农业主题指数，指数行业权重结构中，养殖业（权重占比50%，按照申万二级行业分类体系，截至2026年5月31日）含量较高，指数还涵盖了饲料（17%）+种植（14%）等贴合涨价主线的资产，该ETF管理+托管费率仅20bp/年，亦可以作为把握农业涨价机遇的便捷工具。

风险提示

以上仅为对生猪养殖行业及产业趋势的客观分析，不代表相关指数及基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。指数编制方案后续可能进行调整。基金有风险，投资须谨慎。